“轻资产模式助推锦江国际 一拖三整体上市方案欲出”

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核心资产注入，尽量整体上市---上海“两会”年，锦江国际(集团)有限企业(简称“锦江国际”)党委书记、董事长俞敏亮曾向外界透露，将提出相关集团的具体改革方案。 4月初，一位业内人士表示，目前该改革方案还在最终审议阶段，如不出意外，应立即通过审查对外公布。

事实上，在这样的改革方案出台之前，锦江国际旗下资产的持续购买或出售，梳理了旗下的各项核心业务，推进了“轻资产”的快速发展战术，使之能够配合整体上市方案。

推动整体上市

据公开消息，锦江国际集团拥有锦江酒店、锦江客运物流、锦江旅游三大主要业务，集团拥有包括锦江地产、锦江实业、锦江金融在内的集团相关产业和基础产业。

目前，锦江酒店( 02006.hk )持有锦江股份( 600754.sh ) 50.32%、锦江投资) 600650.sh ) 40.76%、锦江旅游股份50.21%。 锦江国际作为控股股东持有锦江酒店72.15%的股份。

鉴于上述“淘宝客3”的股权关系，锦江国际目前预计将使锦江酒店成为集团整体上市的平台。

要形成“一拖三拖”这样有特色的持股模式，还需要追溯到十年前的资产重组。

2003年至2004年，锦江国际整合了3家国内上市公司，新亚股份更名为“锦江酒店”、“新锦江股份更名为“锦江投资”、“国旅股份更名为“锦江旅游”。 一系列重组资产达到30亿元以上，全新的”锦江系诞生。 2006年底，酒店集团h股在香港成功上市，募集资金27亿港币。 这笔资金，成为了当时和平酒店改造、锦江之星等核心产业快速发展的坚强后盾。

年5月，集团旗下的上市公司锦江酒店与锦江股份的本职工作重叠，为了应对内部同行的竞争问题，锦江股份在三星级以上的酒店业务中被锦江酒店的锦江之星资产取代，之后锦江股份以经济型酒店为主，锦江酒店负责高星级酒店 几个月后，锦江酒店纳入了锦江投资、锦江旅游的部分所有权。

据此，锦江国际以“一拖三”模式实现了核心资产整体上市，提高了集团可持续快速发展的能力。

“事实上，锦江国际以‘一拖三’的股权模式整体上市。 》的方案是，一位从外部看并不那么简单的华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱在与21世纪经济报道记者的采访中表示:“目前，资本市场对锦江酒店并不看好，企业市值还不到房地产价值的一半。 如果是以锦江酒店为整体上市的平台，那么就目前锦江酒店的估值而言，锦江国际整体的上市资产也很有可能被低估。”

另一方面，锦江酒店集团副总裁张谦表示，国资改革必将影响公司的经营改革。 因为股权比例的变动、新投资者的加入会影响企业的治理结构。 在赵焕焱看来，整个市场将采取什么样的方法，需要看最终明确的改革方案。

“轻资产”加减法

同年上海“两会”现场多次明确整体上市，俞敏亮也向外传发出信号，未来锦江国际将继续市场化、国际化。

事实上，这几年锦江国际以酒店这一核心业务为中心相继进行了许多交易，这些动向被外界视为改革的前奏，也是锦江市场化、国际化的重要表现，“轻资产”的市场战术在这一过程中也频繁出现。

“市场化包括很多文案，现在重新定位产业，卖一点酒店，也买一点酒店。 》锦江酒店集团副总裁张谦在两会时接受媒体采访时介绍如下。

最近一次收购时间是去年6月，锦江股份投资7.1亿元收购了华胜旅业和华力控股所持时尚之旅酒店管理有限企业的100%股份。 除了时尚之旅，近年来锦江系相继将西安西京酒店、武汉锦江酒店、昆明锦华酒店、上海太平洋酒店纳入自己的酒店布局。

左手将这些资产纳入版图后，锦江系右手有选择地刷卡转让一系列“老字号”酒店资产。 年间，“锦江系”出售了包括银河酒店、华亭酒店、上海锦沧文华酒店在内的酒店资产。

这一系列的购买和出售都是锦江国际以“轻资产”战术为中心展开的，通俗说法是从以前流传的服务业向现代服务业的转变。

近年来，世界级酒店集团推行“轻资产”战术。

从公开新闻可以明显看出，这些知名酒店集团已经开始加快我国一线城市的布局，不再购买商业地产的自营酒店，而是采取与地产商合作出口企业品牌和管理的运营模式。 此外，万豪、喜达屋等海外国际酒店管理企业也出售相应的酒店资产。 这个正负给投资者带来的是利润的上升。

锦江国际目前也正朝着这个目标前进，出售一点点资产也是进一步平衡企业重要的资产关系。

2009年，锦江酒店以合资形式投资3亿多美元收购美国最大的独立酒店管理企业洲际集团，这也是推动上述战术的有力之举。

业内人士表示，进一步推进“轻资产”战术，一方面推高了“锦江系”整体上市评级，另一方面从投资者的角度来看，也是利润增长的必由之路。

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