“国际大行再现唱空中国 指面临资产价值崩溃”

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据4月28日新闻报道，香港明报报道，美国有一位名叫海曼的经济学家吗？ 明斯基( hyman minsky )的“明斯基时刻”一词来源于他。 明斯基认为，投机和信贷的增长会使资产膨胀。如果债务不断上升，杠杆率大幅上升，金融体系内部就会产生危机和解除杠杆作用的风险。 “明斯基的瞬间”是指资产价值崩溃的瞬间。 明斯基于1996年去世，但他的学说至今仍受到重视。

进入年，中国经济起步不利，各项指标下跌。 一季度经济增长率创下7.4%，但投资增速明显放缓，其中房地产市场最为明显，在投资降温之下，3月份房屋销售额连年下跌一成。 与此同时，影子银行风险持续增加，信用违约不断浮现。 据瑞信亚洲区首席经济学家陶冬警报介绍，今年到期的地方债和信托达到5.8万亿元，信用周期转为盛衰，违约信托合同的情况今后也将相继发生。

本月，法兴银行和大摩派拆船师到内地视察。 他们发现信用生成经济活动的效率开始恶化，投入到非生产项目的资金增加，新债旧债的现象越来越多。 因此，他们主张中国可能正在接近“明斯克之时”。

解体:楼价下跌会引起恶性循环

事实上，中国的大部分债务都投向了房地产市场，房地产系统一旦震荡，债务失衡就不可避免。 华创证券高级拆迁师杨现领表示，中国“明斯基时期”是否到来，将取决于资产价格是否大幅下跌。 “如果楼价下跌，银行放贷能力上升，银行放贷能力衰退，不再被市场输血，投资者就会抛售资产，产生不履行债务的负循环。 一个国家处于城市化末期，明斯基的时候一到，经济就面临崩溃。 ”

从这个立场来看，中国似乎与“崩溃的时候”相距甚远。 一方面楼市下行，但基本稳定，政府更加强调利用保障房等城市化建设支撑楼市，另一方面内陆城市化刚刚开始，经济增长率还在7%以上，生产和诉求体系完善。

关于影子银行的问题，UBS证券的中国首席经济学家汪涛表示，领域板块仍缺乏杠杆作用，金融体系也有足够的流动性，政府正在逐渐重组信托债务。 由于陷入急剧举债螺旋的可能性很低，他认为“信用增长的担忧也被夸大了”。

信行:来自外部的考虑

也有专家将这个“明斯基时刻”定义为“唱歌空中国论”，悲观的人批判中国经济在某个时间段的数据过于关注。 汇丰中国区首席经济学家屈宏斌批评说“这是无聊的说法”，中信银行国际中国业务首席经济学家廖群也指出，外界“过于担心”。 (腾讯)

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