“大S也救不了俏江南：易主或只是时间问题”

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“创业，必须给自己留条后路，才能成为顶尖人物”，这曾经是可爱的江南会长张兰谈论《创业经》时的经典语录。 虽然当时的她可能没有料到，但我没想到这句话一年到头都会变成诤言。

商务部书面批文证实了可爱的江南“出卖”给私人公司的传言。 1月10日，商务部发布的《年第4季度无条件批准经营者集中事件清单》显示，甜蜜生活美食集团通过下属特殊目的企业收购了可爱的江南投资有限企业股份，该集团隶属于私人公司cvc capital partners。

江南虽然不是中国最大的餐饮公司，但知名度是业界最高的，创始人张兰的儿子，现任总裁汪小菲以台湾艺人大s的丈夫而闻名。

可惜大s来了只是带汪小菲去看娱乐版，没有让更多的客人进入俏江南的门口。

事实上，该收购案已于去年10月曝光，当时有消息称私募cvc认购俏江南69%的股份，交易后，该公司创始人张兰和管理层持股比例降至31%，将完全失去控制权。 这个传闻曾被张兰矢口否定为“一点也不真实”。

对于这一“一点也不属实”的收购案，张兰在接受采访时终于改口称:“这笔交易只是尚未达成意向，我们对收购没有发言权。”

但可以肯定的是，此次收购双方已经有了相当深刻的信息表达。 根据我国《反垄断法》相关规定，经营者向国务院反垄断执法机构提交的申报集中，应当包括申报书、集中对相关市场竞争状况影响的证明、集中协商、参与集中的经营者上一年度的财务报告。

这意味着，尽管张兰说双方没有签署合同，但在向监管部门提交申请书时，双方应该签署有关此次收购的相关文件。

也就是说，可爱的江南易主几乎没有悬念，剩下的只是时间问题。

江南企业品牌创立于2000年，早期俏江南是纯粹的家族公司，张兰家族对企业拥有绝对的控制权。 当时的张兰对发售这个话题并不狂热，甚至有点抵触。

但是，“不差钱”的张兰也有失策的时候。 2008年，处于高速开店扩张期的俏江南，陷入了资金困境。 张兰在“缓解现金压力，计划购买一点房地产”中，引入了外部投资者鼎晖。 当时，鼎晖向俏江南注入约2亿元人民币，换取其10.526%的股份。 据计算，鼎晖对俏江南的估值约为20亿元，而当时俏江南的门店数量为40家。

但引进投资者最大的问题是给张兰带来了上市压力。 此后的两年间，经过一系列的包装和配置，年3月，俏江南终于向中国证券监督管理委员会提交了上市申请。 遗憾的是，此时正好与证券监督管理委员会创业板整顿的时间重合，提出理论上不支持餐饮的以前流传下来的领域被注册在创业板。 果然，在此后的60天内，监管层没有回应俏江南的上市申请，俏江南首次登陆a股的计划失败。

此次上市失败后，俏江南和鼎晖之间的矛盾随着对赌合同有效期的临近而日益加剧。 在年8月的公开场合，张兰直言“引进他们(鼎晖)是俏江南最大的失误”，从幕后浮现出俏江南和鼎晖的矛盾。

快速扩张还会对俏江南产生负面影响，此后，国内整个高端餐饮领域因国家打击，三公进入“冬季”，俏江南上市计划遥遥无期。

在这种背景下，许多分析师认为，收购cvc的要约可能是投资者不愿等待俏江南无望的上市进程，而寻求另一条退出途径。 外界流传的俏江南和鼎晖对赌协议规定，如果俏江南未能在年底前完成上市，鼎晖有权通过回购的方式退出俏江南。 但是，鼎晖退出的前提是张兰给予令人满意的投资回报，这不能光靠现在俏江南不足百家的店铺收益来实现，必须引入其他资金提供者的参与。

张兰一直隐瞒这次交易，但“成本不符”可能是首要原因。 根据去年披露的交易详细计算，cvc对目前俏江南的价格出价3亿美元买入69%的股票。 也就是说，俏江南的整体估值约为28亿元，这与5年前鼎晖入股时的估值相比没有大幅提高。 俏江南这几年的开店数量没有达到预期的目标，但是规模翻了一番。 类似cvc的定价确实有抢劫嫌疑。

另外，这次交易的买方cvc来了不少。 目前，cvc亚洲的操盘手是被称为“红筹之父”的梁伯韬，他的参与对俏江南在香港联交所的上市计划非常有利。 但是，熟悉内地、香港两地资本市场的梁伯指挥团队，财技太神化了，这样的接盘者，对于本来就不善于运营资本市场的张兰来说，真的是段位太高了。

问题是年张兰以登陆香港联交所上市为首要目标。 每年业绩持续低迷的俏江南想要在对餐饮领域做出淡淡反应的香港证券交易所获得市场认同，还需要引入新的外部投资者，再次讲述“故事”。

CVC在哪里是神圣的？

私募股权投资企业CVC Capital Partners ( CVC )是一家来自欧洲的私募股权企业，迄今已完成250多个企业并购项目，累计成交额达1450亿美元。 前几个月刚开始为新的亚洲基金筹资，目标是30亿美元。 在投资类别方面，cvc对餐饮公司确实很有偏好，去年花了4亿欧元购买了金宝汤欧洲简餐业务。 金宝汤是世界上最大的汤制造商。

总是赶不上好时间的可爱的江南

2008年，店铺扩张计划遭遇了2008年的金融危机。

年，可爱的江南想发售a股，但遭遇创业板的严肃，没能去成。

年末以来，在中央“八项规定”、“六项禁令”等政策的冲击下，国内餐饮市场遭遇了前所未有的困境，领域陷入20年来的冰点。

年，可爱的江南被资金链束缚，一年只开店10家。

年转战香港，当时已经通过审理，但正是那时偶然披露的张兰移民的事情(为了上市，张兰放弃了中国国籍)，使她陷入声誉危机，鼎晖退出计划也不得已被搁置。

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