“追溯紫金矿业雪崩之谜：最大单体矿山内存不足”

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黄金价格下跌，以高增长和高收益状态表现出来的紫金矿业( 601899.sh )，业绩也遭遇滑铁卢。

紫金矿业7月6日公布的年中期业绩预告显示，企业预计年上半年实现归属于上市公司股东的净利润，比去年同期减少45%-55%。

迄今为止，紫金矿业全年业绩自2008年回归a股以来首次下跌，全年归属于上市公司股东的净利润为52.11亿元，比去年同期下跌8.78%。 年一季度，净利润比去年同期减少32.75%，年上半年净利润降幅达到45%-55%，盈利能力呈现进一步恶化的趋势。

更严重的是，紫金金矿的开采工作已经结束，企业董事长陈景河表示，该矿将在五六年内开采完毕。

因此，紫金矿业正试图加大在海外的扩张力度。 仅年上半年就进行了三次海外并购: 3月19日，紫金矿业和加拿大企业sprottinc。 以及美国现代资源投资管理集团签署合资协议，设立规模5亿美元的合资离岸矿业基金4月17日，企业控股公司诺顿·金田以1493万澳元收购另一家澳大利亚上市公司卡尔加里矿业所有已发行股票4月30日，又2000

另外，企业聘请原山东黄金集团董事长王建华担任董事和总裁，王建华任职期间山东黄金( 600547.sh )不断对外收购矿产资源，实现了高速发展。

“王建华在山东黄金时期一直在实干。 他什么事都是自己做，做出了很多贡献，但他因年龄和改选的理由辞职了。 但是，他想发挥自己的余热，利用自己的经验。 到了紫金，我想他会如鱼得水，授权给他之后一定会做出贡献。 ’接触过北京王建华的矿商说。

虽然很多人期待着，但王建华能给紫金矿业带来什么，还有待时间验证。

黄金价格下跌，业绩受到限制

年10月以来，金价一直低迷； 年4月，黄金开始急速下跌。 现在黄金价格从1800美元/盎司左右的高位下跌到1200美元/盎司左右，跌幅超过了30%。

黄金价格持续下跌，具有低价特征的紫金矿业的业绩受到压迫。 年，紫金矿业业绩自2008年回归a股以来首次下跌。 营业总收入达到历史新高484.15亿元，比去年同期增长21.76%，但归属于上市公司股东的净利润比去年同期减少8.78%，为52.11亿元。 年一季度，归属于上市公司股东的净利润再次减少32.75%，至7.20亿元。

下跌的势头也增长到了第二季度。 7月6日，紫金矿业发布年中期业绩预告，预计企业半年度归属于上市公司股东的净利润将比去年同期下降45%-55%。

紫金矿业年上半年和年一季度分别实现了归属于上市公司股东的净利润23.85亿元和7.2亿元，据该推算，企业年二季度实现净利润3.5亿元(比去年同期减少约73% )至5.9亿元(比去年同期减少约55% )。

这很可能创下2008年回归a股以来一季度利润最低的纪录，此前紫金矿业一季度最低利润为2008年四季度的4亿9100万元。

紫金矿业认为，导致年中期业绩下降的主要原因有四个。 是黄金、铜等金属价格大幅下降。 金属价格下跌导致产品库存价值下降，资本市场下跌导致持股价值下降，相应地提取减值； 由于原材料、人工费等的上涨，安全环保投资的增加，矿山入选品位的下降等，产品价格将会上涨； 主体矿山紫金山金矿因扩大低品位矿石利用而导致产量下降。

群益证券(香港)最近发表的研究报告称，将来黄金价格和铜等基本金属的价格持续下跌，将对紫金矿业的年业绩产生不良影响。

“近期，黄金价格受美国qe3退出预期的加强而暴跌，预计下半年的趋势依然不乐观。 黄金作为国内早先流传的保值商品，预计在4月价格第一波下跌时被抢购一空，将促进2季度紫金矿业黄金产销量，但价格下跌带来的利润侵蚀依然显著，收益较去年同期大幅下降。 全年来看，黄金价格的下跌趋势依然没有好转。 因为下半年黄金的销售并不乐观。 ”

实际上，从更远的时期来看，紫金矿业面临的形势将更加严峻。 紫金山金矿，紫金山矿业的核心资产，将在五六年内开采。

作为国内最大的单体金矿山，紫金山金矿对紫金矿业的重要性不言而喻。 2008年紫金山矿业a股上市时，矿山产金共计28.48吨，其中紫金山金矿生产17.43吨，比例占61.20%。 此后，紫金山金矿产量占紫金矿业矿山产金总量的比例持续下降，但仍维持在55%以上。 年，紫金山矿业矿山生产黄金32.08吨，紫金山金矿生产16.38吨，比例占51.06%。

但是，经过20年的开采，这个金矿的品位降到了新的低点。 2009年紫金山矿石品位为0.53克/吨，年矿石品位将大幅下降至0.40克/吨，紫金山矿业管理层预测-年矿床品位将进一步下降至0.35克/吨。 紫金矿业董事长陈景河表示，该矿将在未来五六年内开采。

在业绩大幅下跌的基础上，紫金矿业a股股价也大跌，从去年1月16日的最高3.94元下跌至6月25日的2.27元，跌幅为42.36%。

国际化战术

在业绩大幅下跌、股价大幅下跌的情况下，紫金矿业大谈国际化。

今年7月3-4日，在中国有色金属工业协会主办、紫金矿业主办的“湿法冶金与环境安全论坛”上，紫金矿业董事长陈景河多次谈到国际化。

会见中，陈景河表示，目前并购是一个很好的机会，国际上大型黄金企业市值基本下跌30%，中小企业基本下跌10%，非常便宜，不便宜。 紫金矿业的国际化，作为黄金优先快速发展的矿种，只要铜被放在重要位置，同时有给企业带来价值的金属矿产，就可以进行探讨。

另外，陈景河指出，现在有那么大的摊子，小项目不能处理我们的成长问题。 如果在低迷的时候不敢着手，以后很难发生新的快速发展。 即使做一个可以在涨价的时候赚钱的项目，如果价格变了，也是不行的，肯定不是好项目。

此外，紫金矿业董秘郑于强表示，实际上，国际化也是现实要求。 目前，主要矿区紫金山黄金储量只能维持4-5年的情况下，未来企业黄金产量必须持续稳定在30万吨左右，海外增长是必然选择。

紫金矿业目前业绩大幅下滑，关于国际化问题，紫金矿业董秘郑于强向资产管理周报记者进行了说明。 “我们召开了这次论坛，谈论紫金将来走国际化道路的问题。 目前，在这种情况下，我们认为有很多收购机会，但也观察到了业绩的下滑。 我想说的是，尽管我们的业绩下滑，紫金在这场危机中，我们还是站得住脚的。 不像有些公司在这个时候从盈余变成赤字。 ”。

“紫金之前的业绩站在利润率高的水平上，但是现在钱少了一点，利润高的日子没有了。 但是紫金的盈利能力非常高，现金能力非常强，所以我们现在有了在海外的国际并购能力。 我们想传达这样的消息。 ”

据年一季报报道，紫金矿业账上有90亿7000万美元的货币资金，远远超过同期山东黄金的8亿0900万美元和中金的21亿3000万美元。

年上半年，紫金矿业连续开展了三次海外并购活动。 3月19日，紫金矿业和在加拿大上市的企业sprottinc。 以及美国现代资源投资管理集团签署合资协议，设立筹资规模5亿美元的合资离岸矿业基金，主要投资黄金、其他贵金属、铜和其他矿产相关股权、债务。

4月17日，紫金矿业与澳大利亚控股公司诺顿·金田和另一家澳大利亚上市公司卡尔·古利矿业签署协议，诺顿·金田拟通过友好的场外要约方法，以1493万澳元收购卡尔古利矿业的已发行股份

4月30日，紫金矿业又投资2000万澳元购买南非铂族金属企业( nkwe )的可换股债券，如果全部换股，紫金矿业将增持nkwe至24.16%。

但是，海外收购说起来容易，做起来难。 一位不愿透露姓名的紫金矿业高层指出，“目前矿业企业海外并购大部分失败，我们目前仍在谨慎稳健地推进这件事，但由于矿业的国际化，理论体系和实践经验，没有现成的途径，需要自己慢慢思考和体验。”

“国内能源矿产相关公司的海外并购仍然受到很多限制。 例如，紫金迄今已收到两个最大规模的收购提案，包括在菲律宾和刚果收购矿山相关资产，受到菲律宾和刚果政府监管机构的阻碍。 此外，紫金矿业缺乏精通海外事务的人才，加速海外扩张的步伐也受到限制。 ”北京的一位矿商说。

拯救者王建华[/s2/]

为了加快海外并购的力度，紫金矿业请来了离职不到三个月的原山东黄金集团董事长王建华。

年3月5日，57岁的王建华因健康原因辞去山东黄金集团有限企业董事长、党委书记一职。

6月1日，紫金矿业理事会临时会议通过了两项议案。 一个是担任总裁长达4年的罗映南辞去总裁职务的议案，另一个是聘请王建华为紫金矿业总裁的议案。

上海某有色金属领域拆船师对记者说:“王建华能带来人脉资源和山东黄金收购的经验。”

紫金矿业董秘郑于强说:“经过多年的快速发展，国内矿业结构基本确定，紫金矿业开始面临快速发展的瓶颈。 将来，为了大快速的发展，必须走国际化的道路。 为此，企业新一届董事会希望引进包括王建华在内的众多新高层，用新鲜血液创新企业原有的观念和思维，更好地开始新的创业。”

紫金矿业董事长陈景河表示，王建华担任山东黄金集团董事长7年。 他的优势是刻苦，执行力强，但是紫金矿业现在的管理层是在内部出生长大的人，他们现在普遍存在着两种心理状态。 一是2008年紫金矿业回归a股带来的财富效应心理。 另外，由于“7·3”的环境问题带来的心理阴影，管理层在需要承担责任时感到害怕。

前面提到的北京矿业相关人士说:“王建华在山金时期一直在实际工作。 他一定要做好自己的工作，做出了很多贡献，但在山金却因为年龄和改选的理由辞职了，他还想发挥自己的余热，利用自己的经验。 到了紫金，我想他会如鱼得水，授权给他之后一定会做出贡献。 ”

虽然很多人期待着，但王建华能给紫金矿业带来什么，还有待时间验证。

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