“高盛：寻觅AH股融资最优点 香港IPO融资将回升”

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年

香港ipo市场将会好很多，交易量、大型项目数量、上市股票业绩等将比去年大幅上升，平均融资规模将回到200亿美元的平均水平

年以来合资证券公司在内地的生活不顺利。 但是，高盛的ipo业务战略可能会使艰难的合资投资展现出一线曙光。

“去年下半年以来，中国内地公司融资诉求非常强烈，他们希望能够对接a股和H股两个市场，实现融资规模、价格、时机等方面的最优点。 ”中国资本市场部联合主管王亚军在接受本报采访时表示。

预计今年的企业融资额将大幅上升

今年以来，中石化炼化、银河证券首次在香港上市，募集金额分别为18亿美元和11亿美元(超额配售前)。 这两个发行是中国内地公司今年最大的两个首次公开发行。

汤森路透社数据显示，在高盛，银河证券和中石化炼化作为首次公开发行的主要分销商之一，占据了中国大陆公司首次销售承销9.3%的市场份额。 今年一季度，高盛在中国内地公司全球发行分销商排行榜上位居首位，总花销为35亿美元，比去年一季度增长了近6倍。

王亚军预计，香港ipo市场将好转很多，交易量、大型项目数量、上市股票绩效等预期将比去年大幅提高。 “预计年香港ipo平均融资规模将恢复平均水平。 也就是说，从2008年开始，香港ipo的平均融资规模为200亿美元，如果年末有大型项目的话，这个数字可能会更高。 ”

此外，王亚军预计，今年中国公司首批上市的大型项目较多。 由于发行者估值下降、市场估值回暖等因素，预计今年市场表现将好于去年。 但请注意，尽管近期大型项目成功上市h股，但一级市场与二级市场不同，仍存在较大挑战。

a股再融资额超过去年

然后，国内外投资者的市场信心和态度也悄然发生了变化。 在银河证券、中石化炼化的预渠道和途径过程中，王亚军发现投资者参与热情很高，直接追赶着全年农行120亿美元ipo时的情况。 但是，投资者对订单数量、价格非常谨慎。

王亚军预计，今年香港ipo多为5亿至10亿美元以及10亿美元以上规模的项目，市场认同的资本故事、管理层能力以及合理定价等是构成上市成败的重要因素。

在谈到a股市场时，王亚军表示，由于再融资一直活跃，公司融资诉求强烈，a股市场处于较为良好的状态，预计今年的定向增发规模将超过过去几年的平均值，甚至超过去年的1800亿元规模。

数据显示，2007年至2007年，a股配额增发平均年融资额为1435亿元，今年以来实现了这一数字1274亿元。

对于a股企业并购上市的现象，王亚军认为，这是ipo因市场周期而停滞的正常现象。 对照香港的上市标准，符合上市条件的公司并不多，即使符合上市标准，a股市场也能在一两年内消化掉，所以不存在真正市场意义上的“堰塞湖”。

“关键是市场自信引起的‘堰塞湖’。 ”王准军表示，证券监督管理委员会近期采取的惩治保荐机构、改革复核新股发行制度等措施，是从根本上处理市场信心问题，对整个ipo市场起到了积极的作用。