““牛长熊短” 揭秘港股长时间走强三因素”

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看恒生指数行情

随着沪港通开始日期的临近，更多的内地投资者开始关注港股股市。 成都商报记者回顾港股市场历史发现，1964年恒生指数上市50多年来，港股市场也经历了多次牛熊更迭。 总结一下，“牛长而熊短”。

近25年“牛长熊短”的特征非常明显

请注意恒生指数几年来的动向。 最直观的印象是，每次牛熊交替，恒生指数同样波动幅度较大，但总体来说牛市时间更长，熊市肆虐，但走得很快。

将恒生指数的时间轴恢复到1990年，近25年恒指年线中，实际上只有1994年、1997年、1998年、2000年、2001年、2002年、2008年出现阴线，同期上海综合指数出现11根阴线。

从近十年的情况来看，港股市场强于a股市场的特点更为明显。

2005年上海综合指数下跌至998点后回升，2007年最高上涨至6124点。 恒指在2003年触底8331点后迎来大牛市，2007年恒生指数上涨31958点首次宣告榜首。

在2008年的金融风暴中，香港股市和全球股市一样遭遇股灾。 但是，2008年10月27日，恒指在11015点触底，很快就从熊市的阴影中恢复了。 上周五，恒生指数一度突破25000点，为6年来最高。

相比之下，上海市除了2009年翻番的小牛市行情(上海综合指数最高为3478点)，剩下的一年都是惨淡经营。 目前，上海综合指数还在2200点徘徊。

为什么港股市场比a股市场强？ 成都商报记者发现与香港股市的三大优势分不开。

国际化程度高的外来资金将成为主力

今年7月以来，香港股市连续上涨，其中一个非常重要的原因是沪港通不断吸引海外热钱流入。 资金对市场的推动作用是毋庸置疑的。 与a股市场相比，港股市场的国际化程度更高。 国际化的程度主要体现在两个方面:上市公司分布国际化、投资者结构国际化。

香港证券交易所公布的数据显示，全年外国投资者仍是市场交易的主体，占市场总成交额的46%。 其中，外国机构投资者占41%，外国个人投资者占5%。 香港本地机构投资者成交金额占20%，本地个人投资者成交金额占18%，交易所参与者自身成交额占16%。

从外国投资者交易资金的分布来看，美国资金占28%，英国资金占26%，欧洲(不包括英国)占14%，中国内地资金也占11%的份额。

因此，外部资金流动容易冲击港股市场。 例如，2008年欧洲都柏林危机爆发后，大量资金迅速撤出香港股市，恒指也由此迅速下跌。

相比之下，a股市场更为封闭，目前外资首要通过qfii (合格海外机构投资者)渠道进入，且受到限额限制。

市场化程度高、行情好、融资多

香港股市市场化程度在新股发行中表现得很好。

就新股发行而言，香港股市无论是ipo的数量还是发行价格，都是由市场计算的。 行情好了，新股上市多，融资多； 行情恶化，新股将大面积“破发”，拟上市企业无法卖出好成本，因此将自行推迟新股发行计划。

由于香港股市国际化、市场化程度较高，这受欧美股市的影响也非常明显。 欧洲三大股市、纽约股市等指数，前夜的上涨往往对次日恒指走势产生较大影响。

但近年来，随着内地企业在香港上市数量增多，内地宏观经济、上市公司业绩对香港股市的影响也开始逐渐显现。 以前港股基本上都是跟着纽约股市走的，现在也开始出现港股“a股化”的征兆。 从纽约股市来看，2009年以来，道琼斯指数和纳斯达克综合已连续5年走出大牛市，且持续新高。 相比之下，恒生指数的表现稍弱。 一位业内人士指出，由于a股市场对港股的影响开始增大，近年来恒指的走势没有道指和纳指那么强，但也没有上海综合指数那么弱。

指数结构的差异对新的经济影响更大

关于为什么a股市场相对弱势，港股市场强势的讨论，其实已经持续了很久，其中一个非常重要的因素，就是两个市场股票的结构差异。 在上海综合指数或沪深300指数中，权重最大的是金融、房地产。 恒生指数是以香港股市50家上市公司为成分股样本，以其发行量为权重的加权平均股价指数。 因为该成分股的结构直接影响股票的运行。 恒指成分股中也有汇丰控股、工商银行、建行等大盘金融股，但不是以前流传下来的领域的蓝筹股，也对恒指做出了很大的贡献。 像腾讯控股集团一样，上周五之前收回的是恒指的第二大权力股。 此外，博彩领域的金沙中国有限企业； 支出众多的行业、食品领域的中国旺旺、康师傅控股、蒙牛乳业也在恒指成分股中占有一席之地。

业内人士指出，新经济上市公司的影响越来越大，未来越来越多的高质量企业将转入恒指成分股，对恒指上涨起到新的推动力。

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