“李嘉诚再套现屈臣氏上市生变 拟派息扭转形象”

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从今年年初开始，在资本市场持续长袖善舞的中国人第一个李嘉诚已经超过了710亿港元。 短短半个月间，李嘉诚旗下的屈臣氏集团上市引发了大逆转，淡马锡的引进被称为“闪婚”。 李嘉诚突然放弃了此前屈臣氏的上市计划，宣布抛售24.95%的股份，兑现440亿港币，重振了“撤资”的质疑之声。 为了堵住悠然的众口，李嘉诚不得不将这次的大部分现金收入发放给股东。

香港轩尼诗道298号是众多屈臣氏的店之一。 最近抛售股票的消息没有对店里的员工和客户造成任何影响，一排内地客人在收银台前排结账。 但是，对这家企业的所有者——第一位中国人李嘉诚来说，突然的资本运营似乎并不简单。

3月21日，黄宣布将屈臣氏集团24.95%的股份转卖给新加坡淡马锡控股有限企业(简称“淡马锡”)。 此前，一直在聆听“屈臣氏将于3月底提交上市申请”的消息。 有消息称李嘉诚将把屈臣氏分开在香港和伦敦上市。

由于没有选择上市而选择抛售股票，一度平静的李嘉诚对于“撤出香港”的质疑声再起，成为85岁的中国首富，召开紧急新闻发布会再次澄清。 并且，为了安抚香港股东，决定将现金收入的70%用于支付特别股息(每股7港元)。

淡马锡“闪婚”屈臣氏

3月21日，淡马锡宣布以440亿港币(约57亿美元)购入屈臣氏24.95%的股份。 黄氏也在当天发布的公告中表示，这笔交易预计将于今年4月完成，黄氏将拥有屈臣氏集团75.05%的支配权益。 同日，黄股价收于107港币，全日上涨1%。

屈臣氏集团是李嘉诚家族管理的和记黄埔旗下的国际零售和食品制造机构，在全球25个市场运营着14个零售企业品牌，拥有1.05万家以上的店。 作为该集团旗舰企业品牌的屈臣氏是亚洲最大的保健美容产品零售商，业务遍及9个亚洲市场，包括中国内地和港澳台、新加坡、泰国等，经营4000多家店铺和900多家药店。

李嘉诚在3月21日和黄紧急召开的新闻发布会上确定“屈臣氏今年上市的可能性很低”。 黄氏和淡马锡氏同意积极考虑在2到3年内将屈臣氏集团在中国香港和新加坡首发。

“这个结果令人吃惊。 ”一位专注于港股投资的职业投资者向明廷《国际金融报》记者表示:“屈臣氏上市的消息从去年第四季度就传出了。 目前香港股市疲软，等着打新股，但香港证券交易所又错过了ipo。 ”。

此前，市场传言和黄埔要求伦敦和香港都上市旗下屈臣氏，最早预计6月底可实现总额50亿至60亿美元(约390亿港币至468亿港币)的ipo，新加坡只要求第二家上市 另外，据说汇丰、高盛和美银美林也被任命负责上市。 即使是现在，除了美银美林、高盛、汇丰仍然在屈臣氏的股票出售案中担任记黄埔的财务顾问外，与传闻仍有很大不同。

“此前，屈臣氏去伦敦发售的消息被煞有介事地传出。 ”明廷表示，“根据向香港金融界朋友询问的信息，上市工作已经在推进中。 ”

今年年初，屈臣氏在欧洲频繁活动，包括试图重组欧洲高级香水和化妆品零售企业品牌marionnaud的业务，计划在年一季度撤出波兰市场，减少西班牙店铺数量，减少400多人。 市场认为屈臣氏为在欧洲上市铺平了道路。

2月初，英国媒体援引信息报道称，和记黄埔正在考虑将屈臣氏集团总部从香港转移到英国，以便利屈臣氏可能在伦敦和香港双边挂牌的上市计划。 但随后，黄埔否认了搬迁总部的消息。 只是，黄埔确实在欧洲设立了新企业。 在3月初的新闻发布会上，李嘉诚也公开承认在外国(伦敦)注册新企业是为了满足当地上市的注册标准。

另外，年10月中旬，和记黄埔宣布百佳超市停止销售，也被认为是推动屈臣氏上市的信号之一。

年7月初，李嘉诚的和记黄埔对外透露拟出售旗下零售公司百佳，瞬间引发多家国际大商业公司投标，但来自各国大商业公司的价格并不高。 毕竟，和记黄埔宣布，此时通过民间市场交易销售百佳，不会给和记黄埔股东带来最高价值，“将继续加快落实百佳超市的增长战略，特别是集中在中国国内市场，对屈臣氏旗下的所有零售业务进行战略判断。

百佳是黄旗下屈臣氏集团完全拥有的关联企业，是香港第二大超市连锁，市场占有率达33.1%，270家位于香港，中国内地门店数量只有56家。 屈臣氏占黄色净资产的30%，年占黄色整体利润贡献的17%，相比之下，百佳超市的收益率非常低。

当时，市场人士认为，黄系中只有屈臣氏和百佳是零售业务，与其单独销售百佳超市，不如将两者打包上市。 一时，屈臣氏的上市预期被提升到了前所未有的高度。

上市评价额制定高标准

结果，虽然震惊了社会，但“李超人”绝对不会做不赚钱的生意。 世界上最活跃的索布林·韦尔斯基金遇到最成功的中国首富时，这样的投资并不简单……

“我们主动联系淡马锡，交易谈判过程非常顺利。 这样大规模的交易要在极短的时间内完成，是相当不容易的。 ’在新闻发布会上，李嘉诚很高兴谈到淡马锡这个“新伙伴”。

“作为世界上最活跃的主权投资基金，淡马锡有足够的实力达到如此巨大的投资额。 另一方面，如果屈臣氏在新加坡上市，即使淡马锡的主场，该企业也能为屈臣氏的股票交易提供流动性。 ”。 香港资深投资银行家温天纳在接受《国际金融报》记者采访时表示。

从企业迅速发展的立场出发，一位行业分析人士表示，近年来屈臣氏在东南亚的零售业务比例迅速增加，交易有利于未来在东南亚零售业的扩张。

对淡马锡来说，440亿港币的投资规模也是该索布林威尔基金迄今为止最大的单一海外投资。 迄今为止，淡马锡对新兴市场的投资主要集中在能源和金融业，工商银行、平安保险、昆仑能源等是其第一大持仓。 但是，最近淡马锡似乎有意改变现有的投资组合。

交易公布后，淡马锡投资部总裁谢松辉第一时间发表评论说:“屈臣氏拥有非常成熟的管理团队和非常有价值的零售互联网，处于成长时间。 投资零售业是留住亚洲中产阶级激增和经济转型的重要战略，与淡马锡反复强调的长时间投资目标相一致。 ”

他说，他将继续看好亚洲，特别是中国和复兴中的欧洲市场。 这解释了淡马锡为什么要加入巨额资本屈服于臣下。 除了上任臣下外，淡马锡还将派两名代表进入集团董事会。 这被解释为这不是简单的“出售”生意，而是双方都有更长远的战术计划。

其实，这次不是李嘉诚和淡马锡的第一次合作。 2006年，和记黄埔向淡马锡旗下的新加坡港务集团( psa )出售了20%的港口业务权益，价格为43亿8800万美元。 此后，和记黄埔包括香港码头、盐田港的部分权益和内河港资产通过和记港信托在新加坡上市时，psa也持有该信托基金9亿个基金单位。

如果再次合作，两者一定会很开心吧。 对于巧妙地利用分割和出售赚钱的李嘉诚来说，现在出售屈臣氏是为未来各方创造多赢的格局。

“出售给淡马锡的价格，为未来屈臣氏上市的估值画上了底线。 ”温天纳说。

根据黄埔公开的消息，根据淡马锡入股屈臣氏的价格估算，屈臣氏的整体估值达到1770亿元。 对于这个估值，市场有着完全不同的看法。

此前，媒体报道屈臣氏将分批上市时，UBS表示屈臣氏是黄投资组合最大的组成部分，占资本金的30%。 按年预测税折旧和摊销前利润( ebitda )的14倍计算，屈臣氏市值达到2060亿。 因为，这笔交易出来后，UBS评价它为“失望”。

温天纳认为，此次淡马锡入股屈臣氏对企业的评价只能说不高，但也不能说被低估了。

“从业务结构来看，屈臣氏不是中国概念股，而是世界概念股。 在这种全球概念的零售公司中，估值约为15倍~30倍。 从成长性来看，屈臣氏显然无法与任何30倍的公司高成长公司相比。 因此，22倍的市盈率绝不低。 ”温天纳说。

对于这个价格，李嘉诚说集团和淡马锡关系非常好，企业合作不能只在乎成本。 如果对合作伙伴认识不深，估值上升5%-10%也没有意义。 另外，屈臣氏集团指出，上市后的估值比这次交易的价格要高。 这样的态度在某种程度上解释了温天纳的观点。

正如温天纳所说，从企业业绩增长的角度，选择寻找投资者并将其兑现，比ipo更符合商人的逻辑。

申银万国零售领域的拆船师金泽斐表示，近年来，早先流传下来的商业由于经济结构调整、电商冲击、房地产分流等影响，销售增速持续放缓。

据中华全国商业新闻中心统计，去年1月-2月，100个百分点大型零售公司零售额累计增长1.5%，增长率比去年同期减少5.3个百分点。 年全国百家积分大零售公司零售额比去年同期增长8.9%，增长率比上年下降1.9个百分点，连续两年下降，为2005年以来最低。 其中，沃尔玛和家乐福的销售额分别下降了6%和2%。

黄年报显示，年，零售业务税前利润增长率已从年的38%降至8%。

在这种背景下，李嘉诚选择盟友为自己公司的快速发展加担，提高资本市场的吸引力，比冒着融资额不足的风险ipo更为明智。

“与其上市，不如卖给投资者。 上市的目的是筹集资金，现在这个方法更快，有什么不好？ 》李嘉诚在新闻发布会上表示，与首次公开上市的方法相比，目前淡马锡入股，可以达到释放屈臣氏集团部分价值的目的，为评估黄氏所拥有的剩余权益提供重要的参考依据，是流程更快、更好的选择。

信息提供会改变“撤出”的形象[/s2/]

此次交易的另一个热点是，李嘉诚将交易所得净值的70%以每股7港币的特别股息发给股东，而且持有和黄的长江实业股东也可以获得特别股息。 李嘉诚此举似乎是为了改善近年来舆论对他的“撤军”形象。

自今年1月底分拆上市港灯电力投资(简称“港灯”)以来，李嘉诚在资本市场进行了大规模套现。

2月13日，长园集团公告称，其第一大股东长和投资于年2月11日通过上海证券交易所大宗交易的方法减持9404万股，至逾1亿元。 这是长和系今年以来7次出售长园集团，共套现7亿元(约8亿7500万港元)。

3月14日，黄和新加坡上市的和记港信托减持了亚洲集装箱码头60%的股权，套现24.72亿港币。

针对外界对李嘉诚撤离香港的质疑，他改变了“防火防盗记者”的方法，年内多次与媒体积极对话。

2月28日下午，在长江实业与和记黄埔举办的全年业绩发布会上，李嘉诚一个人结束了历时90分钟的新闻发布会。 3月1日上午，长和系再次召开紧急新闻发布会，李嘉诚继续回答记者提问。 除了3月21日的新闻发布会外，第一季度，李嘉诚已经成为三会记者。

一位香港媒体人开玩笑说，“超人”复活了。 但在这位相关人士看来，李嘉诚的一系列活动还是为了修复“撤退论”对形象的负面影响。

“别告诉我你已经撤出香港。 这是个笑话。 屈臣氏的海外店铺为94%，香港只有6%，但是这次交易派特别股息，和卖海外资产给香港带来红利一样，是卖了这次屈臣氏的所得为香港做出了贡献，大家应该都会满意吧。 ”李嘉诚说。

李嘉诚这次说:“因为做了很多年的生意，所以我也很明白。 有些报纸不攻击我的话销量会变差，所以我一直很理解。 但我也不愚蠢到用400多亿的股息堵住人家的嘴。”

在完成屈臣氏集团的股权转让后，李嘉诚表示，如果有好的价格，不排除在未来12个月抛售其他资产。

瑞信的最新研究报告显示，包括屈臣氏集团在内，和记黄埔的未上市资产将达到5271亿港币，随着企业从买方变为卖方并释放价值，有望成为新的股价催化剂。

目前，研究机构提出的黄埔标价在120元左右，目前企业股价在105元左右，仍在10 %空之间。 但是，投资者会刻意安排和记录黄埔这样的蓝芯片。 “港股整体走势不强，与黄埔创纪录的大公司，股价具备一定的增长空之间，股利也具备一定的吸引力，可以考虑低位入场。 ”明廷说。

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