“获利盘回吐致港股连跌 金融地产存估值修复动力”

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上周大盘继续陷入调整，恒指亏损24000点，创下两个月来新低，前期热门板块“持续下跌”，港元疲软，表明资金有流向港股的迹象。 那么本轮下跌什么时候结束？ 投资者接下来应该采取什么样的战略？ 另外那些风险因素应该警戒吗？

与上述话题相比，《每日经济信息》(以下简称nbd ) )本期邀请了辉立投资咨询(上海)有限企业董事陈星宇及国元证券)香港) )战略研究员张浩涵，消除了众多投资者的疑虑。

热钱流出热门板块召回

nbd :近两周，大盘表现持续疲软的趋势。 上周以24000点为目标下跌，创下了时隔两个月的新低。 主导这场浪潮调整的因素是什么？

陈星宇:这次浪潮的行情调整主要有三个原因。 一是从近期经济数据来看，中国经济继续呈现降温趋势，欧美经济和股市有抬头迹象，投资者市场预期较为谨慎。 二是受沪港通和半年来的报业行情刺激，大盘大幅上涨。 因为本月半年的新闻发布期结束后，盈利欲吐的卖盘压力逐渐加大，大盘出现了大幅回调。 三是上一大盘大幅上涨后，节前市场整体行情清淡。

张浩涵:从资本流动的角度来看，进入9月，美元兑港元的汇率开始上升，到了下旬，急剧上升。 这基本上表明资金正在从香港外流。 在美元指数急剧上升的背景下，不知道这些资金是否会追赶美国国债等美元资产，但同期港股的下跌正好与港元货币贬值相对应。

从动力构成看，本轮恒指调整动力主要来自以下方面。 一是中国移动( 00941，hk )、腾讯控股) 00700、hk )等通信股相对高位向下修正，二是金融、房地产( 00939，hk )、友邦保险) 01299、hk )、新鸿鸿 中国石油股份( 00857，hk )、中国石油化工股份) 00386，hk )、金沙中国有限企业) 01928，hk )、银河娱乐) 00027这样的博彩股

nbd :康内特股和赌博股最近也暴跌。 从沪港通的投资标的来看，这样的股票也被认为是一大看点。 你对这样的股票最近的调整有什么看法？ 创造低吸引机会吗？

陈星宇:科网股和博彩股是香港股市的特色板块，近期的调整主要有两点。 一是，早期这两个板块大幅上涨。 这是因为有利润回升的压力和投资组合调整的压力。 二是澳门内地游客数量和费用明显减少，进入今年以来澳门赌博收入大幅减少，严重影响了澳门赌博企业的业绩。 因为这位投资者对赌博领域的看法很谨慎。 但是，由于诉求还很旺盛，而且澳门年后将建成新的赌场，包括基础设施建设在内，将长期支撑澳门博彩业的快速发展。 因此，股价和估值进一步下降后，有低吸收的机会。

张浩涵:不同时代的市场关注网络股和赌博股的侧重点不同，去年可能关注成长性和增长逻辑，今年可能关注业绩。 如果股价反映了未来几年的成长性，那么在中长时间盈利盘的推动下，股价进入中长时间调整也是正常的。

在中长期盈利的局面下，不要轻易评价网络股和赌博股的下跌趋势已经结束。 随着投资者未来上涨空之间期望值的下降，市场上出现的领域和股票业绩上升，估值反而下降，这是常见的现象，特别是在网络股票和赌博股票几年长期上涨之后。

关注港元汇率的变化

nbd :大盘什么时候能迎来反弹行情？

陈星宇:我想节后会迎来反弹行情。

张浩涵:目前还不能自由评价调整是否马上结束，但从调整时空来看，调整的条件已经具备。

港股在近期连续调整后，已经进入强势支撑区。 虽然有可能抑制港股第四季度的行情，但我保持着一致的见解。 他认为，港股今年下半年进入新的上涨运行时期空，上涨过程的调整难以改变港股重心长时间上涨的趋势。

港股9月份的调整，时间上非常紧急。 从空之间来看，恒指已进入23300点一带的强势支撑区，即使跌破23000点，第四季度的行情拐点也已经叫好，预计港股年内高点将出现在11月或12月。 9月份调整的最大意义是缓和港股重心移动的斜率，空之间的缓和一般意味着时间上的延长。

关于反弹何时到来，可以密切关注港元兑美元汇率的变化，香港汇率疲软的趋势停止或反转，是注意港股反弹的重要时间窗。

nbd )进入9月，许多新股的吸收效果明显。 例如神州租车不仅获得超额预订，涨幅也非常喜人。 今后有投资者应该关注的新股吗？

陈星宇:今年在香港上市的内地企业数量非常多，集中在金融、费用、科技及医药类。 从稳健性和长期投资来看，金融类和大费用类值得关注。 从成长性和企业的独特性来看，科技、能源以及一些医药类企业值得关注。

张浩涵:新股方面建议关注拉夏贝尔( 6116，hk )。 该企业主要从事设计、企业品牌宣传、服装销售等业务，主要经营大众女性的休闲服装。 在零售互联网的快速扩张下，该企业近三年的销售额年复合增长率为82.7%，近三年净利润年复合增长率为83.3%，收入和利润的大幅增长主要得益于企业零售店的快速扩张。 前香港领域研究员胡尧盛表示，拉夏贝尔实行多企业品牌战略，在市场上有一定知名度，定位大众费用，基础广泛，预计未来也将加速开店，根据年收益估算，年化收益率将达到13.3~17.3倍，全年业绩将实现市盈率的提高。

警惕市场价格小的股票泡沫

nbd :后市场有投资者需要关注的机会吗？ 需要警惕风险因素吗？

陈星宇:总的来看，随着沪港通的开通，市场流动性和投资规模将大幅上升。 因为这个整体行情将持续上升趋势。 其中，大型蓝筹股值得投资者关注。 此类股票业绩稳定，企业结构透明，是国内外投资者风险较低的标准配置。 例如银行、保险和证券类的股票。 此外，一些大地产股也取得了不错的成绩。 因为现在的估值很低，市场诉求依然很大。 此外，根据中国强大的市场诉求，科技、支出类企业以及医药类领域也将得到长足的快速发展。 因为新能源、环境保护等新兴领域得到了政府的大力支持，这类领域的龙头公司也会取得好成绩。

从风险来看，市场流动性提高，股票的波动性就变大。 另外，沪港通开通后，一些企业和领域，特别是市值小的股票有可能受到投机者的炒作，投资者必须观察到存在泡沫风险。

张浩涵:第四季度港股市场机会与风险并存。 或者说，部分美股加息和美股下跌是影响港股第四季度行情的重要外部风险因素，金融和房地产估值修复的空期间是港股上涨运行的内在动力源，沪港通开通和深化经济体制改革是重要的助力。

金融和房地产估值仍远远低于历史平均值，经过长期悲观预期的压抑，金融和房地产估值修复的终极动力来自大众化思维的证据，如“银行放贷”、“房地产崩盘”等。

在9月充分调整的情况下，投资者也可以乐观地期待年底11月或12月看到港股今年的高点。 此外，要密切关注美股走势、美联储政策、港元汇率变化等，制定风险控制预案。

建议今后一段时间内注意以下投资线索。

1 )第一拖拉机股( 00038、hk )、重庆钢铁股) 01053、hk )、南京熊猫电子股) 00553、hk )、郑煤机) 00564、hk )、建滔层压板) 01888、hk )等，上海港通的

2 )继续关注中国中药( 00570、hk )、中国建材) 03323、hk )、国药控股) 01099、hk )等国有企业改革，继续关注中航科工) 02357 )的军工资产证券化进程。

3 )继续关注太阳能发电产业链，如兴业太阳能( 00750，hk )、保利协鑫能源) 03800，hk )、中国风电) 00182，hk )等。

4 )继续关注第一视频( 00082，hk )。

5 )业绩比预期有所下降，但跌幅较深，大股东已经开始增资的英达道路再生技术( 06888，hk )。

(责任: df143 )