“蒙牛乳业收购雅士利被指为政治婚姻 拆析员不看好”

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据报道，蒙牛( 02319 )最多投资113亿5000万元(港币，下同)，全面收购大陆奶粉制造商雅力士) 01230 )，目标是一年内第四次重要的收购合作。 由于中央寻求整合内地乳制品领域的管理，特别是婴儿奶粉市场，这次交易被形容为“政治婚姻”。 据解体，据信年内越来越多的食品公司将相互收购。

蒙奇宣布以每股3.5元全面收购雅力士，收购价格比该股停牌前的溢价9.4%。 雅力士股东也可以以每股2.82元的价格出售股票，取得0.681股特别企业( spv )的股份。 这家特别企业由蒙牛持有，将成为锉刀的母企业，但是没有上市地位。

这次交易成为中央整治乳制品领域新政的“样板戏”。 因为李克强总理在5月31日的国务院常务会议上特别提出“支持婴幼儿奶粉公司合并重组，鼓励提高产业集中度”。 中央企业持有粮食的蒙牛，在常务会议举行不到一个月的时间里，率先收购了上市不到三年、市场占有率约为6.3%的广东民营企业雅力士。

分解系统不太看好交易

蒙奇总裁孙伊萍在投资者会议上坦言，领域整合大势所趋，“中央要求奶粉公司从原来的100多家减少到10家，这是下一笔交易作为政策出台以来的首次。 ”。 她表示收购具有“历史意义”，意味着将来也会继续物色收购对象，“只要符合蒙牛未来的业务，长期战术迅速发展，我们都会考虑。 ”。

在过去的一年里，蒙牛进行了一些重要的交易和合资。 包括收购现代畜牧业( 1117 )约26股)成为大股东，与丹麦朝日( arla food )建立长期战术伙伴关系，与法国乳制品大企业岘( danone )合资开拓奶酪市场。

有分析人士认为，蒙牛能与爱、达能合作，吸收国外技术，仍是正面的。 但是，收购国产雅士利后，有种“以前是外国大品牌，但雅士利规模小，企业品牌少，不知道买什么用”的感觉“可可可可可可可可可可”。 孙伊萍虽然没有放弃海外市场，但是回答说“海外收购困难很大，中央政府的支持不够。”

冀保雅士利独立运营[/s2/]

百亿收购完成后，蒙牛的资产负债表预计将由净现金转为净负债，情况备受关注。 企业首席财务官吴景水表示，通过外部融资完成收购，企业财务水平“相当健康”。 他拒绝透露具体融资价格，但收购后的杠杆率(债务/利息除去、税金、折旧及摊销前利润)约为3倍。

蒙牛将于7月底召开特别股东大会，对收购进行表决。 9成以上的锉刀股东抛售股票，锉刀就会被私有化。 孙伊萍表示，希望雅力士独立运营，“维持上市地位更加公开透明，符合股东权益”。 她补充说，一旦上市地位被取消，她将要求在五年内重新上市。