“三元40亿定增望打翻身仗：复星火线入股瞄准奶粉”

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甘于落后的三元开始致力于奶粉市场，期待着配方奶粉能翻身。

3月1日，三元股份( 600429，sh )每股6.53元，拟向大股东首农集团、上海平闰投资管理有限企业和上海复星创泓股权投资基金合作公司发行6.13亿股以下，募集资金不超过40亿元。

其中，复星国际旗下的平闰投资和复星创泓出资20亿元，获得扩大股东资本后三元20.45%的股份。

三元称，募集资金中15亿元用于投资建设新的奶粉加工厂，项目建设包括年产5万吨奶粉生产线、奶酪、乳清生产线、试模厂等，剩余资金用作流动资金。

今年1月，三元进入国家支援的第二批“奶粉代表队”名单，有望依靠国家政策支持婴幼儿奶粉进入第一批。

但是，乳业专家王丁棉表示，三元配方奶粉的市场份额除前20位外，在国产奶粉企业品牌中排名13-14位，差距较大。 他还表示，建设5万吨奶粉加工厂，奶源是关键，初农集团和三元奶源根本不够，使用进口奶粉就没有意义。

21世纪经济报道记者就此致电三元副社长吕淑琴，吕先生表示:“未经授权无法回答记者的提问。”

再版价值20亿美元的奶粉进军

奶粉领域的快速增长引起了业外资本的关注，复星国际( 00656.hk )通过旗下两家基金的平闰投资和复星创泓进军乳制品领域。

三元股份此次增资6.13亿股，除实际控制人首农集团出资20亿元认购一半外，平闰投资和复星创泓分别以现金出资人民币16.3亿元和人民币3.7亿元，认购完毕后，两家关联企业股东资本扩大

三元股目前停牌升7.91元/股，平闰投资和复星创泓入股升6.53元，等于定价基准日前20个交易日企业股交易均价的90%。

关于入股三元，复星国际政府表示，本集团一直关注费用和费用升级行业的投资机会。 本集团期待婴幼儿奶粉领域与三元股份未来在该领域的增长空之间，认为可以利用自身资源促进三元股份的快速发展。

在复刻食品领域已有先例，2月15日，复刻集团宣布旗下企业通过加入马来西亚知名餐饮连锁集团“食品秘密”( secret recipe )，出资人民币2亿105万元将成为食品秘密的第二大股东。 这也是复刻集团首次投资海外餐饮连锁公司。

领域分析师认为，此次复牌投资三元看好奶粉领域快速增长和整合带来的良好前景，婴幼儿配方奶粉是奶粉产品的主要类型，约占中国奶粉产品零售总额的80%。 从2007年到2007年，中国婴幼儿奶粉市场规模扩大，销售额从336亿元增加到637亿元，年复合增长率达到13.65%。 此外，有研究报告称，婴幼儿奶粉市场总规模预计将达到每年约1，423亿元，年复合增长率为17.44%。

乳业解体师宋亮认为，三元此次引进民间资本复旧是个好的开始。 三元学习蒙牛、伊利，引进国际先进的乳制品公司，或引进技术加速乳制品开发，采取混合全制的形式，尽快赶上，否则将被拉远。

第一农集团通过以20亿元购买另一半的发行股，表达了北京市希望通过第一农集团支撑三元的承诺。 此前，业内传言北京市将通过此次奶粉领域整合在政策上和资金上支持三元，补偿三鹿整合对三元的拉动。

三元奶粉主要由旗下子公司河北三元食品企业生产，主要是继承原三鹿的生产工厂，生产设备落后，生产能力不足。 新投资的奶粉厂投产后，将大幅扩大奶粉生产能力，准备争夺国内市场，特别是婴幼儿奶粉市场的份额。

三元翻身战并不容易

三元预计全年经营业绩亏损，净利润为-1.85亿元至-2.15亿元。 年同期，三元盈利3280.18万元。 这几年，三元乳业的主营业务处于亏损之中，通过参加北京麦当劳来摆脱亏损的困境。

麦当劳的收益逐年下降，奶粉领域因国家推进整合，给三元带来了翻身的机会。 挤进第二届“奶粉代表队”为三元获得国家政策的支持提供了保障。 不过，王丁棉表示，目前三元奶粉业务尚未进入国内奶粉前20大企业品牌，规模较小，三元此次想投巨资建设奶粉厂进入前10名，但目前国内外奶粉企业品牌之间竞争异常激烈，难度较大

以前，三元副总裁吕淑琴曾表示，年三元婴幼儿奶粉产量5000吨，收入4.5亿元。 将年生产能力扩大到1.3万吨，收入达到10亿元，比上年增长100%，有信心今后每年增长率达到100%。

但王丁棉表示，三元目前正在迅速发展奶粉业务，届时是否有足够的奶源也是个问题。

王丁棉表示，5万吨奶粉的生产能力，全部生产需要约50万吨左右的鲜奶，如果北京方面奶牛的平均产量为7-8吨，则需要5万多头奶牛。 事实上，北京初农集团和三元加起来，奶牛只有7万多头。 三元现有产品的80%是液态奶，不足以生产奶粉。

宋亮表示，三元必须快速发展，目前最大的问题是管理上和营销上的观念保守，渠道营销上的市场不足。 王丁棉指出，三元领导层更换频繁，均来自行政机关，专家上不去。 但是，如果有机会引出奶粉未来的井喷，三元就有可能突飞猛进。

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