“上市“七年长跑”：中金赴港实为“扬长避短””

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中国国际金融有限企业(以下简称“中金企业”)上市的传闻已有7年。 现在，这个谣言正在成为现实。

《第一财经日报》记者昨天就上市细节询问中金企业时回答说:“中金企业对包括上市在内的各种资本运营方法进行了深入研究，有利于企业快速发展的战术措施都在我们的考虑范围之内。” 不过，本报表示，中金企业上市还处于初期阶段，但上市地点的选择在香港很明确。

一位证券企业领域的首席拆股师在接受记者采访时表示，中金企业上市计划已经有几年了，但由于股权结构限制等问题一直没有进行。 由于近年来中金企业在国内投资领域的特点大幅减弱，此次在香港上市可以说是“扬长避短”。

国内业务困难

年初，中金企业之所以一时“名声”，是因为企业推荐的欧康ipo遭遇了意想不到的暂停。 母亲是继续还是撤回发行申请，还没有定论。

投资领域一直是中金企业的重要业务板块，但从a股新股发行的行列情况来看，企业并无特点。

中金企业推荐的会稽山昨日开始发行，拟设立创业板的汉宇电器已经通过评审会。 加上处于“已反馈”阶段的愉快购物和其他8个处于中止状态的ipo项目，中金企业推荐的仿真ipo项目共有11个。

与广发证券109项、招商证券93项、中信证券78项、海通证券70项相比，中金企业持有的项目数与投资领域过去的声誉不相称。

一位业内人士认为，与其他大陆大型证券公司相比，中金企业是“另类”的。 上述领域的分析师认为，从业务结构上看，内地券商多在经纪业务和自营业务方面表现出色，通常占总业务规模的60%~70%； 中金企业营业部只有十几家，经纪业务非常少，重点是投资银行领域的业务和理财业务。 从项目规模来说，平安证券等证券公司是“大小通吃”，中金企业一直青睐大项目。

数据显示，从1997年到2010年，中金企业完成的中国公司海外ipo总融资规模约占全中国公司海外ipo总融资规模的38%，企业服务客户覆盖石化、电信、能源、银行、保险等领域的龙头公司。 这个曾经的特征，逐渐成为挑战。

“年开始，中金的研究和投行部门走了大多数人，内地市场的竞争没有特点。 ”上述分析师认为，迄今为止主要进行大项目、少承担小项目的战略，在目前的a股ipo环境下显然略有亏损。

另外，从目前a股证券企业的估值来看，也不喜欢选择在国内上市。 “受网络证券业务的影响，以前流传的证券公司经纪业务受到很大冲击，佣金价格战激烈，业绩也受到了很大的影响。 ”据上述拆股师介绍，进入今年以来，上市证券公司的估值已经下跌了2~3成。

从招商证券研究报告统计来看，上市证券公司确实整体表现出估值逐年下降的趋势。 以中信证券为例，企业年pe预计为29.9倍，全年为24倍，全年为17.2倍。

关于中金企业在不久的将来在香港上市，一些业内人士预测，目前企业可能正在寻找一点投资路演、询价，以明确发行价、发行规模等核心问题。

香港早就有布局了

“中金企业有外资背景，过去的a+h股上市企业项目多由中金企业参与。 ”上述首席分解师向本报表示，中金企业这几年在投资服务、研究等方面也为海外机构服务。

中金企业成立于1995年，两年后中国国际金融(香港)有限企业)“中金香港”)正式运营，承担了中金企业主要海外业务的快速发展平台功能。

成立之初，股东包括原中国建设银行、摩根士丹利国际企业、中国投资担保有限企业、新加坡政府投资企业、名力集团控股有限企业。 年，企业43.35%的股权无偿移交给中央汇款投资有限责任企业，而摩根士丹利则于年12月将其持有的34.30%股权转让给了tpg asia v delaware，l.p。 、kkr institutions investments l.p 、大东方人寿保险有限企业和新加坡政府投资企业。

目前，企业拥有7家股东，中央汇款股43.35%，中国投融资担保7.65%，新加坡政府投资16.35%，名力集团7.35%，TPG 10.3 %，KKR 10 %，东方人寿5%。

“中金在18个城市拥有19个营业据点，与其他拥有数百个据点的大型证券公司相比，中金企业方面没有什么特点。 》中金企业财富管理部负责人、董事孙冬青此前在接受《第一财经日报》采访时表示，中金在香港的营业网点比大陆券商早很多年，在技术、研究等方面很有特点。

年上半年，中金企业在领域投资完成的项目也以香港市场为主。 例如推荐项目6月19日在香港联交所上市，恒兴金5月29日在港上市，中国北车H股5月22日在港上市，此外还有百奥、哈尔滨银行、阳光100等上市项目。

内地完成的项目主要是非公开发行项目，如华东NC、金枫酒业、华联股份非公开发行a股项目。

此外，中金企业还租用中金网进行“沪港通”方面的业务布局。 孙冬青认为，随着监管政策一步步细化，未来沪港通业务可能在中金网中作为选择出现，但对投资者来说，选择更多了。

模拟测试开始时，沪港通已经进入“高速公路”。 招商洪锦屏认为，沪港通可以为沪港两地证券企业带来新的跨境证券经纪业务机会，加强跨境财富科技商品开发设计能力，加大跨境业务规模。

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