“国际化步伐障碍重重 在港中资券商业绩多半亏损”

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记者时娜○毛明江

中资证券机构以香港特区为“桥头堡”开展国际化运营已经过去了20年。 这20年间，中资证券公司的整体实力大幅提高。 但是，证券公司至今仍未找到适合自己的快速发展道路，有些还处于连续亏损之中。 接连发布的香港中资证券公司年业绩“寒风”肆虐。

证券公司开展国际化运营扬帆远航。 但是，由于业务同质化严重，缺乏特色服务和诱人的产品，不久后进入的中资证券公司在国际舞台上的地位不稳定。

随着人民币国际化进程的加快，在香港特区设立分公司的中资证券公司迅速扩大到50家。 rqfii发行遇冷不容易赚钱的现实开始冷却证券公司涌向香港淘金的热潮。

如何在风云变幻的国际资本市场中，在激烈的国际竞争中站稳脚跟，冲出自己的天空呢？ 香港中资证券公司已经到了平静下来，探索适合自己的国际化道路的时候了。

中资证券公司在港过半的损失

去年，全球金融市场在阴云惨淡的情况下，股市价格缩小，成交萎缩，ipo融资锐减。 世界金融机构受到打击，香港中资证券公司也未能幸免。 据去年中资证券公司在香港设立的分公司称，损失在一半以上。

根据本报对香港的调查，去年20家内地证券企业的香港业务受益的可能只有国泰环球、海通国际、申银万国(香港)、招商(香港)等几个早期进入者。 这几年新进来的中资证券公司去年大部分亏损。 其中有些证券公司连续两年或三年亏损，另一些证券公司过去几年持续盈利记录中断，甚至亏损。

中国大陆15家基金企业和6家期货企业的香港分公司也由于成立时间不长，业务开展还处于起步阶段，基本没有进入盈利周期。 致力于专业领域的9家银行类证券公司，去年的收益普遍衰退，一些新进人员也出现了赤字。

这显然出乎许多中资机构的意料。 两三年前，刚到香港或计划在香港设立分公司的中资证券机构曾经以为那里有钱。

“香港不仅仅是黄金。 要在这个完全市场化、国际化的地方赚钱，需要比内地下越多的功夫。 ’香港“沉浮”两年后，国信(香港)经纪企业总裁李泉这样说道。

内因和外因的夹击

国泰国际行政总裁阎峰告诉记者，去年全球经济动荡、欧美债务危机的阴影笼罩了全球金融市场，香港未能幸免冲击，恒生指数去年全年下跌20%，港股ipo融资额萎缩4成以上。 在此期间，港股的交易时间比以前延长了一个小时，但交易量并没有扩大。

市场低迷对香港中资证券公司去年的经纪业务、投资领域业务等主要业务板块产生了巨大的影响。

另一个重要原因是价格太高，香港的办公楼租金在世界上排名靠前。 为了迅速成立团队，新进入香港的证券公司往往需要“高薪”。 另外，证券公司投入大量资金购买网上交易设备。 因为他们大多数顾客来自内地。

阎峰表示，证券企业运营其实也很重视“规模效应”，业务量过少，收入难以抵消支出。 亏损的中资证券公司成立时间不长，还处于投入建设阶段，各项业务才刚刚开始，业绩很容易受到市场低迷的影响。

此外，另一个非常重要的原因是一些香港中资证券公司的投资业务(自营)比较大。 市场不好，会导致大幅度的损失，容易拉动业绩。 国泰国际在上世纪90年代进入香港时，以投资为主业，但一时因投资失败而资金不足。 此后，企业调整了定位，大幅降低了投资业务比重，走上了稳健快速发展的轨道。

业务同质化严重

事实上，大部分资本经纪公司都获得了香港证券监督管理委员会的全部业务许可证，但许多资本经纪公司仍然没有找到适合自己的盈利模式。 此后，进入香港的大部分中资证券公司在业务开拓上缺乏自身特色，同质化严重。

由于经纪业务门槛低，这几年，内地券商进入香港一般是“通过经纪业务开辟道路”，而且开发客户的重点在内地。 首先从内地a股客户中发掘潜在的港股投资者。 为了弥补香港的网点不足和网点不足，中资券商们普遍选择建立网上交易平台。 在研究服务上，放在了众所周知的中资股票上。

银行类证券公司一般主导投资领域的业务，根据内地母公司强大的客户特性，大力挖掘有上市诉求的内地公司，提供上市融资和销售服务。

这两种进入战略本来无可厚非，但这样一来，随着中资证券公司增多，不仅业绩增长难以持续，“佣金战”也持续了下来。 目前，券商对内地客户的争夺已经进入“白热化”状态，每次交易都出现“4.99港币”和“888港币”包租等超低佣金套餐。

另外，如果业务体系不健全，过分依赖某项业务，很多香港中资证券公司的风险抵抗力容易变差。 由于去年港股成交低迷，香港中资证券公司的经纪业务收入全线下跌。 证券公司业务是大多数中资证券公司香港仔企业的主要收入来源，许多证券公司因此而亏损。

与此同时，去年公司吸引香港ipo集资总额比去年同期大幅减少43%，投行承销费用也锐减。 从事单一投资领域业务的中资证券公司香港子公司的收益也受到很大影响。

差异化和多元化路径之争

值得观察的是，“后来者”为不稳定的站位而烦恼。 而且，较早进入香港的中资证券公司似乎已经按照各自的快速发展模式，突破了一天空。

这些国际化的道路主要有两条。 差异化经营和多元化发展迅速。

中金(香港)、中信国际以及大部分银行类证券公司在香港主导投资领域的业务，很少涉及经纪业务，走差异化经营道路的中银国际、国泰君安国际为代表的多元化快速发展派有证券交易业务、孖； 展示业务(融资)、投资领域业务、资产管理等业务面俱到，全面快速发展。 海通国际、招商证券(香港)、申银万国)、香港)等也在朝这个方向迅速发展。

目前，两条快速发展路线的代表在香港已经占有一席之地。

统计数据显示，6家中资证券公司进入香港新股销售市场排名前20位，其中中金(香港)排名第7，在过去1年参与了12项承销销售业务，占香港4.6%的市场份额。 中银排名第九，去年参加了13个项目的承销和销售，占香港3.5%的市场份额。 此外，建银国际、交银国际、中信证券分别排在第14位、第15位、第16位，ICBC国际排在第20位，市场占有率为1.3%至2.2%。

多元化快速发展派代表国泰国际日前公布的年度业绩报告显示，多元化快速发展，国泰国际在市场低迷之际，仍保持良好的增长势头。 年报显示，国泰君安国际经纪业务下降13.8%，理财业务下降47.7%，投资业务收入比去年同期减少26.7%，但由于投资领域的逆势增长8.1%。 孖； 展(融资融券)业务增长111.8%，去年企业销售额比去年同期增长7%以上。

综合全业务模式的特征很明显[/s2/]

“综合性证券公司走得更快。 ”。 中银国际执行副总裁谢涌海说。 银行是目前香港实力最强的中资证券公司。

除控股上市公司排名靠前的资产管理企业中银保诚外，中银国际日平均股票交易额在香港排名前五，在投资领域的业务、人民币债务发行业务等方面也占有很高的市场份额。 另外，中银国际是仅有的两家中资窝轮(权证)发行商之一，去年成为芝加哥商品交易所清算会员后，成为第一家做国际商品期货的中资证券公司。

“多元化平衡的迅速发展和差异化经营都非常重要，关键在于处于哪个阶段”。 国泰君安国际行政总裁阎峰说。 他认为，在刚进入市场时，首先可以根据母公司的特点，选择业务作为突破口。 但从长远来看，要想成为国际大流行，还是需要多元化全面快速发展。

阎峰指出，健全业务体系对证券公司稳健快速发展至关重要。 世界成熟稳健的证券企业业务构成通常占经纪业务的30%左右，孖；； 展示业务占30%，投资领域占20%，理财占10%，投资等其他业务占10%。 未来，企业将进一步降低对经纪业务的依赖，扩大理财等业务，使业务构成越来越多样化。