“沪港通最后一公里：额度税收等问题受关注”

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离上海港通开通只剩下1公里了，所有的等待、问题也在这最后1公里凝聚着。 国内外机构对这种跨市场投资仍很谨慎，沪港通的产品上市还需要时间，限额控制、税收等方面的诸多细节问题也使得一些海外机构对沪港通持观望态度。

国内机构:产品入港还需要时间

沪港通试点初期，参与港股通的投资者仅限于机构投资者、证券账户和资金账户余额在50万以上的投资者。 据中国基金报记者采访的多位基金、私募相关人士介绍，未来将有通过港股通、投资a股和港股的产品，但目前库存的资管产品参与仍存在一定障碍，新资管产品将率先试水。

不过，许多公募基金经理和私募基金经理表示，目前港股通范围内的港股明显不值得低估，未来随着港股通投资目标范围进一步扩大，部分低估值港股增长股备受欢迎。

交叉市场产品还没有出现

目前，国内资源管理产品在选择投资对象市场时只有a股市场和国外市场。 沪港通的上市打破了这个固有的藩篱，a股基金也可以通过沪港通口账户直接买卖港股，未来的理财产品有望通过a股和港股的投资进行投资。

华润原大基金指数小组负责人陈品桥表示，面对沪港通上市，许多企业正在考虑未来基金是否能将a股和港股纳入投资范围。 但是，库存基金目前没有在合同中把港股纳入投资范围。 这方面的突破应该会在新的基金中出现。

广发基金、鹏华基金等企业相关人士也表示，未来一定会出现投资a股和港股市场的基金，新发基金可以将港股纳入投资范围。

私募商品也是如此。 深圳明曜投资企业董事长曾昭雄表示，目前存量私募基金几乎没有将港股纳入投资范围，未来新产品可以纳入港股。

格资产管理研究部监督景花卉在接受中国基金新闻记者采访时表示，以前只投资a股私募基金，参加港股通需要修改产品合同，流程繁琐，少数有投资意向的私募基金在发行新股时将港股列入投资标的，

但是，中国基金报记者表示，由于沪港通尚未正式实施，也没有制定机构资源管理产品如何参与沪港通的相关细则，纳入沪港通范围的港股投资意愿不强，基金、私募等机构目前对两地投资的同一产品，

呼叫所有市场基金经理

如果出现横跨a股和港股两个地区的基金，需要的不仅仅是投资普通a股的基金经理和单一的qdii基金经理，还需要通过a股和港股等海外市场的全市场基金经理。

中国基金新闻记者发现，实际上一些a股基金经理关注港股。 最近，在一家证券公司在深圳举办的沪港通和港股上市企业交流会上，鹏华基金、华润原大基金等企业的a股基金经理也参加了活动，并与相关海外企业进行了交流。

参加某沪港通交流会的基金经理表示，未来基金经理可以通过比较国内外不同市场的股票和企业，从更广阔的角度来看待单一市场和投资的股票。

国外机构:四个难题还有待解决

9月26日，上海证券交易所发布《沪港通试点办法》(以下简称试点办法)，有望处理此前海外机构反馈的诸多困惑，调动上市积极性。 但目前尚未确定的资本利得税、部分股票交易细节、两地交易习性差异等阻碍机构投资者进入市场的环节还很完整。

限额混乱税收之困

上海股票流通的额度是先到先得的，所以能否以合适的价格配置合适的额度用于投资，一条稍长的线是海外机构所担心的。

这个问题被香港投资基金投资协会列为关注的重要部分。 试验方法制定之前，香港基金协会表示，因为在交易的任何时刻，特别是在关闭市场时，获得额度的不确定性可能会影响特定投资者的参与。

根据证券监管委员会和交易所近日发布的消息，沪港通试点初期，投资a股的日均金额为130亿元，成交额排在前列，总额和日均金额基于“网络购物”的基础计算。 试行办法规定了限额控制的详细情况，总额结余计算公式也进行了调整。

但是，许多接受采访的海外基金企业认为这不足以令人担忧。 惠理集团行政总裁谢伟明认为，一是初期流入a股的资金可能不太大，二是如果海外资金流入较大，额度管理随时可以增加，结构灵活。

海外机构只能通过沪港通投资沪市股票。 对此，一家海外大型指数基金企业的负责人表示，目前的投资标的非常有限，不能单独以目前的标的设计发行产品，也不能单纯通过沪港通渠道投资泛亚洲指数产品。 过多的指数覆盖了上海市的两个市场，这是企业暂时不参加沪港通的主要原因。

信安环球投资亚洲首席执行官雷福安认为，沪港通只是开放中国资本市场的第一步，将来肯定会从目前只从沪股扩大到深圳股。

税收也是国外机构一直关注的问题。 与rqfii、qfii制度一样，关于海外机构是否需要缴纳资本收益税，沪港通也没有确定。 许多海外机构投资者在基金资产中准备利润的10%，以防范可能发生的风险。 在最近的香港证券交易所路演中，相关负责人也表示正在积极联系国税总局进行协商。 但业界认为，短期内仍难以处理这一问题。

交易的详细情况请参阅

通过沪港通购买a股后，股东名单上出现的是香港交易结算有限企业(以下简称香港结算) 在上市公司需要股东决议的情况下，持股的海外机构企业真的可以行使股东权益吗？

在考试方法中，这个问题用网络投票的方法处理。 试行办法应当确定香港结算为名义持有人，并按照上海股票投资者的意见行使股东的权利。 此外，香港结算作为名义持有人参加上海证券交易所上市企业股东大会网络投票的具体几个事项由上海证券交易所另行规定。 据悉，沪深股市公开网络投票的具体规则也已基本制定完毕，将于近期公布。

另一个技术细节是，目前a股投资者只能在前一天结束时出售其股票户口持有的a股。 根据该规定，为了确保卖出订单不超过前一天持有的数量，海外机构在投资a股时，香港证券交易所将进行交易前检验，当天累计卖出订单数超过其叔一天结束时的持股量时，将拒绝相关卖出订单。

这项规定也引起了很多担忧。 通过上海股市，海外基金企业需要用叔1将股票交给抛售经纪人，相当于提前一天将股票从主机交给证券公司。 这个方法和现在的香港方法不同，这个环节也有交易对方的风险。 如果证券公司破产了，该怎么办？

一位市场人士表示，沪港通的操作、交易流程多而复杂，能否安排研究改良的做法，提高机构投资者的弹性。 例如，能否将销售盘从叔一天延长到交易当天上午。 目前，沪港通为了适用“主场大体”，需要沿用a股投资方法，这个问题在试行方法上没有得到调整。

另外，试行方案将以往的“投标方式的使用、暂时不支持大宗交易”变更为“投标方式的使用、本书另有规定的情况除外”等，对以往的禁止规定做出了一些调整让步，但对于公开两地制度的不同、短线利润的规定，则规定

海外资金:短期内不太容易大规模流入

中国基金报记者表示，从长远来看，一些海外机构非常重视新增的a股投资渠道，但短期内仍有不少海外机构看好，开业初期进入a股的资金规模可能并不大。

海外机构很期待这一点

从中国基金报记者了解到的情况来看，密切关注，持乐观意见，这是接受采访的企业一致的见解。

领航集团是全球最大的公募基金企业，香港处分大中华区总裁林晓东对记者表示，许多外资企业正在注意如何通过沪港通进入a股市场。 “中国a股投资意愿更强的机构客户也不少，但目前没有投资者可以选择的单纯a股产品。 ”

香港最大的本土基金管理机构惠理集团行政总裁谢伟明表示:“我们对沪港通也在积极准备，希望能通过越来越多的渠道投资a股。” 谢伟明表示，企业旗下已有多家产品投资a股。 例如，当前理财规模达到12亿美元的惠理价值时，8月底约有10%的资产配置在a股，但近一个月来，基金开始增发a股，目前a股资产配置比例超过20%。

/ S2/]或a股热潮

中国基金报记者表示，海外机构对进入a股态度分化，部分机构持中性态度。

一家海外机构表示，短期内，a股将不再被视为独领风骚，而是有选择地陆续进入，初期通过沪港通进入a股的资金可能并不多。

上周，UBS证券对投资者进行了问卷调查，在约100份比较有效的问卷中，31%的投资者在进入a股市场的时间选择上，选择沪港通开通后3个月内，28%选择1年内，26%选择1周内。 可见，一些机构的覆盖期可能在一季度至一年以上。

一些投资a股的基金表示，短期内只利用沪港通增减配置，并不是大力购买新产品。 安泓投资有限企业投资总监督杨书健说:“沪港通的限额是按市场整体计算的，所以应该可以容纳一点a股基金。 基金经理可以自由增减a股或h股。 所以，至少从短期来看，在继续经营现有基金的同时，考虑将部分资金配置到a股市场可能是最佳战略。 ”

也有企业期待a股短期的投资机会，希望早日进入a股市场。 一家香港企业表示，10月将推出专用于a股投资的基金，不仅是rqfii的限额，还将沪港通作为新建通道进行a股投资，但产品主力渠道仍是早先流传的rqfii限额。

(责任: df143 )