“李嘉诚售百佳或因香港地产业务收缩”

本篇文章1192字，读完约3分钟

最近，中国人首富李嘉诚正在寻找旗下成立40年的百佳超市的买家。 已经把8月16日定为第一轮的竞争截止日。 其估值最多为40亿美元。 百佳超市毛利率低是销售的重要原因，但长江实业在香港的地产业务收缩也可能是销售的重要推动力。

资料显示，百佳是香港第二大连锁超市，市场占有率达33.1%，270家门店在香港，中国内地门店数量只有56家。 百佳大股东和黄埔年报显示，年百佳超市毛利率不足3%，不及内地银行一年定期存款利率。

长期以来，商场毛利率不高，是一个领域普遍的现象，百佳并不独特。 李嘉诚为什么要经营40年后再卖？

连锁超市的盈利模式不依赖商品的买卖差额。 一般来说，大卖场、百货商店等渠道商店从供应商那里收取“通道费”(包括陈列费、条形码费、节庆费等)，一个类别的商品年收入可以达到数百万元到数千万元。

另外，更重要的盈利模式是，商场以巨大的销售额在下游供应商面前拥有强势地位，可以延长向供应商支付的账期，最短可达1月、几个月，中间沉淀的资金流将作为包括开店在内的其他投资被重新利用。 再次重申，不断扩大的营业收入获得了越来越多的无息贷款，用于其他资金密集但收益率高的投资。 这个盈利模式在业界被称为类金融模式。

如果连锁超市的年营业收入为200亿，支付期为3个月，那么连锁超市每年将获得近50亿元的现金。 这相当于巨额无息贷款。 如果大股东下有房地产、能源等资金诉求大、回收周期长、但收益率高的业务，可以将这笔资金的一部分投入到上述高收益行业。

这样，经营超市就相当于自己设立现金银行，不支付利息。 数据显示，近年来，百佳每年的营业收入超过200亿港元。

其实，内地的家电卖场也是这样的金融运行模式，国美电器就是典型的代表。 家电连锁卖场迅速发展的2005~年间，国美电器平均应付款周转天数高达130天，远远超过苏宁电器的85天。

凭借强大渠道的特点，国美电器可以通过占用资金的方式获得廉价资金，通过低价的筹资支持，国美电器迅速扩张，国美电器的高速扩张提高了销售，使得供应商愿意为国美电器输血。

2005~~ 2005年间，由于大陆也处于资产价格高涨的经济循环，国美集团的房地产业务也在国美电器低价资金的支持下高速扩大。 使用现金流充实但利润率不高的业务、输血回收周期长但收益率高的房地产业务，是金融类企业普遍的盈利模式。

近一年多来，李嘉诚在香港的房地产业务停滞不前。 长江实业最近一次在香港取得土地是在去年11月，以29.01亿港币获得鞍山落禾砂的住宅用地。 年上半年，长江实业在香港没有拍摄到任何地块。 今年上半年，长江实业房地产销售收益比去年同期减少37%，降至38亿3000万港元。

虽然超市的业务需要大量的人力和房租，但是长江实业在香港的房地产业务逐渐变小，在超市竞争加剧的情况下，百佳超市这种资产回报率低的现金奶牛对李嘉诚来说成了鸡肋。

(责任: df115 )