“东风集团现资金隐忧 不同文件财务数据迥异”

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“成为面向世界的国际化东风”的东风汽车企业(以下简称东风。 东风汽车企业系东风汽车集团的母公司) )通过一系列的投资行动，一步步接近目标。

日前，东风旗下港股上市企业东风汽车集团股份有限公司( 00489.hk，以下简称东风汽车集团) )与标致-雪铁龙集团(以下简称psa )签署了谅解备忘录，以8亿元欧元(约67亿元)加入psa。 东风也借此实现了全球资本运营的重要一步。

事实上，近一两年来，东风汽车集团通过对外合资合作频繁招募，并与沃尔沃集团、雷诺汽车签署了合资合作协议。 但是，随着摊牌的不断壮大，东风在快速资金发展方面也将面临更大的挑战。

大的“雪球”

根据东风汽车集团和psa的谅解备忘录，为了加入psa持有14%的股份，东风接下来将购买psa的增发股份和销售股份，总成本为8亿欧元。

根据双方的约定，谅解备忘录将于年7月31日届满。 如果4月30日交易文件尚未签署，且未无条件获得所有中国监管批文、说明和登记，psa可以在该日以后全面决定并终止谅解备忘录。

备忘录显示，东风汽车集团需要在今年第二季度左右完成交易。 为了完成这样的节奏，东风需要尽快拿出“真金白银”来完成这一轮的股权收购。

目前东风汽车集团尚未公布其年度报告，因此无法获知当年净利润等数据新闻。 但是，根据东风汽车集团全年90多亿元的净利润，要完成此次收购，东风汽车集团需要拿出大部分净利润。 东风汽车集团公布的年报显示，全年毛利润为238.76亿元(比去年减少近25亿元)，全年利润(即净利润)实现97.79亿元。

除此之外，东风汽车集团开展的一系列合资合作也将不堪投资的重负。 年12月5日，东风汽车集团宣布，该年12月2日经国家发改委批准，与雷诺联合重组三江雷诺汽车有限企业(以下简称三江雷诺)，成立合资企业。 该合资企业计划年产15万辆多功能轿车和配套发动机，投资总额约77.56亿元。 此外，双方有意在产品计划中引进新能源汽车。 根据披露，东风汽车集团将持有合资企业50%的股份。 通常，股东所持股份也将对应相应的投资份额，这意味着在77.56亿元的投资中，东风汽车集团将承担其一半的投资(近39亿元的投资)。

年10月，东风汽车集团与德国盖特拉克签约，投资1.2亿欧元(约10亿元人民币)，在武汉建设一座一期可年产25万辆变速箱的新工厂。 年11月，东风汽车集团德国史密斯集团合作，共同投资6亿元，成立东风史密斯半挂车工厂。

如果单纯加上这些项目的投资额，东风汽车集团在不到两年的时间里签订的对外合资合作协议，需要支付数百亿元的投资。

代码附加自主企业品牌

事实上，东风汽车集团宣布加入psa前一个月，还发布了另一个重要公告。

公告称，东风汽车集团将向旗下财务企业东风汽车财务有限企业增资21亿8100万元，财务企业注册资本增至35亿元。 东风汽车财务有限企业是国内首家财务企业，但近年来的快速发展并不理想。 此次增资前，注册资本和规模远远低于上汽财务企业(注册资本30亿元)、中石化财务企业( 30亿元) )等大型国有公司的财务企业。

除增资财务企业外，东风汽车集团近年来还以提高生产能力和扩大自主企业品牌为中心扩大了投资。 东风汽车集团年公布的消息显示，东风汽车集团~年4年的总投资额达到348.7亿元。 并且，到了年12月，东风汽车集团推出东风自主企业品牌“干”d300计划，到了年，整体自主企业品牌销售额达到300万辆，其中东风品牌商用车100万辆，东风企业品牌乘用车100万辆， 因此，在未来5年，东风将投资300亿元以上快速发展自主事业，使企业科技投入占企业销售收入的3%以上。

在这些雄心勃勃的计划背后，东风汽车集团无疑面临着巨大的资金诉求。 事实上，关于投资增大面临的资金风险问题，年5月公布的东风汽车集团年度第一期超短期融资券募集证书(以下简称年第一期证书)也认可了这一点。 证书显示，东风汽车集团未来快速发展规划对资金规模和流动性提出较高要求的年~年，东风汽车集团将进一步推进创新能力建设、加强新产品引进、新车型投资、提高部分业务单元产能技术、扩大节能减排投资； 总的来看，东风汽车集团的投资项目有助于本职工作的成长和产业结构的优化，但计划的实施对东风汽车集团未来的资本支出提出了很高的要求，东风汽车集团面临一定的资金压力，可能会给财务管理带来压力和挑战。

另外，东风汽车集团的经营风险也在增加。 同样通过年第1期的证明明确了相关经营风险。 证书上说，东风汽车集团未来的经营业绩，很大程度上取决于能否推出新车以满足中国顾客不断变化的诉求，也取决于能否不断提高产品的性能和可靠性。 证书显示，东风汽车集团制造的车型如果未能获得预期的市场接受度，还可能严重影响东风汽车集团的经营成果和财务状况。 新车上市需要大量资本投入和常规高初始生产价格东风汽车集团对新车种的市场接受度低于预期时，东风汽车集团将无法获得投资预期的经济利益，将承担更高的生产价格，可能会影响东风汽车集团的经营成果和财务状况。

挑战是非常坚定的[/s2/]

但是，尽管意识到持续的代码加成投资会给企业运营和财务带来风险，进入高速扩张期的东风似乎已经止步不前。

在日前举行的媒体信息发布会上，东风和东风汽车集团高层对入股psa充满信心。 东风社长朱福寿说:“东风进入普华永道之前，我们必须把风险放在第一位。 这是必然的，但这个价格是可控的，可预见的，或者可以降到最低。”

东风总裁助理蔡鼈表示，“psa每年亏损50亿欧元，上半年亏损约5亿欧元。 当时预计每年将损失约11亿欧元，但随着欧洲经济的恢复，psa的经营也有所恢复，可以确信，目前psa的年经营业绩比预期要好。”

psa的全年业绩可能比预想的要好，但东风汽车集团相关人士在信息表现中明确表示，不排除支付一定的学费。 朱福寿说，企业走向国际化，一定有成功也有失败。 而且，这也是市场经济的规律，并不是所有的收购都会成功。

当然，除了并购存在一定风险外，东风制定的年产300万辆自主企业品牌目标也将受到考验。 年，东风总销量353.2万辆，其中自主企业品牌销量127.1万辆，比去年同期增长13.4%。 汽车领域知名分解师贾新光认为，随着全国品牌限制城市的增加，汽车市场的增长将受到一定影响，自主企业品牌的增长也将受到影响。 显然，距离东风汽车300万辆的目标只有3年，从127.1万辆增加到300万辆，年均增长率至少要保持30%以上的增长。 这样的增幅对国内任何一家汽车企业来说都不容易。

另外，《中国经营报》记者梳理巨大东风汽车企业后发现，东风汽车集团财务数据在不同文件上披露情况不一致。

东风汽车集团年报显示，其年利润109.6亿元，年利润115.77亿元，资产总额1175.33亿元，年利润1106.22亿元。 但东风汽车集团年报显示，其资产576.12亿元，年469.20亿元，净利润104.77亿元和108.67亿元。 显然，东风汽车集团在年报和年报中出现的资产总额和净利润数据存在差异。

“如果审计报告和年度报告的会计主体一致，两者在资产上不应该不同。 不同的情况下，相关企业需要特别证明，东风汽车集团常识上不会犯这种低级错误，让投资者困惑。 ’一位不愿透露姓名的会计师说。 记者也就此与东风汽车集团的相关人员进行了联系，但直到发布消息时(年2月27日)才得到准确的回复。

加强并购重组和海外合资合作，东风显然有利于完成先行产业布局，但如何在“后投资时期”保证公司收支处于健康状态，才是对东风协调内外部资源智慧的真正考验。

事实上，记者正在拆解十大汽车集团之一的东风相关财务数据，但发现包括北汽、长安汽车等大型汽车集团在内的债务也在增加。 债务上升，产能下降的中国汽车业，在经历了快速发展后，可能会迎来调整。

(责任: df102 )