“投资前瞻：时来即运到 逆向思维吸超残周期股”

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投资的成功方法有很多种，有追赶强势股的，也有以低价吸收残股的。 博击一日退火后，当领域进入恢复周期时，其价格将很快登顶龙门，上涨十倍。 但是，桔子股中，什么种类的股票能产生股价爆炸性的上涨效果呢？ 其中一个关键是经营杠杆。

经营杠杆比率是指销售额上升时，对利润率变动的影响。

经营杠杆高的情况下，例如营业杠杆翻倍的企业，如果销售额上升10%，则表示税前利润将上升20%，营业杠杆达到7倍，销售额上升10%，则税前利润将上升70%。

要决定经营杠杆的高低，价格结构很重要。 公司通常有固定价格(固定成本)和可变价格)。

固定价格越高，杠杆率越大

前者是租金、机器折旧等支出，无论销售额多还是少，其金额都很难改变； 后者随销售额而变动。 例如，原材料和员工佣金等支出。

如果固定价格占整体价格的比例很高，经营杠杆也就特别高。 如果经济景气使销售额上升，利润就会急速反弹。

例如，假设甲企业和乙企业每年同样销售100件商品，每件100元，也就是销售额同样为10，000元。 虽然两者的固定价格和浮动价格不同，但总价格同样是6，000元，所以税前利润大家都是4，000元。

但是，当年经济加速，甲、乙企业销售额一齐翻番，其他因素没有变化。 也就是说，销售价格、固定价格、单笔浮动价格仍与去年相同，但两家企业的收益增长率不同。

由于乙企业的浮动价格比较低，总浮动价格从2，000元上升到4，000元，但加上4，000元的固定价格，总价格只从33%上升到8，000元，税前利润从2倍上升到12，000元。

相反，甲企业的浮动价格所占比例很高，销售量倍增时，浮动价格也倍增至8，000元，即使固定价格只有2，000元，整体价格也从67%上涨至10，000元。 结果，税前利润增长1.5倍，不及乙企业。

由此可见，固定价格高、浮动价格低的企业，经营杠杆作用也很大。 经济景气时，这类企业的利润增长也会加快。

但是，无论是得还是亏，经济衰退时，企业的销售额都下跌了，但是固定价格依然很高的企业，利润的衰退幅度也会变高。

经营杠杆比率是指销售额上升时，对利润率变动的影响。

经营杠杆高的情况下，例如营业杠杆翻倍的企业，如果销售额上升10%，则表示税前利润将上升20%，营业杠杆达到7倍，销售额上升10%，则税前利润将上升70%。

要决定经营杠杆的高低，价格结构很重要。 公司通常有固定价格(固定成本)和可变价格)。

好景气航运股票上涨了8倍

在现实社会中，其实也有经营杠杆作用非常高的领域，航运业可以说是典型的例子。

其理由是，固定价格的支出非常高，如船的折旧、码头的租赁、甚至燃料费等。

“船队有一定的航行时间，不管东西多还是少，都必须开船，燃料基本上有一定的消耗量，可以放入一定的价格。 经济复苏时，货运量不断上升，利润迅速上升。 “香港城市大学工商管理硕士课程主任曾渊沧说。

以航运业龙头中国远洋( 01919 )为例，2007年全球经济最高峰时，2007年销售额上涨37%，但税前利润上涨125.8%，营业杠杆达到3.4倍。 其股价涨幅更是惊人，2007年初约为4.3元的水平，上升到当年最高的40.8元，上涨了8.5倍。

中国远洋背景充分

其他航运股也一样，集装箱货物代表中海集运( 02866 ) 2007年销售额上涨27.3%，但除去税前利润，上涨23.3 %，营业杠杆为8.5倍。 其股价涨幅也从2007年初的约1.3元上升到最高11.4元的水平。

曾渊沧表示，买卖这样高营业杠杆的股票，必须抓住领域周期，在低潮期买入，等待领域回升。 目前，航运股正处于低潮期，是值得关注的板块之一。

“不知道航空运输行业不景气的时期是否已经过去了，但机会不低。 因为航运股近年来新船太多，运费下跌。 但是，其实运输量不怎么下降。 因为美国经济正在复苏。

“目前，中远洋股价只有4.6元的水平，她的峰值为40.8元。 目前，买入可能下跌至2元，资金可能侵蚀50%，但一旦全领域复苏，将再次看到40.8元的水平，有机会在空之间上涨数倍以上。 “”

曾渊沧指出，买入这样的经营杠杆高，但股价极低、留存的周期股，最重要的是考验投资者的耐性，需要做好股价在未来2~3年内不会上涨或下跌的觉悟。 所以，小注买了之后，放在旁边无视，等待收获比较好。

但是，由于这种做法最大的风险是企业在最糟糕的时候承受不住而破产，曾渊沧建议投资者选择大型、有背景的企业。 像中远洋母企业一样，中远集团破产的机会非常少，航运股份可以多加注意。

曾渊沧买中港交所赚大钱24倍

曾渊沧曾经在低潮时买入经营杠杆高的股票大赚一笔，代表作正是香港证券交易所( 00388 )。 他在2003年港股最低迷的时候在10元附近买入，之后在2007年在250元附近卖出，账面翻了24倍。

诚然，香港证券交易所是典型的经营杠杆例子，以员工薪资、新闻科技保养、折旧、租金等为主要支出，大部分为固定价格，但波动价格较少。 如果香港股市情况好转，成交激增，香港证券交易所的收入基本可以收入囊中平安。

过去10年，香港证券交易所的运营费仅12亿元上升到去年的18亿元，仅上升到50%，但收入却从18亿元上升到去年的78.6亿元，上升了3.4倍。 除去税前溢利，从6亿5000万元上升到60亿3000万元，上升了8倍。

牛市若重临证券股的弹性很厉害[/s2/]

除航运股外，股市相关的证券股和理财股还有一个经营杠杆非常高，但目前股价非常低。

证券的支出额与香港证券交易所很相似，固定价格以租金、员工基本工资、电脑维修与保养、电脑器材折旧等为主。 相反，浮动价格比香港证券交易所高，因为要支付员工佣金。

事实上，2007年港股大牛市时，日成交额曾超过2，000亿元，本港证券股走势相当不俗，如海通国际( 00665 )前身大福证券，当年最高成交额为7.8元，仅比年初上涨1.7元至3.6倍，