“华融IPO前突入主天行国际 补齐5大境外牌照”

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除年末收购的京东方汇款咨询企业外，在香港上市的天行国际( 993.hk )是每年持续亏损的“蚊子型”证券公司，但被中国最大的资产管理企业华融看中。

10月7日深夜，天行国际宣布与华融(香港)签署谅解备忘录，发行企业扩大股份后占51%以上的新股，若不出意外，30天后华融将掌握控制权。 这个在香港“金王”张德熙手中成立的当地金融集团，经过几手，最终成为内地资本为主的跨境平台。

备忘录指出，天行国际将为这笔交易进行大规模集团重组，现有上市平台只保存天行联合证券、天行资产管理(香港)和linewear assets limited三家子公司。 华融的具体认购价至今仍是个谜。 因为占天行有形资产很大比例的天行财务融资不在这次交易范围内。

据接近华融香港上市的投资者向21世纪经济新闻记者透露，并购本身与集团香港上市没有直接联系，首要考虑的是补充海外金融平台。 他说，新企业几乎肯定会成为华融ipo的主要分销商之一。

“华融此举意在复制信达跨境金融快速发展模式，以较少的成本在短时间内快速搭建海外投融资平台，5种金融牌照是天行自身最有价值的资产。 ’中国银盛财富管理首席策略家郭家耀表示，收购应该没有可能借壳上市。

最大amc补全跨境平台

截至年底，中国华融集团总资产达到4086.21亿元，是中国最大的资产管理企业。 根据集团“改革-引资-上市”三部曲，董事长赖小民确定年底前完成香港上市。 但是，华融至今没有自己的境外平台。 天行国际正好补充了这个短板。

公告称，交易引发天行国际集团重组，完成后，华融(香港)由天行附属3家子公司持有，直接取得香港证券及期货条例规定的5种牌照，就证券交易、期货合约交易、证券提供意见、机构融资提供意见。 关于新股的具体认购价，天行国际表示将参照集团重组后的有形资产净值和从事领域的平均市场账户率决定。

“重组意味着天行国际将出售当地证券公司和资本管理以外的业务。 其中包括资产占有率非常大的内地贷款和典型的东西等，华融最终支付的收购成本以目前的上市市值难以换算。 ’郭家耀预计，最后的交易价格将与内地金融机构收购香港证券公司的成本一致。

9月底，天津滨海建设投资基金最少投资6.79亿港币收购香港时，持有金融51%以上的股权。 早期敦沛预计对西南证券的控股权金融抛售交易价格最高达10亿港币。

翻阅天行国际历史，从2009年张德熙家族的抛售开始，控制权落入彭晓东、佳元投资、内地公司纪晓波手中。 年末公告称，纪晓波在内地担任多家公司集团的董事长和董事，积极参与私募股权投资。 此次华融入主后进一步解体了企业框架。

截至今年4月30日，天行国际在证券、黄金、外汇三大业务上分别亏损530.2万港币、266.6万港币、595.8万港币。 集团之所以能奇迹般地扭亏为盈，完全依赖于年底收购的京东方汇款投资咨询企业。

年报显示，该企业主要在内地从事客户放贷、典型贷款、融资租赁等业务。 天行有形资产中，贷款和应收账款、银行信托账户结余和应收融资租赁合计达到11.94亿港币，占集团总资产( 18.69亿港币)的63.88%。 也就是说，华融只购买“天行国际的1/3”，首要覆盖的是在香港从事证券公司、贵金属、外汇和机构融资。

上述投资者表示，香港的投融资平台对华融至关重要，可以抢占先沪港通“开通”后跨境资源管理的商机。 重组后的新企业几乎肯定会担任华融香港ipo的主要分销商之一，扩大投资领域对amc来说有助于处置较早收购的股票和债权资产。

“复制”信达模式吗？ [/s2/]

从股东改革到引进战术投资者，再到跨境金融平台的收购，最终实现整体上市华融目前走的路可以说是另一条amc信达的“重燃”。

2008年底，信达耗资2亿2008万港币收购“香港外汇教父”邓预立创立的亨德国际，随即更名为信达国际( 0111.hk )，随后多次成为信达全资附属企业，在港资产处置、主机清算、证券、期货、理财。

郭家耀解体，华融入股天行国际和当年信达收购亨德国际一样，同样是为了香港的金融牌照和上市地位。 只是时间过了6年，当地证券公司越卖越少了。 因为这个贵了很多。 他表示，华融可能将继续加息，但保持目前的上市地位，相信未来华融国际将能与母公司上市平台共存。

前述投资者向记者透露，华融正在清理上市资产，将向相关监管机构报告集团重组的方案，一经批准，即可启动香港上市进程。 据悉，日前协助华融在境外发行美元债的几家投行，如农银国际等，积极占据分销商地位。

8月28日，华融与中国人寿、高盛集团、马来西亚国库控股等8家中外战术投资者签署合作协议，增加战术投资145.43亿元，占华融增资后股份总额的20.98%。 在合同仪式上，赖小民明确表示，年底前将完成香港上市。

(责任: df143 )