“金管局注资437亿战热钱 香港备战沪港通”

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金管局在半个月内买入14美元，累计向市场注入437亿港元

7月16日早晨，港元兑美元汇率回升至7.7511，半个月多的港元汇率终于与7.75的强势兑换水平略有脱节。 这半个月来，香港金融管理局(以下称“金管局”)先后14次买入美元，累计共向市场释放437亿港元。 这已经占年末美国qe3公布后金管局大规模注资总额的42%。

从过去的历史来看，实行与美元合并汇率制的港元，分别在2008年、2009年、年末获得7.75强有力的兑换担保，在金管局买入3次美元后，带来了香港股市的走势。 此次金管局对港元汇率的干预，市场一致预计是香港股市再次上涨的前奏。 但奇怪的是，7月1日当天，金管局释放126亿港币后，港股没有明显上涨。 据分解，资金来香港的首要目的是投资中国香港股市，其节奏与基金经理下半年重新配置有关，首要目标是为10月开通的沪港通筹措资金。

14度出手

联系汇率制度是货币发行局制度。 根据货币发行局制度的规定，以货币为基础的流量和库存必须得到外汇储备的充分支持。 联系汇率制度是香港金融管理局的主要货币政策目标，在联系汇率制度的框架内，通过稳健的外汇基金管理、货币操纵及其他适当措施，维持汇率的稳定。 联系汇率制度的重要支柱有香港巨大的公共储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学和灵活的经济结构。

为了加强利率调节功能，金管局于2005年推出了三项优化联系汇率制度运作的措施。 其中宣布将1美元兑换7.75港币的有力的当事人兑换保证。 即金管局保证港币转到指定水平时，可按固定汇率将美元兑换成港币。 以弱方兑换担保的汇率为7.85港元的金管局在兑换范围内，也就是7.75~7.85之间，可以符合货币发行局的大致市场操作。

此次金管局出手，是进入7月后，港元汇率连续达到7.75强兑换水平。 这次是金管局继2008年、2009年、年之后第四次介入港元汇率，维持与美元挂钩的联系汇率制。 截至7月17日，金管局已经累计14次操作，共向市场释放437亿美元。 不是金管局最大规模的操作。 年11月和12月，当时美国宣布实施第三次量化宽松政策( qe3 )，刺激经济复苏，大量资金涌入香港。 当时金管局共28次买入千亿港元规模。

金管局总裁陈德霖将于9月底任期届满后连任。 他最近在金管局网络杂志《汇丰》上回顾了过去五年的业务，重申联系汇率制虽不完善，但仍是最适合香港的制度。 他认为，在美国利率正常化的过程中，以前流入新兴经济体的资金相继流出，资产市场和汇率面临下调的压力，届时美元将摆脱过去几年的相对弱势，港元也将通过联合制度面临与过去几年不同的局面和环境。

关于人民币贬值趋势，陈德霖认为，由于美国撤出市场，资金开始从新兴经济体流出，人民币上半年最多贬值超过3%，打破了只升值不贬值的看法。 他重申主要经济区块货币长期存在周期性，没有只涨或只跌的例子。

上海港通的准备

港元汇率穿着强势兑换保证，被认为是港股的领先指标。 从过去的历史来看，金管局前三次的汇率干预，都是国际资金大举流入香港，令代表香港股市的恒生指数强势上涨。

港元汇率在2008年10月底下跌后，恒生指数也同期触底反弹，12月中的一个半月间，累计上涨5104点( 7月16月恒生指数为23523点)。 2009年3月港元汇率暴跌，恒指连续8个月上涨，截至11月累计上涨11754点。 年末汇率破例，带来恒生指数4867点的涨幅。

此次金管局出手前，香港中国基金连续第三周集资入场，标志着市场重新看好新兴市场。 而且，在7月1日港元汇率达到强方兑换保证水平之前，恒指5月7日触底，至今累计反弹1700多点。

在市场一致预期香港股市将再次出现历史性强劲上涨的情况下，金管局新闻发言人特意提到“灭火”管理预期，表明近期港元诉求有所增加。 部分原因是公司活动所需要的。 例如以港元进行收购，观察到上市公司占有作为红利用途，目前小规模热钱注入香港，并表示将根据实际情况维持港元汇率的稳定。

资料显示，7月至8月底，恒指、国指(国企股指数)等指数成分股需派发1900亿港币股息，新股集资金额约381亿港币，加上收购诉求资金499亿港币，确实市场

此次是从7月1日金管局插手后，至17日，恒升指数未见明显增长。 一些证券公司的拆迁师认为，这笔资金没有进入股市，可能有别的用途。 例如，由于担心8月开始中环占领活动，金融机构瘫痪前必须做好部分资金的紧急准备。 但是，农银国际证券研究部联合主管林樵基认为，资金来港是为了投资中国香港股市。 最近，由于强势方持续接触兑换保证的趋势，资金持续来港，应该与基金经理下半年重新安排有关。 最近股市没有大举成交，是因为基金经理还在等待入场时机，选择估值足够吸引力的板块。 因此，恒指很快就看不到大幅上涨。 国际上最近发表的报告也支持这一观点。 该报告称，欧洲量化宽松将部分资金重新投向亚洲市场，加上内地经济企业稳定，中央政府持续出台定向微刺激措施，在港股估值较美股走低的情况下，将部分资金投向香港股市。

事实上，在金管局没有介入之前，资金已经持续流入香港。 大和倾向于通过银行系统内海外净资产的数值来注意资金的流向。 据该行称，近一年半来，已有950亿港币注入香港。

此外，一些投资者认为，进入香港的资金正在为10月正式启动的沪港通做准备。 此前，市场预期下半年人民币汇率将恢复上涨势头，因此将部分资金兑换成人民币，享有比美元更高的利息。 目前，香港股市正在热烈炒作沪港通概念。 7月15日在香港达到39亿港元的移动，除通信公司共同创办铁塔企业外，还受益于沪港通概念。 由于移动没有在内地上市，内地股东不能共享利润，但通过沪港通，内地股东可以间接持有移动。 移动这样的股票是沪港通概念下最先被关注的公司，也是组织和资金点备受关注的对象。

但是，大和提醒投资者，港元汇率上涨不仅仅是正面消息。 以年末为例，当时的金管局也收到了热钱，但经当时媒体大量报道，恒指和国指均排在年1月首位。

(责任: df101 )