“投行“争宠”阿里上市路线图”

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阿里巴巴否认10月香港上市的传言，瑞信和高盛引领了推荐银行的争夺战； 业界正在讨论千亿美元的估值是否过高

备受瞩目的阿里巴巴“上市路线图”已经建成了吗？ 近日，有传言称“阿里巴巴10月在香港上市，估值最高达1000亿美元，保荐人为高盛”，阿里方面昨日在《第一财经日报》上回应称:“这一切都是谣言，企业上市地点和时间尚未有具体决定。”

许多市场人士也向本报表示，目前各投资银行仍在积极争取阿里巴巴这个大客户，目前最有可能成为推荐银行的是瑞信和高盛，在这两家投资银行中，香港和美国的许多成员也与阿里有接触。 针对高盛已经向香港联交所提交上市表的媒体报道，一位市场人士表示“不准确”。

事实上，近半年来，我已经习惯了阿里巴巴这样的反应模式。 随着该上市传闻的细节化，恐怕除非到了最后一刻，阿里政府乃至干预投票都不会戳破传闻与事实之间的窗户纸。 尽管如此，阿里巴巴能否实现继facebook之后互联网另一千亿美元的估值梦，仍留在市场上的想象力空。

ipo投票小组的悬念

阿里巴巴集团董事局主席马云(杰克·默)出席了今年3月瑞信在香港举办的投资者论坛，并罕见地向投资者发表了公开演讲。 高盛此前曾仓促参加阿里在香港投资达80亿美元的银团贷款，参加此次银团贷款的其他银行有瑞信、德银、花旗、汇丰、摩根大通、摩根士丹利、澳新、星展、瑞穗银行等。

一位阿里巴巴内部人士告诉记者，阿里巴巴现金流充裕，上市是为了建立马云多次强调的生态系统。 但对投行来说，加入上述银团贷款似乎意味着离加入阿里巴巴ipo投行团队更近了一步。 现在，这些国际投票者希望以保守的态度和高评价，获得阿里巴巴。

“无论阿里巴巴最后的决定在哪里，都是另一个像facebook一样的大项目。 ”一位国际投票的中国区主席表示，将继续与阿里接触。

关于近期香港媒体“高盛向香港联交所提交阿里巴巴上市表”的说法，前述市场人士对记者表示，事实上“目前不同团队的同事还在接触阿里巴巴”。

一家国际会计师事务所资本市场集团的合伙人向本报表示，美国上市监管价格较高，但对科技股的估值也更高，香港估值与美国相差较大，吸引力将减少，因此各投资银行均为阿里巴巴在香港上市估值千亿美元以上，募集资金为

另一方面，如果募集150亿美元的资金，以上市承销费用的1.75%计算，阿里巴巴的投行团队总共可以获得2.6亿美元的费用，无疑加剧了竞争。

上述阿里巴巴内部人士日前向本报表示，阿里内部估值为690亿美元，比拆分支付宝前的估值300亿美元增加了两倍以上。 据相关人士介绍，Facebook 160亿美元的ipo上市后股价下跌，被市场视为失败，因此阿里在此次上市中充分考虑了价格后发行股票，其内部估值远低于市场估值，上市后价格上涨，为投资者带来利益

该人士表示，阿里巴巴想告诉投资者的是，阿里巴巴不仅仅是家电制造商，阿里巴巴比零售商、国际电子商务商亚马逊和ebay、脸书、搜索引擎百度、谷歌等社交媒体更好

很多国际投资者也对阿里巴巴的上市很期待。 荷宝中国投资总教练缪子美在本报上表示，无论阿里巴巴的估值如何，“都必须考虑投资”，阿里巴巴仍在大幅度快速发展空。

不仅仅是赚钱的“好话”

据本报记者报道，阿里巴巴集团内部的股票交易网站上，每股的钱在今年年初突破了100元。 阿里内部员工表示，阿里巴巴b2b业务上市时，为了便于员工之间的股权转换交易，集团内专门设立了“员工股权交易区”。 很明显，现在的各种谣言最先使蚂蚁内部沸腾。

阿里内部人士表示，去年同一时期，内部交易价格仍维持在每股60元，但今年正月前后暴涨至每股100元以上。 目前，网络上流传着阿里内部人士每股转让160元股票3万股，共计480万元的巨额交易最终成功的传言，但据此人介绍，上百万元的交易并非不可能。

阿里政府一直忌讳上市时间和地点，但外界对这个互联网“巨轮”的估值往往高达000亿美元。 10个月前，阿里宣布完成对雅虎的首次76亿美元股份回购计划时，其估值仍停留在400亿美元。

根据年5月雅虎和阿里达成的股份回购合同，与ipo阶段的回购相比被特别提及。 这一阶段阿里实施的股份回购总成交价必须比年完成的第一阶段20%股份回购时的价格实现110%的溢价，这意味着阿里巴巴的ipo估值至少将达到735亿美元。

从400亿美元、735亿美元、还有1000亿美元开始，阿里巴巴ipo如何支撑千亿美元的估值？

从自身业务来看，阿里巴巴是目前中国最赚钱的互联网企业。 雅虎企业公布的最新季度报纸显示，阿里巴巴年第一季度净利润为6亿6900万美元，比去年同期的2亿2000万美元增加了两倍。

继去年第四季度之后，阿里巴巴连续第二季度净利润超过腾讯。 年一季度，腾讯盈利40.711亿元人民币(约6.494亿美元)。 国内另一家互联网巨头百度第一季度的净利润约为3亿3000万美元。

阿里巴巴的利润率也远远高于美国同行。 例如，亚马逊和易贝今年第一季度的净利润率分别为0.51%和18.1%，其48.4%的利润率约为苹果公司同期利润率的两倍。

漂亮的财务数据、高增长势头、围绕移动网络的一系列激进投资和收购。 其背后也有阿里巴巴对资本市场发表更高评价“好故事”的战术考量。

我讨厌过度应援

阿里巴巴上次在香港上市是在2007年，以116亿港币的融资刷新了新闻网络上市公司的历史规模，股价最高曾达到40港币。 年6月20日，阿里巴巴正式从香港联交所退市。 上市和退市期间，阿里巴巴给投资者留下了不小的打击。 记录千亿美元估值的facebook现在失去了大半，这次，阿里巴巴不也是过度支持了吗？

华兴资本首席执行官包凡认为，阿里千亿美元的估值有点高。 “facebook上市就是失败的例子，投资者至今仍损失着很多钱。 如果阿里像facebook一样，大家都会觉得它圈钱吧”包凡认为，ipo的价格越高，就越能为雅虎赚钱，阿里巴巴集团应该没有任何动力。

值得注意的是，阿里巴巴旗下有阿里巴巴b2b、淘宝网、天猫、支付宝( Alipay )、口碑网、AlibabaCloud (阿里巴巴云)、中国雅虎、一攫网、中国万维网、聚得、cnzz、一达通等12家公司 作为顺丰等集团设立的物流企业的金融业务和物流业务被排除在外，这多少笼罩了阿里巴巴未来的“想象空之间”。

电子商务经营者李成东表示，阿里交易额规模还在持续增长，但系统内卖方收入增长缓慢，利润困难。 “核心大卖家已经支付了10%以上的广告费用获得订单，广告涨价使卖家的生态系统恶化，限制了阿里未来的收入增长空之间。 ”

雅虎中国前总裁谢文昨对记者表示，估值高低没有绝对标准。 这要看市场，资本充裕会加剧竞争，价值上升。

“阿里的市值略低于腾讯比较合理，600亿~800亿(美元)更合理。 因为腾讯的商业模式很丰满，阿里是单电商一线，容易受到市场波动和政策的影响。 ”谢文说。

“光有美丽的概念是不够的。 ”一家上市公司投资部门的相关人士对记者表示，一些企业喜欢传播网络，当时可能很热闹，“有魄力”、“有远见”的名声，但人们却忘记了这一点。 “战术投资并购难的不是概念，而是概念下的正确认识，特别是并购带来的实际价值。 ”他说。

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