“中石油出售千亿资产猜想：瘦身是管网独立前奏？”

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一些业内人士认为，东部管道企业的股权转让只是开始，今后将开放越来越多的管道

中石油打算出售东部管道企业100%的股份，改革力度之大震惊了市场。

据某机构估算，此次东部管道企业股权转让价格估计为2300亿元左右，上市后企业债务结构将大幅优化。

在这几年里，由于管道建设的加速和频繁的海外扩张，中石油资产负债率在上升，从融资的角度也需要导入民间资本共同参与。

此外，拆船师认为，中石油多年来垄断输油管道令人诟病。 管道业务打破垄断，多重资本“混合”是国有企业改革的总体思路，需要抢占中石油这个巨无霸来瘦身。

业内人士表示，东部管道企业股权转让只是开始，今后将开放越来越多的管道，管道独立将大势所趋。

另外，业内持续猜测谁会成为千亿资产的接受者，但这与民间资本没有单独参加的实力，很可能由大型机构投资者拉动一致。

出售千亿元的资产

高负债结构的改善

根据中石油公告，是企业在西气东输管道管理的西气东输一、二线相关资产和负债，以及管道建设项目经理部计算的西气东输二线相关资产和负债，是全资子公司中石油东部管道有限企业(简称“东部管道企业”)

东部管道企业计划在上海市浦东新区注册成立，东部管道企业成立后，企业计划通过产权交易所公开转让东部管道企业100%的股权。

这个消息一公布，改革力度超过了市场预期，业界人士非常惊讶。

今年2月，中石化首先宣布混合全制改革，中石油紧随其后。 但是，现在中石化改革似乎明显快于中石化。

事实上，这不是中国石油首次向管道业务引入社会资本，但最给力的是这次。

去年6月，中石油与私募股权泰康资产和联合国基金合作，以5:3:2的出资比例成立了中石油管道联合有限企业。 其中，中石油西部管道企业50%转让股份，企业确认不一次性重复损益约248亿元。

公告称，东部管道企业根据重置价格法，判断后资产约916亿元，净资产约390亿元。

对此，银河证券拆解师乔孝峰表示，简要参照去年西部管道企业的情况推导，此次东部管道企业100%股权的估计转让价为2300亿元左右。 一次不重复损益可能达到千亿元规模，具体确认的金额、计入多少资本公积有待查明，按最大确认计算，一次不重复损益将带来约0.4元的业绩，这将大大优化企业的负债结构。

值得注意的是，这几年中石油资产负债率高的企业，财务费用逐年增加，从每年98亿元激增到123%，达到每年219亿元。

对此，中石油表示，为保障生产经营和投资建设所需的资金，首要原因是集团的有息债务增加。

在被困的这里，中石油将全年的资本支出降至2965亿元。 这是股份有限公司成立以来首次大幅削减资本支出。

顺便说一下，现在中石油的管网建设已经进入高速化时期，被提到了战术的高度。 随着天然气事业的扩大，中石油面临着高额的资本支出，引入多重资本共同参与管网建设可以说是大势所趋。

巨无霸瘦下来

被认为在中石油改革力度空之前，迈出了打破垄断的重要一步。

据隆众石化网报道，中国管道总长度为48502公里，据中石油80%的测算，现有管道长38801.6公里，东部管道企业运营的管道约6722公里，约占中石油总长度的17.3%

目前，中石油是我国最大的天然气生产商和供应商，除陆上开采外，还进口中亚管道燃气，还运营着几个接收站进口液化天然气，上下游一体化经营。

安迅思分解师张叶青对《证券日报》记者说，管道分离后，中石油只缺两头，中间缺了一块，失去了协同效应，同时失去的是赚钱能力和有前途的中游业务。

一些解体者认为，这种剥离应该比公司的意图更多。

因此，对于中石油出售千亿管网资产一事，不少业内人士向证券日报记者表示，这不仅是打破垄断的混合全制改革，更是管网进一步开放的前奏。

张叶青说:“中石油的这种举动可能意味着将管道业务完全剥离。 一方面，配合国家天然气行业的技术改革，一方面是因为独立管道业务是国家改革的整体思路，另一方面，通过切断中石油这个巨无霸来瘦身，可以在一定程度上抑制高管的腐败链条。 ”

中石油规划总院有关人士也表示，响应国家“深化改革”的决定，东部管道企业的股权转让只是个开始，今后将开放越来越多的管道。

实际上，开放管道垄断，引入多重资本酝酿联合经营由来已久。

3月20日，国家发改委发布《天然气基础设施建设与运营管理办法》。 鼓励和支持各类资本参与投资建设纳入统一规划的天然气基础设施，对天然气基础设施运营工作实行独立核算，确保管道运输、储气、气化、液化、压缩等价格和收入的准确。

张叶青还指出，天然气行业技术改革近两年明显加快，独立管道经营大势所趋。 管道业务打破垄断，不再是一家独立，多重资本的“混合”意味着更开放和市场化，对整个天然气领域将长期受益。

隆石化网分解师王皓浩也向《证券日报》记者表示，中石油此次放开全部股权，显然比以前下了更大的决心，这是我国天然气价格改革的重要一步，也是我国油气管道独立的象征性开始。

谁来承兑？

私人资金可能难以单独参与

随着中石油如此大规模抛售管道资产，另一个问题也浮出水面，谁能接管上千亿的资产？

中金企业的一份研究报告指出，由于拥有巨大资金实力和长输管道管理经验的企业较少，今后的供气业务对中石油的依赖度较高，此次股权转让可能涉及多位投资者，最终交易可能包括管道运营管理等改革文案。

中石油混合所有制改革的力度很大，但民间资本参与的可能性依然很低。

今年两会期间，中石油董事长周吉平向媒体表示，中石油已启动未使用储量、非常规、油气、管道、炼化(地方和海外)和金融板块6大合作平台，使用产品分模式引进民间资本，积极推进混合全制，

香森资本执行董事沈萌也向《证券日报》记者表示，此次中石油推出的资产规模较大，常规私募股权不具备单独参与投资的实力，100%的股权接受者可能由产业基金、社会保险、保险等大型投资者拉动。 因为这些机构也参与了西气东输的三线和一线相关资产的投资。

他认为，以现有的民间资本实力，他不会成为第一股东，但对民间资本来说，他有机会参与利用，而不是控股公司。 天然气国有企业仍将主导管道企业的运输，但决不忽视民间资本的少数股东，产业投资者是财务投资者，一般起平衡作用，不参与日常和业务经营。

(责任: df064 )