“上证所发沪港通《试点办法》 正式推出时间待定”

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面对市场的呼唤，监管层仍未能确定沪港通的正式上市时间。

上周末，上海证券交易所(以下简称“上证所”)正式发布了《上海证券交易所沪港通试点办法》)以下《试点办法》)和部分配套规则。

上海证券交易所有关人士表示，以《试行办法》等一系列规则的公布为标志，沪港通规则体系已经基本建立，但沪港通开通时间尚未明确。

融资融券的许可

上海港通许可融资融券无疑是《试行办法》编纂过程中最大的变化。

在允许沪股投资者在香港市场进行沪股保证金交易(类似于内地融资业务)、股权放贷和担保抛售(/k0/)内地融资业务)的基础上，《试行办法》规定沪股“融资融券”标的属于证券范围，质押(// )。 )的价格的担保出售空的比例限制、保证金交易的暂停、担保出售空等几个事项进行了规定，确定了与之相关的4种非交易过户情况。

另外，《试行办法》删除了征求意见稿中关于禁止港股公开融资融券的规定，确定“另行规定”港股公开融资融券相关事项。 据此，港股通融资融券的业务空之间也将展开。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长、中小企业研究中心主任董登新在4月底的意见征集稿中表示，融资融券没有出现在沪港通业务中。 但是，市场的诉求最终推动了规则的发展。

董登新表示，香港市场的“类融资融券”业务模式与内地各不相同。 在两地区间规则不同的情况下，沪港通设计的“主场大体”再次发挥了作用。 在上海股市，为了防止在香港市场进行的上海股市股票保证金交易、股票贷款和担保抛售空行为引起内地市场的波动，上证所参照了内地市场的融资融券制度。 《试行办法》从监督交易申报的角度对保证金交易和担保出售空的标的、担保出售空的涨价规则和比例限制、保证金交易和担保出售空的暂停等几个事项进行了规定，并与联交所协商

董登新强调，上海股市“融资融券”渠道打通，香港股市融资融券想象空期间也在打开。

在《试行办法》中，有一些细微的修改有待观察，原“会员不得为港股交易提供融资融券服务”的规定被删除，改为“本所会员为港股交易提供融资融券服务的相关事项，由本所另行规定”

这个小撰改意味着为港股通融资融券预留了空之间，可以预见，随着沪港通正式启动和运行的成熟，融资融券功能将在整个业务中得到全面实现。

此外，征求意见稿中未经许可的沪港通股权分配也基本得到“试行办法”的支持，删除了征求意见稿中“沪港通暂不提供股权认购服务”的条款。

《试行办法》确定，上市公司经监管机构批准向上海股票投资者分配股票时，香港结算以名义持有人身份参加认购，适用现行股票发行认购的相关规定。 联交所上市企业经监管机构批准向港股投资者供给股票并公开出售的，港股投资者参加认购的具体事项按照中国证券监管委员会、中国结算的相关规定执行。 事实上，这个问题也受到上海港市场投资者的关注。

虽然股权分配涉及发行问题，可能会增加试点工作的多数和复杂性，但考虑到股权分配的禁止可能会影响股东权益，两地监管部门和交易所出于维护投资者利益的立场，在正式发布的规则中增加了股权分配相关规定。

确定跨界监管机制

《试行办法》积极应对前期社会十分关注的恶意占有限额问题，增加相关条款，确定沪港通投资者“不得以低价、大额申购申报等方法占有恶意占有限额，影响限额控制”。

同样引人注目的是，为了防止风险跨境传播，保障沪港通稳定安全运行，《试行办法》完善了解决交易异常情况的规定，细化确定了沪股通、港股通可能发生的交易异常情况处置、市场公告等几个事项

为了更好地防止和监督沪港通的跨境违规行为，上证所和联交所经协商建立了自律监管合作机制，体现在《试行办法》中。 第一包括两个方面。 一个是违规行为调查方面。 成交地交易所发现涉嫌违规行为时，可以要求对方交易所对会员或参与者采取适当的调查措施。 二是违规行为处置方面。 成交地交易所认定违规行为后，可以要求对方交易所对其会员或参与者实施相应的监管措施或纪律处分。

《试行办法》还对上海股票投资者新闻的提供提出要求，确定证券交易所可以根据监管需要向联交所证券交易服务企业提供交易申报相关的投资者新闻。 这一要求符合a股市场的监管习性和制度要求，有利于沪港通较为有效的监管。

在香港市场现有模式下，投资者的新闻由证券公司维持，交易所及其证券交易服务企业没有全面掌握投资者的具体新闻。 虽然这还需要市场和技术的准备时间才能在交易申报中实时提供投资者的消息，但目前证券公司在案例监管调查中，可以通过联交所或其证券交易服务企业要求香港证券公司提供其背后的投资者的消息。

限额方面，《试行办法》提出了更细化的安排，分别对上证所集合竞价阶段和连续竞价阶段沪股通每日限额控制、联交所开市前时段和持续交易时段港股通每日限额控制作出了规定。 除此之外，沪港通的总额余额计算公式也有所调整。

世博会兄弟理财企业董事长滕泰认为，在上海股票流通《试行办法》中，上海证券交易所根据监管需要，可以要求联交所证券交易服务企业提供申报沪股流通交易的投资者新闻。 该规定为上海股市证券交易所及时获得申报背后投资者的新闻，实施“看准监管”保存了空之间。 证券交易所上市的规划非常必要，有助于顺应国际证券市场监管趋势，大致符合a股当地，提高沪股监管的比较有效性。

(责任: df127 )