“沪港通效应被误读 港股牛市来自两大动力”

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恒生指数跨越熊市重回牛市，可以打破6年的盒子进行整理，一个是科技股，另一个是地产股

恒生指数本周站稳在25000点上方，为25201点创下6年来新高。 港股上次达到这样的高位是在2008年5月。

对此，大家都在寻找答案。 国内证券拆船师和媒体报道的答案基本上把恒指牛市归纳为三个主要动因。 那就是沪港通，内陆国企改革，国际热钱。 其中，港股通由于信息热度较高，被授予港股上涨最重要的动因的帽子被认定为a股上涨的动因与沪股通相呼应。

泰晤士报记者核实了市场数据，发现香港股市的表现及其原因与上述主流看法不一致，尤其是前两点。 沪港通、国企改革是a股热点，但不是港股热点。

恒生指数跨越熊市重返牛市，可以打破6年的盒子进行整理，依靠两大武器。 一个是科技股，另一个是地产股。 科技股的造势浪潮来自美股，地产股的造势浪潮来自香港房地产史上最大的牛市，房价早就超过了2007年。 这样的楼市怎么不让地产股翩翩起舞？

仔细观察牛的股票

今年以来恒生指数上涨了7.75%，本周上涨了0.63%。 恒指是蜗牛以缓慢攀登的形式从牛市形态中出来的，以前长期维持箱体的窄幅振动，7月打破了箱体突破的势头。

恒生指数有50股红利股，从涨幅带动力，贡献最大的前10股是香港交易所、中信泰富、信和置业、联想集团、华润电力、长江实业、恒基地产、中国石油股、腾讯控股、利丰，领头羊香港交易所今年累计40股。 2008年6月以来上升了53%。 中信泰富是自上次牛市结束后下跌最多的股票之一，目前与6年前相比股价接近腰斩，但今年38%的上涨对恒指贡献巨大，却包含了中信集团整体上市的催化剂。

从今年恒指成分股中的牛股可以看出，地产股是拉动大盘上涨的主要因素之一，远胜大盘的股票中密集着地产股。 从形态上说，长江实业是典型代表，目前股价146元不仅位居6年高位，7月底上调152港元创6年来新高，距离2007年10月历史最高点159港元只有一步之遥，是恒指成分股中的

第二大热门板块是科技股，联想集团赢了恒指26个百分点，腾讯控股赢了16个百分点。 联想最近6年获得大盘110%，腾讯最惊人，最近6年获得恒指770%。 作为权重达到9.19%的恒指第二大权重股，腾讯是今年持续刷新历史最高点的罕见权重股。 新的股价高峰出现在8月，5月实施“拆五”拆五计划后，上涨了两成。

对于权重最大的金融股，恒指没有明显的贡献。 占恒指14.22%权重的首位权贵股汇丰控股集团今年以来累计上涨3%，输给大盘3.8%，本月也有下跌。 其他金融股较好，占恒指权重第四大友邦保险，大盘6%，第五大权重股建设银行获大盘1%。

金融股可以说是恒指的稳定器。 由于金融股无力，恒指以滚动模式走牛。 从这个立场来看，恒指有空之间。 金融股发力后，指数涨幅相当惊人。

热钱袭击港口

由此可见，沪港通概念股几乎没有出现在恒指涨幅最大的贡献名单上，恒指上涨与沪港通关系不大。 众所周知香港市场紧随美国市场，从外汇到股市，都不是。

因此，内地投资者认为，港股创新高的样板是美股，创新高的道琼斯指数，时隔14年的纳斯达克综合是港股路灯，港股市场的科技股浪潮来自美股，香港的资产泡沫，特别是房地产泡沫，美国将qe (量化宽松)

沪港通对权贵股的影响不明显，但对大城市的影响，特别是多方情绪的正面效应明显。 4月10日沪港通公布当天，香港主板成交额增至1069亿港币，为当时半年来最大成交量，之后达到千亿港币，但没有超过这个数字。

沪港通只是一个契机，真正催化香港市场繁荣的，不是实体经济，而是低价资金泛滥，大量欧美资金进入香港。 因此，香港的金融监管部门不断警告风险。 因为热钱不稳定。 由于今年前两个季度经济不佳，香港特区政府开始将全年经济增长的预期从2%下调至3%的增长。 香港经济在走下坡路，竞争力下降，但资产泡沫更大，显然热钱是最大的功臣。

在美国、日本、欧洲等利率接近零的货币政策比较有效地改变之前，香港作为国际热钱来往的自由之地，继续是热钱囤积的据点，包括股市在内的资产有望继续保持繁荣。 但是，热钱退去的路径很难预测。 这也是香港投资圈将恒指视为弱势牛市，不知道何时结束、如何结束的原因。

(责任: df127 )