“港股融资门槛低于A股 投资者主题素材炒作易“踩雷””

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随着沪港通开始时间的临近，投资者对港股市场的兴趣越来越大。 在上周的“决战沪港通胜在香江”栏目中，《每日经济信息》向网民报道了恒指近25年来“熊短牛长的市场特征”，还介绍了香港股市几大牛市和股灾的情况。

香港股市对a股市场具有高度市场化和国际化的特殊属性，但同样香港股市多年来黑鸟事件频发，给投资者带来了意想不到的风险。 为此，本报将在本周的“沪港通胜在香江决战”环节上，对香港股市的“雷区”针对两个地区市场融资制度的不同进行全面分析。

市场定位的不同容易导致“埋地雷”

由于香港股市历史悠久，在这个市场定位上，与短短20多年的a股市场差异明显，特别是两地监管机构的监管目标和监管并不完全相同。

香港股票监管机构的首要职责是促进香港证券和期货市场的快速发展，目的是迅速将香港发展成为国际化的金融中心。 因此，香港证券监管机构放松了对企业上市申请的限制，简化了手续，缩短了申请时间，消除了限制竞争行为的一些保护壁垒，越来越多的公司开始在香港上市。

相比之下，a股市场肩负着天生筹集资金，促进国民经济健康快速发展的重要任务。 因为，这家内地证券监管机构对公司的ipo、再融资实行更严格的管理。

而且，由于两种监管不同，香港股市公司上市融资更容易，对公司业绩要求更宽松。 ipo企业只要满足香港证券交易所的最低要求，同时完全披露一些事项，就可以上市。 市场投资者自行评估公司的价值，在一定程度上增加了投资者面临的风险，迫使投资前更加关注公司的内在价值。 因此，目前香港股市的投资者结构以机构投资者为主。

此外，香港股市几乎不会因行政命令而停止发行新股，只要公司发行的股票能够获得足够数量的认购，就可以完成新股发行。 但是，由于高度市场化，在市场不好的时候，新股也有可能在大量上市后破裂。

最近最典型的ipo地雷事件发生在今年1月9日在港口上市的福建服装公司诺奇( 01353，hk )。 7月21日，诺奇股价突然连续第三天暴跌，从2.2港元跌至停牌前的1港元。 停牌升值后，该公司通过官方推特宣布，确认企业董事长失去联系，并在香港通报。 上市不到一年，诺奇股市值超过50%，参与该股的投资者损失惨重。

再融资的情况多，批准缓慢

香港股市除了ipo高度市场化外，上市公司的再融资审查程序也比较宽松。 此外，港股企业的再融资方案被交易所否定的情况也很少见。 简单来说，上市公司只要提出再融资方案，只要投资者同意融资项目，愿意出钱，再融资就能顺利进行。 由于港股企业再融资比较容易，时间短，这也给投资者埋下了很多地雷。

此外，港股上市公司再融资的手段也多种多样，以“供股”、“配股”、“可转换”和认购权证的发行方式为主。 其中，供股是指公司向所有现有股东发出供股邀请函，允许其按照目前的持股比例购买新发行的企业股份，类似于a股的配股融资。 “allot”是向特定的投资者发行新股，类似于a股的增资。

那么，香港股市的再融资有多方便呢？ 记者了解到，港股上市公司如果想供股，董事会通过即可，只要不需要股东大会审议，可以在不超过总股20%的范围内，通过供股、发行可转换债务和认股权证等方式进行再融资。 港股企业可以在限制较少的情况下快速再融资，因此对二级市场的炒股者有不小的威慑作用。

可以提供股票，也可以用“秒杀”的游资进行炒作

“千万不要对炒得稍大的港股感到气馁。 当天晚上，这家企业提出了股票供给方案，第二天很可能会遭殃。 》一位长期投资港股的市场人士对《每日经济信息》记者表示，如果上市公司的股价远远超过其内在价值，公司很快就可以通过再融资大幅增加市场供给。 2级市场投资者将投入越来越多的资金参与股票供给，或放弃股票供给而遭受股票大幅稀释的损失。 结果，在香港股市，投资者对所谓主题素材、概念的炒作不敢轻举妄动。

最近，香港股市有典型的由供应股秒杀炒股的例子。 今年6月11日，市场突然传出消息称，腾讯旗下的产业投资基金可能有意收购星美文化( 02366，hk )。 当天，星美文化股价突然上涨56%，同时大量投入，成交约2亿港币。 但是，第二天，星美文化发表了明确的公告，表示没有接触腾讯，并公布了提供股份的计划。

根据星美文化的股权供给方案，企业主要股东詹辉收购了grand astute 35 %的股份，现金成本为3.6亿港币。 另一方面，企业提议重组股东资本，先将股票合并为2股，然后进行1比8，发行22.5亿股新股，为股价提供0.35港币，该价格比前期理论市值折价83.33%。 筹款总额7.61亿港元，其中3.60亿港元用于支付上述收购。 8月11日，星美文化在公布股票供给方案后，恢复了股票。 当天，股价下跌51.43%，以0.51港币收盘，彻底秒杀6月11日买入的投资者。 截止到8月18日，星美文化最低下跌至0.415港元。

相比之下，a股上市公司更愿意通过配股进行再融资，其难度更大。 一方面，配股方案必须经股东大会审议通过，另一方面配股募集资金项目必须经过证券监督管理委员会严格审查，另一方面，配股方案最终能够取得证券监督管理委员会批准文件并实施时，可能已经过了大半年或更多年。

(责任: df127 )