“郑煤机产能翻倍推高业绩 拟发H股图谋国外市场”

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得益于国内煤炭领域的整合和海外市场急剧扩大，郑煤机( 601717，收盘价15.14元)在过去一年取得了不错的成绩。 年企业实现净利润11.94亿元，增长率达35.29%。

年，郑煤机提出了100亿元的经营目标。 如果能实现这个目标，意味着郑煤机将在去年80亿6000万元收入的基础上增加24%左右。 在业绩持续增长的背景下，郑煤机高端液压支架的生产能力也逐渐扩大。 一位业内人士预测，年产量将达到60万吨。

生产能力在扩大，领域的景气也在恢复。 华泰证券一份研究报告称，“去年，我国煤炭固定资产投资累计达4896.86亿元，比去年同期增长29.88%。 下游盛行的投资诉求在于经济周期”。

受益领域的集中度提高

位于河南郑州的郑煤机是煤炭综合开采液压支架。 年，支架产品为企业带来56.4亿元的营业收入，占企业全部营业收入的比重达到70%。 此外，支架产品的毛利率也达到了29.69%，超过了其他产品。

郑煤机在领域处于什么样的地位呢？ 一家证券公司的分析师告诉《每日经济信息(微博)》记者，支架产品的市场竞争激烈，特别是在中低端产品中，许多制造商进行了价格战。 但是，郑煤机的高端液压支架产品“国内几乎没有同行的竞争对手”。

在中国煤炭机械工业协会评选出的“年中国煤炭机械工业50强”中，郑煤机以66.5亿元的销售收入排名第一，同时超过了排名第二的三一重装( 26.8亿元)、排名第三的张家口煤炭机械) 25.9亿元的收入总和。

位于领域前列的郑煤机有望继续分享领域经济周期的这块大蛋糕。 根据国家煤炭“十二五”规划草案，“十二五”末，全国“煤炭产量将达到37.9亿吨、5000万吨特大型煤炭公司10家，大型煤炭企业煤炭产量占总产量的60%以上。 华泰证券研究员陈耀邦认为，煤炭产量的持续增长也关系到煤炭固定资产投资的稳定增长。

根据煤炭机械工业协会的预测，~年，新增煤炭机械将达到1250亿元，复合年均增长率将达到10%。 此外，煤机设备进入大规模更新周期，煤炭开采机械化率提高也成为煤机领域的首要诉求。

郑煤机是如何盈利的？ 上述券商拆解人告诉《每日经济信息》记者，煤炭领域集中度的提高将为郑煤机高端液压产品带来巨大的市场空之间。 小煤炭公司通常不愿意花更高的价格购买高端液压产品，但从安全性和开采效率的角度看，煤炭企业越来越愿意购买高端液压产品。

生产能力加倍，利润稳定

年，郑煤机实现营业收入80.60亿元，比去年同期增长19.37%，净利润11.94亿元，比去年同期增长35.29%。 的增长趋势也继去年第一季度之后，增幅也有所扩大。 年一季度，郑煤机实现净利润4.19亿元，比去年同期增长45.61%。

业绩增长的背后是其生产能力的扩大。 年9月，郑煤机招聘投入项目高端液压支架生产基地项目、高端液压支架生产基地辅助项目(电液控制系统、研发中心)等正式投产。 上述项目投产后，郑煤机液压支架的生产可以从原来的20万吨扩展到40万吨。 但是许多证券公司预测实际产量远远超过生产能力的规模

国金证券拆解师罗立波认为，新工厂投产后，企业年产量将达到60万吨以上，与年产43万吨相比将大幅提高。 目前企业手订单丰富，年上半年产量丰富，符合欧洲标准的高端托架约占一半，毛利率有望稳定。

据中国煤炭机械工业协会统计，国内高端液压支架市场的诉求量将从2005年的1500架增加到2008年的近5000架，~年，高端液压支架的年诉求量将达到12000~15000架。 郑煤机董秘办公室的一位员工也向《每日经济信息》记者表示，企业目前的订单数比去年同期多。

招股书称，上市前，“企业被迫放弃部分订单，限制了企业市场占有率的提高”。

不仅在数量上诉求大，高端支架产品的利润也必须高于中低端支架产品。 国金证券分解师罗立波认为，目前郑煤机高端产品占订单总量的一半左右，预计年总毛利率将趋于稳定。 公司的高端产品毛利率预计接近35%，中端产品预计在25%左右。

策划h股上市布局的海外市场

发展迅速，郑煤机目前计划上市h股，根据现有7亿股总股本发行h股的20%，即1.75亿股h股，计划募集资金50亿元。 多家证券公司的拆股师认为h股发行计划有助于加速国际化进程。

值得一提的是，郑煤机去年在海外业务方面有了明显的增长。 全年国际市场实现订单1亿1300万美元，年增长690.19%。 企业方面表示:“在俄罗斯、土耳其、印度等国际市场已经形成广泛的影响，开始向美国等发达国家扩大市场，冲击着之前流传的国际煤炭机械巨头joy、dbt。” 另外，有数据显示同等产品的海外毛利率也远远高于国内市场。 年，在海外销售的产品毛利率为47.48%。

“进入国际市场，郑煤机的特点在于产品的性价比，与国际煤机公司在技术、质量等方面的差距也在缩小。 ’上述证券公司的解体者说。 但是，国际化的道路也受到了一些限制。 上述券商人士向《每日经济信息》记者表示，郑煤机去年在美国发现有合作意向的客户，但由于在售后服务等方面跟不上，不得不放弃。

这样，郑煤机的h股上市将帮助海外业务迅速发展。 国金证券拆股师罗立波认为，发行h股的目的不是现金流，而是国际化的布局。 企业希望在欧美等发达国家设立研究院，建立欧洲、美国、澳大利亚等全球网络销售等。

此外，华泰证券研究员陈耀邦认为，发行h股的目的还包括在德国等主要市场建设研发平台。 由于德国政府计划在年前关闭国内煤矿，届时许多德国煤炭机械制造公司将面临生存危机。 企业计划在德国建立研发平台，一方面吸引众多德国技术人员，另一方面也可以寻找合适的并购机会为海外扩张寻求突破口。

(每日经济信息)