“沪港通概念股估值重构 中国平安H股一个月跌20%”

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“刮风的时候要拉风筝，退潮的时候要拉裤子的皮带。 ”广州一位公募基金经理是一句俗语，描述了许多机构以高估值增长个股，并将仓位转移到a、h折价蓝筹股的动向。

然而，超出机构预期，以中国平安( 601318.sh )为代表的a股并未通过上涨的方法消除20%的价差。 相反，由于h股的急速下跌，同一企业的h股和a股的价格差缩小了。

这几个大大超出了人们的期望。

“与备受赞誉的新兴产业股相比，投资沪港通主题的蓝筹股相当于在退潮时牢牢抓住自己裤子的腰带。 但是市场低迷，沪港通也没用。 ”。 一个机构的人指出了。

事实上，上海港通是4月以来机构期望最高的主题，但同样也折射出了机构。

机关折戟沪港通

“上海港通一出来，谁也没想到市场最后选择的是低还是低。 ”。 华南券商资金管理投资经理施平(化名)表示，4月上旬，机构们一致认为沪港通主题热情高涨，高估值港股不跌，低估值a股一波上涨。

但与市场预期不一致的是，低估值的a股没有迎来预期行情，估值高的h股调整了20%，通过这种方法缩小了估值差距。

典型的例子是海螺水泥( 600585.sh )和中国平安。

4月10日至5月8日，海螺水泥h股股价从36港元下跌至28港元，下跌22%； a股从19元下跌到16元，a股价差缩小到30%。 同期，中国平安h股跌幅达到20%，a股下跌6%，价差从最初的20%缩小到不足10%。

当市场选择接近低估值的方法来收敛价差时，一群潜伏在沪港通主题的机构已经出现了账户浮亏。

具有代表性的是深圳大型证券公司资金管理部门的投资经理李亮(化名)，其全仓押宝在地产股。

“4月初，市场传出沪港通的消息，我配了30%的地产股。 在沪港通信息正式公布之前，将持有中小板股票的仓库变为地产股。 ”李亮先生的介绍。

李亮选择地产股是基于港股地产股和内地地产股的估值差异。 “长江实业的估值是10倍，但a股地产股的估值只有4倍。 保利房地产( 600048.sz )在过去5年中复合增长率超过30%，但股价下跌了30%。 这样的企业是有安全界限的。 ”

和李亮一样，上海一位保险资源管理投资经理也增加了沪港通主题的布局，其选择目标是海螺水泥和青岛啤酒( 600600.sh )。 理由是这两家公司的a股贴现率很高，受益于稳定的增长政策。

21世纪经济新闻记者介绍，沪港通信息发布后，从保险、券商资金管理、公募基金等机构调整持仓结构，将原有中小板、创业板等新兴产业标的变更为低估值水泥、保险、房地产、费用类股。

的逻辑是，与高估值的增长股相比，低估值的蓝筹股无疑更安全、防御性更高。 另外，沪港通的政策催化剂将拉开股价上涨的空之间，短期内预计将上涨20%-30%。

增长和蓝色采购的选择[/s2/]

随着买方投资者调整持仓，卖方研究机构也同样改变了观察力。 他们开始向机构推荐与沪港通等主题相关的蓝筹股。

“每年推荐一只股票的逻辑是转型期、转型期，我们每周发表美国股票映射的报告。 但是自从纳斯达克综合下跌10%，腾讯股价下跌之后，我们就不再做这样的报告了。 ”一位卖方相关人士表示，目前券商推荐个股的关键词是刺激，挖掘个股的主线是与经济刺激政策相关的个股，如低估值房地产。

组织对沪港通的期望很高，但a股市场低迷，自主调整仓位的组织没有绝对盈利，反而出现了一定程度的浮亏。

“港股这波调整了20%，缩小了a、h的价差，降低了对资金的吸引力。 》李亮坦言，五一后，他下调地产股配置，只保留华侨城( 000069.sz )和保利地产等几只地产股，持股比例降至35%。

“住房企业也必须转型。 通常，商品住宅开发中看不到空之间。 未来有希望的是保障性住宅、养老不动产和旅游不动产。 ”李亮说，经过优中优的方法，他只剩下具有代表性的地产股。

随着a股利差缩小，机构对沪港通主题的投资价值评估也开始出现分歧。 乐观主义者认为沪港通的主题投资，不断涌现新的催化剂，想象在空之间是巨大的。

“在最近的市场调整中，沪港通的主题没有赚钱的效果。 但是市场企业稳定，前期减仓机构还是要加仓，他们需要在蓝筹和成长股之间衡量风险收益率。 ”。 在深圳赵某私募评估中，只要沪港通不断推进，还是对冲资金追赶这些品种，可以获得超额收益。

但悲观的机构认为沪港通主题相关的品种都是价值股，其成长性与经济密切相关，上升弹性不够。

在上海港通的主题中看到的空之间是价格差，最高的不到30%，最低的不到10%。 但是，价差投资是不重复的机会，将来很难看到新的上涨空之间。 虽然增长股在短期内可能会被覆盖，但业绩增长可以消化高评价，长期投资价值更大。 ’广州的公募基金经理。

这位基金经理表示，机构资金流入沪港通为代表的蓝筹股，要点还是避险。

前述广州基金经理表示，如果市场向上反弹，资金浪潮将从蓝筹股流出，追赶更具想象力的增长股。

(责任: df064 )