“八部委力促国际板缺证监会 专家称时机不合”

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专家表示，现在不是合适的时机

发改委等八部委日前表示，将国际板块a股市场的“不稳定因素”再次提上公众议程，但不少接受《经济参考报》记者采访的专家确定，目前市场低迷，制度改革还在进行，还不是推出国际板块的合适时期

培养八部委并按国际板

日前，国务院办公厅转发发改委等八部委《关于加快培育国际合作与竞争新特点的指导意见》(以下简称《指导意见》)，讨论制定境外公司向境内发行人民币股的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外公司向境内发行人民币股试点工作 讨论将符合条件的国际金融机构、海外货币当局、金融机构持有的人民币投资于我国金融市场。

这意味着在沉寂了相当长一段时间之后，国际板再次进入市场视线。 但是，关于这份文件，有专家认为，《指导意见》是一份越来越综合性的文件，没有特定的比较国际板块，与以前“没有时间表”的表述不矛盾。

英国大证券研究所所长李大霄向《经济参考报》记者表示，《指导意见》是一个总体规划和方案，是包括货币自由兑换、资金引进和出口、海外上市、人员、资金、项目等各方面合作的总体规划，是一个单独的国际板 此外，从国际面板推进的情况来看，既没有具体的时间表，也不是具体的细则，也不是具体的方案，而是方向性和框架性的，与以往“没有时间表”的表现并不矛盾。

值得注意的是，国家发改委、商务部、外交部、科技部、工业和信息化部、财政部、人民银行、海关总署等八部委的相关通知中，只缺少证券监督管理委员会。

业内人士表示，在今年年初的全国证券期货监管工作会议上，郭树清证券监管委员会主席事实上提到了国际板块。 他表示，将在条件成熟时稳步上市。 但是，之后证券监督管理委员会正式发表的会议信息稿中，没有一个文字提到国际板的复印件。 该人士认为，在市场低迷的情况下，鉴于国际板块对市场的冲击，证券监督管理委员会在这方面很谨慎。 事实上，去年在陆家嘴金融论坛期间，证券监督管理委员会的官员也强调国际板的技术准备已经成熟，但没有时间表。 截至去年年底，国际板的传言引起了暂时的市场恐慌，证券监管委员会和上海证券交易所很快就打消了有关国际板流向的传言。

尽管如此，许多接受《经济参考报》记者采访的专家表示，要建设国际金融中心，国际板块是必须跨越的“坎”，上市与否无需讨论。 事实上，国家发改委今年1月公布的“十二五”时期上海国际金融中心建设规划”中确定“推进上海证券市场国际面板建设，支持符合条件的海外公司发行人民币股”。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，上海证券交易所开设国际板，吸引世界一流高质量企业到中国上市，有助于中国投资者参与其成长，分享其快速发展成果。 特别是，如果我们已经引进海外合格机构投资者( qfii )，进而将海外优秀上市公司引进中国上市，必将对国内机构投资者和国内上市公司产生示范作用和示范效果。 这是国家市场对外开放，走向成熟的必经过程，我们无法避免。

制约市场低迷，使国际主板难以上市

国际面板经过多年的准备，但由于各种制约因素的影响，始终没有出现。 今年两会期间，当时的上海证券交易所董事长耿亮曾公开表示，探索建立国际框架是国家“十二五”规划的确定要求。 为此，上海证券交易所和有关方面经过信息表态，目前发行、上市、交易、结算四个草案已经初步拟定，并取得了初步成果。 其中发行方案由证券监督管理委员会编制，上市和交易方案由交易所编制，结算方案由中登企业编制。 耿亮进一步表示，境外公司在境内上市涉及法律、会计、中介机构管理、外汇管理、投资者保护、跨境监管合作等多个行业，目前需要在现有框架基础上进一步完善国际板的相关制度，推出国际板的案例

上海市市长韩正在两会之间也表示，国际面板是一项多种多样的业务，不仅需要法律制度，还需要大量的技术准备，这些业务都在进行中。 很多因素总结起来，现在不是国际板出场的最佳时机，但这个准备工作正在顺利进行。 中国国际金融有限企业董事长李剑阁当时也表示，由于a股资金链压力较大，监管部门将推迟国际板上市，但国际板准备充分。

事实上，去年市场上多次出现国际板上市的新闻，但每次相关新闻出现都会给市场带来巨大的冲击。 去年5月23日，相关高层表示，国际板上市条件成熟后，上海综合指数下跌近3%。 从6月15日开始连续4个交易日下跌，累计跌幅超过3%，与国际板块发展信息也有一定关联的7月下旬传出国际板块上市细则出台的消息，股市再次下跌3%左右。

长江证券一份研究报告分析了新加坡、日本、韩国上市国际板时的市场反应，从市场上市前后的指数变化来看，国际板在市场上有一定的资金分流效应，市场指数在上市国际板前窄幅震荡，或持续原有趋势。 关于国外企业评价水平降低我国市场评价的可能性，历史表确定了实际存在。

根据wind统计数据，根据网上发行日计算，年前5个月，a股共发行89只ipo，平均发行价为18.78元/股，平均发行后市盈率为30.70倍，拟募集406亿元资金，实际募集资金60亿元。 相比之下，年同期a股共发行137个ipo，平均发行价31元/股，平均发行后市盈率56.46倍，计划募集资金601亿元，实际募集资金1464亿元。 今年以来，ipo件数、发行价、融资总额较去年同期大幅下跌。 燕华侨大学校长、知名经济学家沃森对《经济参考报》记者说，今年上半年融资总量减少和政策支持是市场表现的重要原因。 如果不是这个因素，现在市场一定会变得相当糟糕。

据疑似专家称，时机尚不成熟

不过，此次八部委再次提出推进国际板建设，但接受《经济参考报》记者采访的专家认为，无论从市场环境还是a股目前的制度建设来看，目前都不是上市国际板的合适时期。

海通证券首席经济学家李迅雷(微博)对记者说，现在这个时机出国际板是不合适的。 另一方面，整个a股市场低迷，很多国内大公司现在选择在香港发行h股也可以证明这个问题，但另一方面，如果海外公司要在中国发行股票，则需要选择比较好的时机。 如果市场评价水平不高，融资也没有意义。 “国内市场目前接盘不足，发行方也不愿意在这个时期以便宜的价格在国内发行。 ”他说。

长城证券研究总监向维达记者表示，从融资角度看，当务之急是应对目前国内中小企业特别是中小企业融资难的问题，国际板块并不着急。 维达表示，目前国内市场相对低迷，投资者信心相对低迷，认为启动国际板不是好时机，而是会对a股造成较大冲击。 “现在a股ipo的压力已经很大了，有些大公司正在等待上市。 如果此时引入国际板块分流资金，将会对投资者的信心造成巨大冲击。 ”

“在目前的情况下，市场相对低迷，启动国际板不可低估市场心理方面的冲击。 ”维达表示，投资者本来希望在市场持续动荡的情况下，向有关方面出台一定的政策以稳定市场，但现在一旦推出国际板块，将对投资者的信心造成巨大冲击。

“现在不是合适的时机。 ”沃森说，目前，国内新股发行制度改革、股市制度规则的完整性还没有着落，制度建设也不完善，不确定。 在这种情况下，不应该增加额外的要素来实现多种混合化。 沃森认为，如果在目前时间点推出国际板，将对市场产生巨大的影响。