“中国乳业现最大并购 蒙牛113亿港元购雅士利”

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昨天，蒙牛乳业决定收购锉刀。 双方联合发布的公告显示，蒙牛乳业向雅力士全部股东提出要约收购，并得到控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷阿州基金全资子公司ca dairy holdings接受要约的不可撤销承诺，共约出售75.3%的股份。

公告称，蒙牛乳业将向所有锉刀股东提出申请。 雅力士股东将获得每股3.5港币的现金和每股3.5港币的现金两种选择。 或者每股2.82港币现金加0.68股，蒙牛乳业专门为持有雅力士股份而设立的非上市控股企业的股票。 此外，蒙牛乳业分别与张氏国际和ca dairy holdings签订了不可撤销的约定，这两家企业承诺要约出售所持锉的51.3%和24.0%的股份。 假设只有张氏在国际上接受了第二个选择，而所有其他股东都接受了第一个选择，那么交易的现金总额将达到113亿港元。 交易完成后，雅士利原股东张氏国际将持有雅士利应占权利10%的股份。

业内人士表示，这是迄今为止中国乳业最大规模的并购，也是蒙牛乳业在奶粉行业发力的重要信号。 各大乳业公司合作后，通过资源整合和互补，在产品、企业品牌、渠道等方面利用双方的特点，加快高级奶粉领域整体升级。

出席双方签约仪式的工业和信息化部党组织成员朱宏任总工程师表示，双方的合作迈出了提高乳制品领域质量、推进领域转型升级的重要一步。

对于此次收购，蒙牛乳业总裁孙伊萍表示:“收购后，将保存雅力士的独立运营平台，作为从事奶粉业务的专业企业进行维护，未来将通过引进蒙牛乳业的专业信息和国际产业合作伙伴，使雅力士迅速成为更国际性的奶粉公司。

除收购雅士利外，这一年间，蒙牛乳业完成了4次重大收购。 对于蒙牛的大收购，乳业专家宋亮有点意外，提出了一点疑问。 宋亮说，蒙牛乳业收购雅力士扩大控股公司就行了，但所有收购的意义在哪里不清楚。 另外，蒙牛乳业最近的几笔收购资金接近200万元，收购后也面临整合，这么多资金的支出何时会有回报还是个未知数。

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百亿港币收购雅力士金鸡进入国产奶粉四大金刚

在这两个月里，蒙牛乳业的一系列举动，被新西兰asurequality和食品质量安全第三方独立认证机构、收购现代畜牧业加强高质量奶源基地、以及携带方法国达能加码酸奶业务吸引了眼球。 昨天，蒙牛乳业又以无法迅速掩耳之势，企业向雅力士国际股东提出要约，后者两大股东承诺出售75.3%的控股权，但此次交易可能涉及的最大现金量将超过110亿港元。

或国内乳业最大的收购

具体来说，从此次交易案来看，蒙牛乳业向雅力士所有股东进行要约收购，控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷阿州基金完全子公司ca dairy holdings接受要约，合计持股26.81亿股。

根据要约计划，雅力士接受股权要约的股东可以选择每股3.5港币现金或每股2.82港币现金加0.68股，以及蒙特尼乳业为持有雅力士股份而设立的非上市控股企业的股票。 蒙牛乳业分别与张氏国际和ca dairy签订不可撤销的约定，后者接受要约出售所持锉的51.3%和24%的股份。

张氏国际承诺对已经持有的18亿2700万股股份接受现金加股份案。 ca dairy承诺就所持8亿5400万股股票接受现金案。 因此，根据股份要约，蒙奇将总成本约51.52亿港币，以及向张氏国际发行的12.44亿股要约人股份，向张氏国际收购18.27亿股股份，总成本约29.88亿港币，向ca dairy收购8.54亿股股份。 如果只有张氏在国际上接受第二选择，而所有其他股东都接受第一选择，那么交易的现金总额将超过110亿港元。 交易完成后，张氏国际实际持有雅力士10%的股份。

从上述金额来看，或者说迄今为止，中国乳业规模最大的并购，也是蒙牛乳业在奶粉行业发挥力量的标志。

婚姻雅斯利蒙奇试图弥补短短

蒙牛乳业总裁孙伊萍表示，此次收购后，将保存雅士利独立运营平台，保持其从事奶粉业务的专业企业地位，未来将通过引进蒙牛乳业的专业信息和国际产业伙伴，使雅士利迅速发展成为更具国际性的奶粉公司

雅士利是中国婴幼儿奶粉产品的领军公司，施惠于两大企业品牌雅士利。 其中，雅力士主要面向中端和中高端客户，善意面向高端客户。 数据显示，雅力士去年实现营收36.55亿元，同比增长23.6%%。 净利润4亿6800万元，比去年同期增长53%。 其中，锉刀和善意婴幼儿配方奶粉销售额分别为24.78亿元和6.53亿元，分别比去年同期增长35.8%和7.4%。

在谈到婚姻蒙牛乳业时，雅斯里董事长兼总裁张利铉表示，雅斯里作为中粮集团大型央企的重要战术平台，拥有非常开放的管理模式，鼓励收购的公司做大做强，可以发挥管理自主权。

值得注意的是，6月4日，工业和信息化部制定了“提高奶粉质量水平，促进社会支出的自信行动计划”。 该计划落实《食品工业“十二五”快速发展规划》，共同制定发布《全国乳业快速发展规划》，确定让婴幼儿奶粉特色公司实施强有力的联合兼并重组，提高产业集中度。 在这一背景下，蒙牛和锉刀的联合进一步展现出了潜力。

业内资深人士表示，蒙牛在奶粉业务中的市场占有率一直落后，特别是在一系列奶粉安全问题后，丑闻对蒙牛的影响力，市场上无疑有弥补这些短板的动向。 蒙牛连续4次资源整合，都是中粮交接后的大动作，无论是补充“短板”还是增加市场份额，中粮都是蒙牛背后的“粮仓”。

即使连续四次发挥力量，也有疑问之声

从蒙牛今年的一系列动作来看，从奶源配置到奶粉市场的发展，可谓是紧逼。

4月24日，蒙牛和新西兰国有公司asurequality有限企业与中粮集团和新西兰普华永道会计师事务所合作在北京签署了合作框架协议，共同探索设立食品质量安全第三方独立认证机构。 随后，5月8日，蒙牛投资32亿港币增资现代畜牧业，加快蒙牛对高质量牧场的投入和建设力度。 短短两周后，蒙奇再次宣布继续与达能“前缘”，直接以合资的形式，引进了达能世界先进的酸奶技术和企业品牌管理经验。

从时间轴上看，蒙牛几乎每月都用一只大手加速自身乳业板块的重组整合。 但是，关于蒙牛的一系列动向，业界相关人士的意见也有赞成和反对之分。 赞成者认为蒙牛可以通过收购迅速加强实力，弥补短板，质疑者认为蒙牛的一系列动作也有风险，认为在引进外资的情况下，市场份额也会“分割”。 另一方面，公司越大，寡占的方向发展越快，将全国的资源集中在一个大公司，也不能适应中国乳业的迅速发展。

面对外界的质疑，蒙牛方面表示，与达能、爱氏晨曦等国际伙伴的战术合作是竞争关系，双方可以发挥各自的特点，极大地加强中国市场。

产量排名从第10位上升到第4位

这次雅力士引进后，蒙牛奶的市场份额如何上升备受关注。

数据显示，蒙牛年营业收入360.8亿元，其中液态奶收入323.37亿元，占蒙牛总收入的89.6%，奶粉业务所占比例仅为1%。

蒙奇表示，企业目前的奶粉销售状况比去年有了很大改善，但对整体收入贡献不大。 引进锉刀后，希望带来协同效应，通过锉刀推动蒙牛牛奶业务的快速发展。 蒙奇预测，收购后奶粉业务收入所占比例将达到集团收入的10%。 税后净利润所占比例将达到25%。

根据蒙牛方面的统计，从全年的市场份额来看，锉刀占6.7%，蒙牛不到1%。 据工业和信息化部介绍，占国内奶粉产量前五的公司第一名为伊利股6.42万吨，第二完达山、第三飞鹤产量均超过3.3万吨，第四福建明一2.9万吨，第五雅士利2.58万吨。 整体规模排名第二的蒙牛乳业奶粉年产量为4758吨，排名第十。 上述拆解相关人士也指出，蒙牛收购雅力士后，预计产量排名将进入前四，对国内奶粉市场“老大”伊利有一定影响，奶粉市场份额将发生地域波动，但整体前三的变化并不大。

虽然国产奶粉企业品牌已经有了一定的市场认可度，但国内奶粉市场仍然是洋奶粉的天下。 资料显示，多美滋、美赞臣、雀巢、雅培、惠氏五大洋奶粉合计市场份额接近60%。 在国内一线城市，奶粉从2004年开始占主导地位，市场份额达到9成以上。

奶粉安全问题发生后，伊利、蒙牛等国内乳制品公司增加了婴幼儿奶粉的生产和投入。 尽管如此，数据显示，2008年三聚氰胺事件后，善意销售业绩从原来的10亿元大幅下跌至3亿元左右。

乳业专家表示，近年来，国产奶粉问题频发，失去顾客信任，海上奶粉越来越“受欢迎”，许多国产奶粉也纷纷推出高端产品以挽回业绩。 国产企业品牌婴幼儿奶粉在一线城市的占有率只有2%，其销售大部分在二三线城市实现，市场地位依然岌岌可危。 这次蒙牛收购了锉刀，掀起了中国奶粉领域的收购浪潮。 (上海证券报)