“拉夏贝尔弃A股赴港上市 全直营模式存风险”

本篇文章2430字，读完约6分钟

计划于10月9日在香港证券交易所正式上市的中国本土时尚企业品牌拉夏贝尔( 06116.hk )从今天开始上市，每股募集股价在13.98 )到18.2港币之间，首次发行了1.216亿的新股，从17亿到22亿不等。

福建商人邢家兴成立，主要企业品牌为“拉夏贝尔”的上海企业成立于1998年，从事服装设计、企业品牌宣传和销售。 旗下有lachapelle、7.modifier等8个服装企业品牌，其中5个女装、2个男装、1个童装。

企业已引进Sendain Internation Alcapital Limited和周大福代理人企业作为基础投资者，分别认购3000万美元和2000万美元的股份，禁售期为6个月。

服装相关人士告诉《第一财经日报》记者，拉夏贝尔近年来的出色业绩有内在和外在的理由，但为大规模扩张零售互联网融资有一定的意义，但也存在不小的风险。

逆领域趋势的良好业绩

受成本高、店铺租金高的企业、电子商务冲击下业绩恶化等大环境影响，宝姿( 00589.hk )、朗姿股) 002612.sz )、凯撒股) 002425.sz )等多家主要女装上市企业

例如，宝姿集团年销售额为21.371亿元，比去年的20.984亿元上升1.8%，但经营利润为4.111亿元，比去年的4.8亿元下跌14.35%。 凯撒股年收益5.60亿元，比去年同期增长4.75%，净利润为2540万元，比去年同期大幅下跌31.92%。 罗恩姿态股全年总收入13.788亿元，比去年同期增长23.39%，但净利润为2.337亿元，比去年同期增长1.06%。

相比之下，拉夏贝尔表现出众，招股书显示，这三年的收入和利润增长率相当可观，收入从年度的18.6亿元(下同) )增加到年度的38.72亿元，年度增加到62.25亿元，年复合增长率为82.7%亿元。 净利润从年度的1.23亿元增加到年度的2.60亿元，年度增加到4.13亿元，年复合增长率为83.3%。

关于拉贝近年来表现出色，一家证券公司服装领域拆师张颖(化名)告诉《第一财经日报》记者，其重要原因和特色是:“一是拉贝定位于‘少淑装’，使用相对低价战略； 海澜之家上市后不久公布的上半年报纸显示，企业营业收入56.8亿元，比去年同期增长61.53%，上市公司股东净利润12.28亿元，比同期增长82.79%。

“这几年，从女装领域的增长速度来看，宝姿等高端女装企业品牌的增长更快。 但是，近两年来，由于反腐等因素，许多顾客持购物卡使用的商场高端企业品牌受到较大影响，某高端男装企业品牌上半年销售额下降了80%。 ”张颖表示，正因为如此，低价定位的服装企业品牌近年来取得了更好的成长。

拉夏贝尔的另一个特色是，“相对于其他服装连锁公司直营和加盟并行、以加盟为中心的模式，拉夏贝尔所有的零售店都由企业直接管理和经营。 全营零售模式区别于大部分同行业竞争对手。 ”

当然全直营也带来了越来越多的库存周转问题。 拉夏贝尔的招股书表明，企业与采用多种流通模式的竞争对手相比，平均库存周转天数较长。 年~年，企业平均库存周转天数为200天左右。 相比之下，直营模式的优衣库平均库存周转天数只有83.72天。

不过，张颖表示，国内所有服装公司的库存天数都无法与优衣库和zara相比。 拉贝这样的库存天数和国内服装公司相似。 在她看来，“拉夏贝尔全直营模式的利益在于，从长期战术的角度出发，能够在企业品牌、价格、市场营销、渠道等方面更有效地进行管理。 光靠批发给销售加盟店是不能简单地做一些指导的。 ”。 当然，张颖说，从一开始就选择全直营模式确实需要很大的魄力。 幸运的是，这家企业得到了一点风投的支持，那一年从联想集团获得了数千美元的投资。

零售互联网[/s2/]

关于选择在香港上市的理由，一位相关人士告诉记者，拉夏贝尔原本计划在a股上市，但上海利步瑞、珠海威丝曼、福建诺奇股份、淑女屋等服装家纺类企业ipo相继谈判，ipo停止“消耗不完”的拉夏贝尔转向香港股市。

根据公募书，拉夏贝尔的零售店数量截至去年上半年为5671家。 覆盖31个省、自治区和直辖市，主要分布在商场和购物中心。 “旗下企业品牌不少，但该规模在领域内已经排名靠前。 ’一位业内人士对记者说。

到年12月31日，拉夏贝尔计划增加约1200家零售店，全年增加约1500家零售店，这是企业募股的首要投资方向，约83%的纯收入将用于零售互联网的扩张。 如果这个计划得以实现，拉夏贝尔的网络分数每年将接近1万家。

但是，在互联网的浪潮和趋势下，大部分以前流传下来的服装领域利用互联网的创新思维，优化供应链，聚焦顾客体验，探索符合网络时代的全渠道零售模式。 拉夏贝尔融资用于大规模开设实体店是“烧钱”吗？

其实，与其他服装公司等早早开始“o2o”的公司相比，拉夏贝尔的“网上冲浪”可以说是“知道到了后面”。 根据公募书的记载，企业从今年8月以来，通过天猫直接销售给零售客户产品。 据企业官网消息，天猫店8月9日刚开业。

一位服装相关人士对《第一财经日报》记者表示:“服装公司确实对在线体验有一定的诉求。 从整体趋势来看，国外一些服装公司，如gap等，即使是电子商务销售额较高的企业，在线也不过12%~15%。 对拉贝来说，如何搞好电子商务布局，区分线上和线下风格等很重要，而不是像其他服装公司一样，将电子商务渠道作为清除库存的方法。 ”

“目前，拉贝的终端平准化效果不高。 ’据这些人说，将来融资开几万家店也挑战了拉夏贝尔的管理。 今年拉夏贝尔上半年的收入和纯利分别为35.1亿元和2.26亿元，按年上涨25%和34%，但该店销售下跌3.4%。

另一方面，他说:“国内女性的支出习性、结构、观念、支出行为发生了很大的变化。 拉夏贝尔只有不断提高自身创新能力，提高公司管理、营销水平，加强企业品牌建设力度，才能在未来残酷的市场竞争中保持良好的成绩。”

(责任: df145 )