“沪港通突破背后：QFII们并行不悖 深市望加入”

本篇文章2437字，读完约6分钟

提示:沪港通以两家交易所为载体路由订单，qdii等以理财企业为载体。 换言之，沪港通绕过了此前必须通过的理财机构募集资金、管理投资的过程，实现了真正的投资者直接投资。

4月11日，“沪港通”里程碑式的突破仍然激励着两个市场。

但是，在突破的背后，还有很多疑问。 例如，与之相似的qdii、qfii、rqfii的框架来自哪里？ 派出所为什么缺席？ 6个月的准备期间会发生什么？

当天下午，证券监督管理委员会解答了围绕上海港通的这些“为什么”。

在回答21世纪经济新闻记者提问时，证券监督管理委员会信息发言人张晓军指出，根据沪港通的试点经验，下一个深港两地市场将具备更好的条件，可以在更高的起点上自主探索包括互联互通在内的各种合作形式。

QFII们要去哪里？

qfii、rqfii框架安排在什么样的位置？ 迄今为止被市场期待得非常厚的qdii2是从哪里来的？

在前一方面，沪港通不仅不影响qfii、qdii、rqfii等现行制度的正常运行，而且在更好地实现特征互补、为投资者跨境投资提供更灵活的选择、促进我国资本市场双向开放方面发挥了积极的作用

4月10日，肖钢证券监督管理委员会主席在博鳌论坛上讲得更具体。

沪港通指出qfii等有一定的政策替代效果，但两者的机制不同。

除了为两个市场增加资金外，港股通互联互通机制中里程碑式的突破更值得关注，与以往的qdii、qfii、rqfii框架相比，两者在制度安排上存在较大差异。

沪港通以两地交易所为载体路由订单，qdii等以理财企业为载体。 换言之，沪港通绕过了此前必须通过的理财机构募集资金、管理投资的过程，实现了真正的投资者直接投资。

这种直接方法的制度是划时代的，需要与两地交易所和结算企业的参与进行合作。 例如在交易所层面，为了实现双向买卖申报，需要完成两者之间的业务规则和技术系统的对接。 在结算企业方面，中国结算、香港结算需要采用直接连接的跨境结算方法，相互成为对方的结算参与者，为沪港通提供相应的结算服务。

因此，这一突破需要两个交易结算机构和监管机构的深入合作，因为在技术准备方面比以往的qdii等要求要高，准备时间也要长。

例如，香港证券交易所在年宣布交易系统升级时，为与内地系统联网做好了准备。 上海证券交易所在2009年升级交易系统时，可以加入“多交易所功能”，提供与外部交易所的订单渠道、行情查询等服务。 系统主机服务功能允许多个交易系统在同一平台上运行，每个系统都有独立的交易产品、规则和日程安排。 通过这两个功能，国内外参与者可以通过单一界面完成市场间、跨境交易。

另一个突破点是人民币交易和资金封闭路径管理。

首先，“沪港通只以人民币为交易货币，投资者必须以人民币投资。 qfii的投资者用美元等外汇进行投资。 ”张晓军于4月11日指出。

他进一步指出，“沪港通对资金实施封闭式路径管理，抛售证券所得资金必须沿原路径转回，不能留在当地市场； qfii等证券买卖的资金可以留在当地市场。 ”张晓军说。

闭环与人民币交易方法相结合是对人民币国际化进程的重要尝试，这也是沪港通能够顺利上市的原因。

但是，在这一里程碑式互联机制突破的背后，却是与之相似的qdii、

肖钢表示，这是沪港通实施的，必须继续扩大qfii，特别是单一机构的投资额也要适度放宽。 在相当长期内，可以迅速发展沪港通，也可以保存qfii这一机制，扩大其特点。

在后一方面，由于qdii2由央行主导，央行行长周小川可以在博鳌提供表现和启发。

周小川表示，“沪港通”对央行也是新的挑战，“我们必须在双向投资方面予以鼓励，当然所有配套的管理政策和其他相关改革也要逐渐跟进。”

/ s2/ ]深市缺席的理由

沪港通取得了巨大突破，深市缺席的原因也备受关注。

事实上，此前的市场预期应该是沪深港互联互通，比如此前的港股etf也是沪市和深市同步。

4月11日，证券监督管理委员会信息发言人张晓军回应21世纪经济报道提问，解读深市暂时缺席的原因。

那个指摘有三个原因。 一是有利于顺利推进我国资本市场的对外开放。 沪港通是推进我国资本市场国际化的重要探索，相关制度安排必须在实践中不断完善，初期沪港交易所先行先试较为稳妥。

二是有助于防范风险。 上海和香港的市场评价水平比较接近，沪港通对两个市场评价水平的影响相对较小，有利于考试的顺利启动。

三是基于交易所自身的诉求。 上海、港口交易所根据自身的市场定位，自主选择通过商业谈判，以互联互通的方式进行合作。

但只是沪港通或开始，考试意味着一种铺货。

基于沪港通试点的经验，下一个深港两地市场将具备更好的条件，可以在更高的起点上自主探索包括互联互通在内的各种合作形式。 中国证券监督管理委员会也将一如既往地继续支持加强深港两地市场的合作与交流。 ”张晓军说。

为“更高的起点”或未来真正的沪深港通打开想象空之间。

6个月的准备期要做什么？

从公布到正式开始，监管层方面提出的时间表为6个月。 这六个月会发生什么？

从证券监督管理委员会4月11日出台的计划来看，这可分为三个方面。

首先，进一步以完整的方案，优化业务流程，公布本业务的规范性文件和配套措施，做好技术准备。

此外，还要表达香港证券监管委员会信息和业务监管以及跨境执法问题，补充现有的《监管合作备忘录》。 协调上海港口交易所签署互联互通的合作协议。

三、制定有关交易方法、交易时间表、新闻披露等的细则和应急处置方案。

其中，跨境执法和值得注意的是，证券监督管理委员会下达的大致是所在地和牌照发放监督管理。

上市公司根据上市所在地大体进行监管，证券企业大体由持卡所在地监管机构进行监管，证券交易服务企业由对方监管机构颁发牌照进行监管。

其中，证券企业通过沪港通代理投资者从事跨境证券交易行为的，境外监管机构有权监管其跨境交易行为。

关于投资者保护，根据交易发生地基本进行保护。 “投资谁的市场，谁监督？ ”张晓军指出。

(责任: df073 )