“沪港通的制度设计重点及影响”

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我们对沪港通的研究有待进一步深入。 例如，具体判断沪港通的短期影响和中长期影响，研究沪港通开通前的过渡期如何平稳过渡市场，具体研究沪港通相关制度的衔接和跨境监管、监管合作问题。

把握上海港通的制度设计重点

对于上海港通，我们要牢牢把握制度设计的重点。 沪港通实行资金封闭路径管理，为了不出现风险，也有限额管理。 沪港通中，沪股通可竞标的有上证180指数成分股、上证380指数成分股和沪证券交易所上市的a+h股。 港股通可以投标的有恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成分股和香港证券交易所上市的a+h股。 与这些投资标的相比，证券企业需要进一步进行研究，分析这些投资标的快速发展趋势，尽快给人们带来越来越多的投资新闻。

投资额度管理包括总额管理和每日额度管理，必须进行风险控制。 目前的限额管理情况是，沪股流通总额3000亿元，日限额130亿，相当于沪市日均交易量的15%，港股通总额2500亿，日均105亿，相当于港股每日交易量的五分之一。 那么，每天绕道后，上午还没结束，投资者可能就买不到股票了。 这需要应对措施。

在准入方面，试点初期，香港证券监督管理委员会要求参与香港股市的国内投资者仅限于机构投资者以及证券账户和资金账户余额合计在人民币50万元以上的个人投资者，但符合这一条件的个人投资者较多，需要对投资者进行推广和指导。

在交易制度安排上，以交易发生地的规章制度为主，对部分规则进行特别安排。 沪股通在交易方法上仅限于竞价交易，暂时不支持大额交易的订单类型仅限于限价委托。 消除重复计算后，上海股市目标为571股，市值约14万亿元人民币，涵盖沪市a股市值90%的成分股，其中包括大盘股和成长性好、盈利能力强的中小盘股。 港股标的包括270只港股，市值约20万亿港元，也包括恒生综合指数市值95%的成分股。 因此，沪港通上市后，通过沪港资本市场，对两地金融市场的影响非常深远。

监测方面，从资金流入流出渠道看，过去以qfii、qdii、rqfii等为主。 沪港通开通后，资金流动的不明确性增加，如何做好多项监测、拆解工作是下一步要研究的问题。

在税收方面，内地征收红利税、利得税，香港不征收。 那么，下一步我们可以尽快就此确定意见。

上海港通为上海打开了窗户

沪港通对我国资本市场的对外开放有很大的影响，将会倒逼我国完整的资本市场制度，资本市场制度趋同化可能是未来快速发展的方向。 目前，沪港资本市场之间的交易规则、投资理念存在差异，a股、H股存在差价； 在两个市场中，同一股票可能存在不同的标准。 这些都是我们面临的问题。 沪港通对人民币国际化的影响主要体现在人民币回流、发债问题上，包括在香港发债和在上海发行熊猫债，人民银行和外汇局在实务会议上也对此做出了安排。 此外，沪港通对资本项目兑换也是一个很好的测试。 综上，在风险控制的前提下，沪港通有利于上海建设国际金融中心及沪资市场的快速发展，我们需要通过开放促进改革。

对证券企业来说，沪港通的开设，从原来的证券企业传入的渠道型业务向增值服务型业务转型，为国内高端客户海外资产配置开辟了新的道路。 这对证券企业是一个巨大的考验，迫使国内证券企业必须适应环境。

上海考虑加快证券交易所市场主体、市场要素的国际化。 沪港通为国际投资者了解国内资本市场，特别是上海的资本市场打开了一个窗口。 利用这个窗口，我们支持上海证券交易所等金融机构加强对国际投资者的推送，吸引有条件的国际公司到上海证券交易所上市。 另外，目前全球交易所基本使用企业化运营模式，而上海证券交易所为会员制。 所有上缴都需要与国际接轨，提高市场化、国际化服务水平，走特色市场化、国际化的快速发展之路。

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