“港股跌势趋缓 下行空间或有限”

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近年来，港股处于下跌之中，周边环境的不稳定因素促使投资者非常谨慎，困扰港股“五贫六绝”的魔法似乎也展现出了威慑力。 港股投资者关注欧美及中国内地的政治、经济变化趋势，从目前的市场环境来看，似乎找不到更乐观的线索。 另外，4月中旬至5月中旬之间的假期相对密集，也能抑制投资者入市的热情。 上周四交易日中，在连续两个交易日大幅下跌后，后两个交易日略有稳定，恒生指数整周累计下跌约398点，跌幅为1.79%，在成交方面维持与前两周基本相同的水平。

从恒生分类指数的表现来看，房地产分类指数上周整周累计下跌4.6%，由于新兴市场资金外流，高风险领域被排挤，中国内地房地产市场的调控政策也影响了香港房地产市场，投资者对房地产股票的预期堪忧。 工商分类指数上周累计下跌2.11%，商业活动受经济波动影响低迷，该板块的投资诉求也有所下降。 金融和公用事业分类指数上周跌幅均在1%左右，从图表走势来看，相对平稳。 国有企业指数上周累计下跌约1.2%，内地a股市场下跌降低了市场对中资股票的担忧。

最近，欧洲的问题逐渐增多，投资者关注的焦点似乎也开始从FRB转移到这个地区。 乌克兰的地缘局势似乎仍然处于一触即发的关键点，不仅目前市场关注的焦点略有偏差，俄罗斯、美国、欧洲各方都在寻找应对危机的方法，市场似乎也在等待最终的结果如何。 从最近经济基本面和欧元区相关人士的表态来看，通货膨胀数据的疲软可能表明欧元区经济复苏还有很长的路要走。 今后，不排除欧洲央行出台进一步宽松政策的可能性，欧洲股指和欧元近期将出现相对强势，将对新兴市场和香港市场带来资金方面的一定流动性压力。

美联储为了完善金融市场的监管正在积极探索更新的做法。 次贷危机、金融危机给美国金融体系和美联储带来了沉痛的教训。 虽然美国经济已经从这些打击中恢复，但美联储已经烙上了深深的烙印，美联储打算引入提高对金融业约束力的措施，美国的金融体系也将产生新的保护型模式。 虽然美国经济的增长现阶段开始进入缓慢的稳定期，但有些仍然值得警惕。 在就业市场变化的情况下，美国就业市场与满意水平相距甚远，失业率的增减状态和速度促使美联储决定缩小购房债务规模和退出时间。

虽然欧美市场的快速发展对香港的影响逐渐减弱，但港元与美元在汇市上的联系仍然密切，因此美元的升值对香港市场资金流动性充裕的影响十分明显。 随着欧美经济逐渐好转，欧美市场现阶段的投资价值也相应增加，很多资金开始从新兴市场陆续回流到欧美。 中国经济在全面改革实施后确实也受到了一定的冲击，最直接的反应是中资股票的近期表现，这也是投资者对中国经济信心不足的反映。

从技术动向来看，恒指的短期下行空之间似乎不大，因为市场信心恢复需要时间。 因为在这短时间内港股很可能在21600点附近维持稳定。

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