“港股受惊十连跌 资金调仓中小盘股”

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9月16日，台风“海鸥”席卷海南广东省，香港地区也未能幸免。

在此之前，9月5日至9月18日，恒生指数连续10天下跌，港股“台风”已经席卷全球。

“恒生指数连续10天下跌，指数下跌1000点以上。 “港股的”这种反弹可以说已经结束了。 》广发全球基金经理丁说:“中国经营报>； 博客，微博”在记者采访时说。

虽然9月17日恒生指数出现反弹，但业内人士指出，多数资金选择以盈利告终。

“随着美国量化宽松政策( qe )随时可能退出，美元走强，部分资金选择获利了结。 ”在资本市场浸润10多年的证券公司人士说:“但是，据我所知，这些资金应该还没有完全撤出，等着沪港通开门前再被炒鱿鱼。”

资金收益终止

连续10天下跌，对今年的恒生指数来说是首次。

“反弹到这个地步，已经积累了很大的涨幅，很多房子的股票也大幅上涨，有回调是合理的。 加上8月的经济数据，让我们大吃一惊。 我以为我们很坏，没想到会这么坏。 有点出乎意料。 除此之外，李克强总理在达沃斯论坛上的演讲表明，政府对经济的进一步干预可能并不多，对经济下滑的容忍度增加，这些因素引发了港股的猛烈回调。 ”小丁说。

易方达中小盘、恒生H股etf及合并基金的基金经理张胜记提出了流动性的原因。

“港股投资者中来自美、欧的比例达到70%，因此市场流动性最依赖美、欧货币市场环境，欧美极端宽松的货币政策是近年来香港主导a股的主要因素。 展望港股后市，一方面10月美国量化宽松政策完全退出，可能对市场造成阶段性冲击，另一方面，内地经济增长率仍在下跌过程中，8、9月经济数据未有明显改善，影响市场信心，短期港股存在一定压力。 ”。 张胜记对记者说。

但是，他们表示仍然期待中长时间的港股。

“我经常看到政府改革的决心。 长期以来，这是股市上涨的唯一基础。 如果没有这个，上涨和进一步的“牛市”就不用说了。 从经济本身来看，我们的经济不足以支撑股市的上涨，正常来看应该是在下跌，持续下跌。 因此，我关注改革措施的落实，通过改革增强经济活力。 如果改革低于预期，就要做好股市持续下跌的准备。 ”小丁说。

他最有前途的板块之一是国有企业改革。 “现在，我最关注两个方向。 首先是国有企业改革。 这是市场上升的原动力，如果改革得到实行，这种表现就会好起来。 如果改革落到空的话，市场整体就不会变好。”

张胜记表示，美、欧宽松货币环境依然存在，中国经济经验调整后更加健康，对港股中长期走势依然乐观。

等待配置a股的机会

从今年5月开始恒生指数连续上升，与沪港通的影响分不开。

“这股浪潮反弹的核心是沪港通和对中国改革的期待。 大陆和香港的指数已经落后于世界股市7年多，很多股票表面上也很便宜，所以一些力量引发了这种反弹。 ”小丁说。

富国中小盘( qdii )基金经理张峰对记者说，正式开始前，沪港通的影响逐渐显现在市场上，但短期市场不太容易评价。 从长远来看，沪港通打开了资本流动的入口，后面是深港通，随着资本市场的进一步开放，海外投资将更加便利。 沪港两地市场目标差异化为投资者提供了更丰富的选择。

但实际上，沪港通正式开闸后，H股的影响几何学仍值得仔细考察。

“目前，香港h股对a股整体的溢价率在5%左右。 沪港通后，国内投资者没有多大动力购买估值较高的港股，只有内地买不到的企业，如互联网、博彩业等，才能从港股通那里得到结构上的收益。 另一方面，大陆货币市场利率远高于香港，大陆资金不足，沪港通打开关口后，资金很可能从香港流入a股。 ”。 张胜记说。

丁先生还表示，沪港通认为将进一步搞活两地股市，但初期应该影响有限。 “考虑到技术、合规等风险，初期不会很热门，机构也会注意，但习惯了之后，我想会带来活性化。 ”

事实上，对许多投资者来说，目前投资香港股市的吸引力不如投资a股。

“从短期来看，a股将进行调整。 ”上述证券公司的人说:“但是，我认为从中长期以来，a股比港股有越来越多的机会。 事实上，一些港股已经透支，a+h股在此次反弹中市盈率上涨20倍至30倍，对港股来说明显偏高。 ”。

中石化公布改革方案后，从两地股价走势的不同，也可以看出资金走势。 9月15日，中石化公布改革方案后，中石化H股当天下跌7.02%，而中石化a股当天下跌0.71%。

“中石化公布改革方案，两市反应不一致，但我认为下跌有一定的合理性。 首先，中国在石化之前上升是因为它是混合全制改革的先驱。 现在，现金化备受期待，但利润不会越来越高，对资本市场来说，有“有利润就有利润空”的说法。 ”小丁说。

他还表示，中石化的H股估值本来就高于a股，但现在两地估值已接近。 “加上这次引入中石化的25个国内外投资者，我们原本预计会有越来越多的产业投资者。 从产业的角度进行融合，以期提高中石化的销售能力和生产效率。 但是，现在很多是金融机构，不是产业投资，而是财务投资增加，并没有原来预想的那么大的帮助。 ”

调仓中小市场价格排在前列

最近，h股中的大盘股受到一定压力，“仓位调整”成为许多基金经理的关键词。

“稍微有点a+h的大盘股，经过这一轮的反弹，估值变高了。 ’上述证券公司的人强调。

特别是对于大盘股评价更高的港股来说，中国银行、交通银行、招商银行等金融股，a股对H股的溢价一般在-5%以上，工商银行、中国平安、中信证券等a股对H股的溢价在-10%以上。 此外，鞍钢股、中国神华、潍柴动力、中国中铁等其他大型股也明显超过a股。

“两地投资差异仍然明显，香港喜欢大蓝筹股，希望以适当的价值体系的方式进行估值，市场愿意进行投资，分享公司的成长。 a股偏向于有主题的素材，短期内有望上涨的股票，特别是市值小的股票很容易被炒股。 ”。 小丁说。

他说即使在上海港通打开闸门后，两地的风格也不会接近。 “投资观念由价值观、个性决定，短期内不会发生大的变化。 开盘后，目前a股相互溢价折价的个股有可能维持溢价折价，但幅度有所减少。 ”

张峰还表示，从长远来看，a股价差有望导致a股相对便宜的大中盘股、港股相对便宜的中小盘股获利。

为此，基金经理纷纷表示正在观望相关的中小盘股。

丁表示，除了国有企业改革外，他还很看好中小市场价格细分领域的龙头公司。 这是他比较显眼的布置方向。 “比如医疗保健、制造业有很多股票，在领域地位比a股暂时上市企业好，估值也便宜很多。 上海港通来了。 这些股票还有机会。 ”。

迄今为止他持有许多大盘股，目前正在减持这部分。 “我以前有很多大股票，但是现在‘把它们’减仓。 我之前说的中小市值的股票配置一点，正在调整仓库。 ”

“对港股来说，两种投资目标值得关注，一种是a股没有的企业，如博彩等。 二是a股中较高的企业，如港股中小板块中稍高质量的上市公司。 也有在海外上市的tmt中国概念股和值得关注的地方。 在香港便宜的中小型股票中，有很多估值便宜、增长也很好的目标。 过去，香港的机构投资者不太了解这类企业，由于投资限制和流动性等多种因素，评价低迷。 ”张峰也说。

但是，他警告投资者，对个人投资者来说，港股波动很大，万一踩到地雷风险也很大。 因为这样可以利用业绩良好的qdii基金加入香港市场。

(责任: df143 )