“温天纳：内地蓝筹估值偏低 投资价值凸现”

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作者简介:温天纳，资深金融及投资银行家，招商证券(香港)投资银领域事务董事社长，中国高校联金融协会副主席，香港证券专业学会委员会成员，曾任中国人民大学商学院名誉客座教授及交银国际创始董事社长。

最近股市大跌，没有任何方向。 但是，昨天，美国联邦储备系统理事会主席伯南克认为，为了刺激和创造就业机会，促进失业率的下降，美国需要快速的经济增长。 投资市场将再次开始推算美国，或者推出新的量化宽松措施，这也能刺激美国股市周一大幅上涨，带动港股吗？ 还是需要看公司的业绩，特别是蓝筹股的业绩。

笔者以前接受过内地证券报的特别采访，论述了蓝筹股的投资价值，特别是内地蓝筹股的投资价值。 我觉得这次访问很有趣，今天借此机会和网民分享相关意见。

问:你认为内地蓝筹股和香港蓝筹股的异同是什么？

回答:随着经济结构的调整和领域的经济变化，目前我国新蓝筹企业集团悄然诞生，它们可能会持续10年、20年、甚至30年，带动整个国民经济保持增长。 新蓝筹共享着国民经济高速增长的成果，不仅具有领域的代表性，领域的成长性也很突出。

沪深股指处于阶段性底部的时期，低市盈率大盘蓝筹股组合的走势明显强于大盘。 随着股价的结构性调整，蓝筹股和垃圾股的市值差距进一步加大，垃圾股价高、蓝筹股股价低的现象将发生逆转。 股市大幅调整后，机构投资者的投资理念发生了深刻的变革。 目标是主业鲜明、业绩优秀、价格适中、市盈率低、市值大、流通性好。 股市交易集中度近年来稳步提高，成交集中度主要体现在大盘板块。

由于中国内地仍处于工业化、城市化的高峰期，上市公司整体增长潜力更大，目前平均市盈率为15倍左右。 其中沪深300中蓝股静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，低于港蓝股估值，表明投资年化收益率平均达到8%。 目前，大陆上市公司股价平均水平与欧美市场基本一致，略低于日本、韩国。

问:你认为a股蓝筹投资还有那些潜在的问题吗？

回答:我认为内地上市公司的结构方面还有几个方面不健全。 一是科技创新与资本市场没有完全连接，创新公司难以获得融资；二是社会保障与资本市场还没有建立紧密的相互促进作用。 养老金和公共或私人社会保障基金是国际市场上蓝筹股重要的投资者和股东，稳定持股、长时间投资，但内地机构投资者尚未积极参与。 投资者建设都是蓝筹股投资重要确立的一步。

我认为内地蓝筹公司要提高自身服务、自律、规范的职能，与时俱进，求真务实，切实加强自身建设，帮助公司树立强烈的市场意识回报股东的观念。

上市公司需要持续改善和完善企业治理结构，监管机构必须对上市公司进行较为有效的监管，促进资本市场体系的成熟和完整。 内地蓝筹公司在持续快速发展的道路上，必须把握国家的快速发展方向，以科技创新能力、核心竞争能力、个性化经营方法与国际先进水平接轨，提高上市公司的质量。 在做大前提下大力推进市场化并购重组，支持上市公司自主实施结构调整和产业升级。

问:你为什么认为a股蓝筹股的价值值得重新评估？

回答:首先，机构投资者正在积极寻求新的盈利模式；其次，随着宏观经济好转，规模化公司业绩也明显回升；第三，机构投资者投资规模不断扩大，其投资目标巨型企业的特征不断增强。 在中国，蓝芯片的价值长期被低估。 出现这种背离现象，与内地证券市场的投资者结构和盈利模式有关。 内地股市上涨主要由资金推动，以往散户认为蓝筹股上涨只是为了覆盖主力出货和机构监管指数的需求。 因此，对于蓝筹股的崛起，个人投资者尤其需要改变观念。

投资者在选择蓝筹股方面大致需要注意一些。 1、价格不能太高。 2、业务和上市场所有独特之处3、企业管理层素质、企业财务必须具有透明度。

希望网友认为分解和评论有参考价值。

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