“铁路基建投资快速回暖 中国中铁一季度业绩超预期”

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中国基础设施巨头中国中铁( 601390 )于4月27日公布了年第一季度的财务报告。 企业实现的营业收入和母公司所有者净利润分别为975.04亿元和14.79亿元，分别比去年同期增长24.1%和61.59%，超出预期。 认为中国中铁一季度的超预期增长主要归功于国内铁路基础设施投资的回暖和企业产业结构的优化。 由于铁路和其他基础设施投资的回暖仍在持续，预计中国的铁年业绩超过市场预期是一个大致的率。

中国中铁是世界领先的建筑工程承包商，连续7年进入世界公司500强，年排名世界公司500强112位，世界225家最大承包商39位，在中国公司500强中排名第12位。 企业业务范围涉及基础设施建设、勘察设计咨询、工程装备制造、房地产等，特别是在轨道交通建设行业具有国内最高的市场占有率，企业也是全国最大的盾构开发生产公司。 中国中铁作为中国基础设施领域的龙头公司，在国内基础设施特别是轨道交通建设行业具有很大的竞争特点，企业必然成为铁路城市化背景下轨道交通长足快速发展的最大受益者之一。

第一季度的业绩超出预期

毛利率的水平为5年来最高

财报显示，中国中铁今年一季度营业总收入975.04亿元，比去年同期增长24.1%。 实现营业利润20亿7200万元，比去年同期增长63%，归属于母公司的净利润14亿7900万元，比去年同期增长61.59%，超出了我们的预期。 认为中国中铁报告期业绩较去年同期大幅增长，一方面是国内铁路基础设施投资快速回暖，另一方面也是企业产业结构尽快调整和优化，市政板块收入快速增长已成为推动企业一季度业绩增长的重要因素。

在盈利能力方面，中国中铁今年一季度的销售毛利率和净利率分别为11.12%和1.61%，比去年同期分别增长0.53%和0.41%，其中毛利率创近5年来的最高水平。 企业毛利率和净利率的首要原因是上游建材和钢铁等材料价格的下降，另外，企业管理水平和管理效率的改善也在一定程度上促进了中铁报告期的盈利能力和经营效率较去年同期有所提高。

新签订的合同比去年同期大幅增加，后续业绩有保障

作为中国中铁最重要的业务行业和最大的订单来源，铁路建设行业的持续回暖，将为企业的全年业绩带来实际效益。 中国中铁一季度铁路工程行业新签订单的激增充分印证了这些。 季报显示，企业今年一季度新签约额1，928亿元，比去年同期增长86.5%，其中铁路工程订单736.4亿元，比去年同期增长712.1%。

除铁路工程外，其他业务板块新签也实现了较好的增长。 公路工程161.1亿元，比去年同期增长6.9%；市政及其他工程741.4亿元，比去年同期增长31.8%； 勘察设计板块32亿2000万元，比去年同期增长21.5%； 工业板块36.1亿元，比去年同期增长45.3%。

巨额累计未完成合同业为中国中铁今后的业绩提供了比较可靠的保证。 截止到一季度末，中国中铁的合同额没有达到14，000.70亿元。 其中建设板块11，486.07亿元，勘察设计板块177.54亿元，工业板块162.51亿元。

铁路、城铁迎来建设高潮，推动企业快速发展

铁道部取消后，新成立的中国铁路总企业最近通过其官方微博公布了今年一季度铁路建设投资额。 今年一季度，铁路基础设施投资545亿1000万元，比去年同期增长28%，其中3月单月铁路基础设施投资293亿7000万元，比去年同期增长34亿7700万元。 国家发改委运输处完成的《-年中国铁路快速发展报告》研究表明，今后一年-一年铁路建设投资诉求规模1.8万亿元，其中每年需要完成6000亿元-6500亿元的投资。 今年一季度铁路建设投资延续了去年下半年的增长趋势，表明目前正在建设的项目投资受取消铁道部的影响较小，预计每年完成6000亿元以上铁路建设投资额大致比例。

我们认为铁路建设是中国中铁现在的本职，也是企业最大的业绩来源之一。 在国内铁路建设投资持续回暖的背景下，中国中铁作为中国基础设施建设领域的龙头公司，在国内基础设施建设特别是轨道交通建设行业具有很大的竞争特点，企业必然成为中国铁路快速发展的最大受益者之一。

除铁路外，国内各大城市都经历了城市铁路建设的高潮，是推动中国中铁今年一季度整体业绩增长的主要因素之一。 数据显示，年以来发改委批准的城市轨道交通项目金额将达到8150亿元，预计未来10年投资额将超过3万亿元。 由于城市轨道建设对地方经济的拉动效应明显，未来地方政府对城市轨道投资的积极性是否会增加。 从历史上看，单位城市轨道交通的投资拉动效应为1:2.87，也就是说1亿元的投资将带来2.87亿元的生产。 在就业拉动方面，1亿元的投资每月将带来8000个就业岗位。 因此，经济增长和就业是各地积极规划城市轨道交通建设的持续动力。

除了经济增长和就业处理外，城市轨道建设也是处理交通拥堵和城市环境污染的有力手段。 快速发展城市轨道交通，提高对城市轨道出行的分担率，不仅可以缓解交通压力，还可以在空燃气、噪声、用地等方面带来较大的改善。 在国际上，人口规模在100万以上的城市基本上迅速发展了轨道交通，但在我国拥有城市轨道的城市只有10多个，轨道交通的分担率上，我国城市也远远低于国际规模化城市。 现在国内符合建设轨道的城市约有50个，将来也会有城市加入这个行列。

资料显示，中国中铁年新签署城市轨道工程合同1，002亿元，比去年同期增长79.8%，市场占有率约为50%，为国内城市轨道建设行业名副其实的龙头。 认为作为国内城市轨道建设领域的龙头公司，中国中铁必然会成为城市化背景下国内城市轨道建设高潮的最大受益者。