“香港一线投资人士：港资机构谨慎 散户激进”

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上海港通目前进入“实习期”，转正时间逐渐渐近。 本轮上海综合指数上涨2200点上方，沪港通功不可没。 由于50万的投资门槛限制，内地许多中小投资者被港股拒绝。 那么，了解来内地炒股的港资如何看待二级市场，对专注于a股耕耘的投资者有很大的借鉴意义。 本期《红周刊》通过多方面渠道采访了香港市场一线投资者。 在知名投行多年来，先后在知名经济学家黄元山和香港立资产投资总监林少阳工作。

沪港通有利提振a股

关于上海港通，市场上有很多争论。 有人说这是个伪命题，就像开玩笑一样，a股和H股互相把对方看成“解放军”，实际上两个市场都要分资金投资对方市场。

“沪港通对a股和h股市场都有利。 因为海外资金可以用a股买到比h股便宜的股票，比如中国的平安。 对于a股投资者来说，也可以在香港市场购买腾讯控股这样高质量的股票。 目前沪港通只有少量指数成分股和a+h股标的，但未来标的肯定会继续扩大。 ”黄元山说。

林少阳认为沪港通对a股市场更有利。 他说:“从制度规定来看，a股散户投资港股有50万个门槛，但香港散户投资a股没有金额限制。 另外，从限额来看也明显有利于a股，a股限额为125亿元，港股为100亿元”。 另外，林少阳指出，内地许多投资者早就通过各种渠道在香港开户购买港股，但香港居民在内地开户的人寥寥无几。 虽然没有统计数字，但两者的开户比例确实相差甚远。 为什么这么说呢，因为这个将来港资进入内地市场空之间还很大。

此次上海综合指数上涨至2200点上方，许多人认为沪港通是助推之一。 林少阳表示，沪港通是炒股的重要方面之一，市场上涨的首要原因还是蓝筹股估值的修复。 因为与欧美股市相比，香港股市特别是a股一直处于低位。 “沪港通的ah股价下跌是投机行为，市场上涨与国内宏观经济数据回暖直接相关。 ”林少阳补充说。

大盘蓝筹股是港资最喜欢的

那么，在a股市场上迷恋港资的是什么股票呢？ 对此，林少阳和黄元山的看法一致。 它是大盘蓝筹股，其中金融股最多，证券商股在要点中被提及。 沪港通开通后，香港与内地市场交流活跃，因此将增加证券公司的佣金，这对证券公司的股票有直接利益。

除了因ah折价因素导致a股市场银行、保险股比h股便宜外，黄元山还表示，金融股股东比例高，企业质量好，公司破产和财务造假的可能性极低。 另外，由于盘子大，流动性好，老鼠仓出现的概率也很低。 对香港股东和海外投资者来说，投资a股最大的风险是对市场不熟悉。 由于a股是成长中的新兴市场，制度和投资习性都不成熟，选择在两地上市的大盘蓝筹股可以比较有效地规避这些风险。

“其实，香港机构投资者早就通过南方a50etf等指数基金、qfii或rqfii等基金购买间接折价的a股，但这些基金的成分股也多为金融巨头蓝筹股。 ”林少阳说:“最近，南方的a50已经有了很大的涨幅，而且该基金购买a股的资金额接近饱和。 沪港通开通后，基金经理可以进一步被捆绑直接买入a股股票。 ”。

相反，内地投资者认为大盘蓝很难炒，也不喜欢炒。 两位投资者指出，这是因为市场不同，投资者习性不同。 关于被炒后逐渐收窄的ah差价，林少阳表示，随着香港投资者选择a股大盘蓝，ah股价溢价率将持续收窄。

在领域方面，林少阳长期看好医疗、环保和it领域，表示将关注这三个领域中基本面较好的a股上市公司。 另外，有些事情主导的合并主题他也非常看好。

香港散户比机关激进

从投资者对a股的热情来看，香港散户更为激进，机构更为谨慎。

“我们没有将主力资金用于a股的买卖。 现在做a股的仓库很低。 而且香港的机构也差不多是这样。 ”林少阳说:“特别是在前期蓝筹股有了一定程度的上涨之后，机构变得更加谨慎。 如果到10月沪港通正式开通，蓝筹股股价上涨不少，我们可能会暂时收手等待机会。 我们的操作很灵活，经常看到大盘蓝芯片，但要看市场情况而定。 ”他还表示，无论是看到并购重组的主题，还是事先与上市公司管理层进行了充分的信息表达，并怀着强烈的期待进行购买。

黄元山表示，对基金经理来说，认真阅读企业年报和季报熟悉企业基本面，不会考虑业绩不佳的企业机构。 另外，应该说现在的a股还在熊市，基金经理如果买了股票肯定不想下跌影响业绩。 他们对大蓝感兴趣，但谁也不知道处于低位的蓝芯片什么时候会爆炸，或者这些便宜的大蓝会更便宜。 另一方面，香港的个人投资者和私人银行的高端理财顾客略有不同。 因为钱是自己的，所以操作更激进。 “对他们来说，能够以低价购买高价值的股票进行长期投资是很划算的。 这和早一步出手和晚一步出手没什么区别。 ”

从沪港通的制度设计来看，两位投资者表示，由于交易需要层层下单流程，港资投资a股更适合长线。 因为海外的资金可以通过中间企业到达港口向所属机构下单，然后在上海交易所买股票。 另外，沪港通也有限额限制，限额满后，投资者可以先卖出腾空再继续交易。 “关于我们期待的收购主题素材的重组是例外，只要达到我们的收益预期，就可以获得出售收益，不会选择长期持有。 ”林少阳说。

上海港通，或a股准备进入MSCI

国外资金对蓝筹股的看好和选择将带动a股估值体系的一些变化。 黄元山表示，沪港通是中国市场与国际金融市场之间的桥梁，沪港通比过去受限的qfii和rqfii更能开放市场，更灵活。 在全球股市上涨的情况下，a股估值将与全球资本市场接轨。 “现在，除了俄罗斯受到地缘政治的影响之外，印度和印度尼西亚等新兴市场经常上涨，a股没有理由不上涨。 ”黄元山说。

另外，林少阳和黄元山两人都提到了a股纳入msci (创业板指数)指标的前景。 林少阳表示，“沪港通的开设也是为a股纳入msci做准备，但海外资金a股指数的跟踪，还是以大型蓝筹为中心。 这样，a股似乎还有足够的上涨空之间。 这只是时间问题”。 他说，沪港通开通初期，影响可能不是很大，但随着额度和标的逐渐放开，沪港通改变了a股的生态，无论是制度还是投资理念，a股都将得到提高，从而更好地保护资本市场，更好地保护股东利益。

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