“H股全线反弹 港股年线处仍存压力”

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根据美联储纪要，联邦储备系统理事会高层普遍支持年内放松债务，但在具体时间点仍存在分歧，退出四季度的可能性更高，美债收益率与美元指数同步上升，美股仍在持续下跌。 相对于美国股市和其他新兴市场股市，内地a股近期下跌相对缓和，汇丰中国制造业pmi创4个月新高，对经济基本面改善和政策微调的预期将继续支撑a股。 香港股市最近在担心资金外流的情况下出现了比较明显的调整。 22日，虽然企稳企稳，但年末年初仍有压力，如果美联储如期退出量化宽松，港股面临的风险将高于内地市场。

恒生指数22日最终收盘21895.40点，小幅上涨0.36%。 交易额略有扩大，共成交573亿港币。 中资股票全线反弹，国有企业指数和红筹指数涨幅分别为1.13%和0.66%。

由于a股市场近期持续战胜香港H股，恒生ah股溢价指数本周一跌破100点多后迅速反弹，至22日早上一次上涨至104.66点。 之后，由于h股的强劲反弹，ah溢价指数全天下跌1.47%，创下101.64点的纪录。 从溢价指数的中长期走势来看，预计100点将是底部地区，随着FRB逐渐缩小购房债务规模，预计H股市场在流动性方面将大幅强过内地a股。 总之，两地市场资本项目开放程度存在明显差异，是世界上最自由的市场，香港市场在资金回流美元资产大趋势下受到的负面冲击无疑将大大高于内地市场。

从这几天港股盘面情况来看，香港本地股总体表现弱于中资股，其中，本地公股和地产股沽压最重，22日恒生公用事业指数和房地产类指数逆市下跌0.86%和0.49%。 许多投资者可能对公共股票的下跌不了解。 因为最近市场避险情绪逐渐上升，公股是以前流传下来的避险品种。 但是，在美联储政策退出预期逐渐明朗、美国国债收益率大幅上升的背景下，公共股票的避险功能也不那么清晰。

看看香港的地产股，最近这个板块的下跌应该是有道理的。 在资金外流的背景下，香港住房市场受到的冲击很大，而且相对于1998年金融危机之前，香港目前的房价比当时的峰值高40%，因为现在的房贷利率比当时低8个百分点。 因此，这几年香港政府不断完善经济和金融体系，但一旦国际资金大规模流出香港市场，香港市场将

展望香港股市后市场，从短线来看，周边市场下跌模式有望出现新变化，或美国股市短线调整结束，但内地a股仍呈现窄幅震荡模式，目前恒指处于技术敏感的时间窗，半年线、年线 从长远来看，资金大规模撤出新兴市场带来的冲击和对香港市场的波及，香港房地产市场、股市在金融危机后吸引大量热钱流入，一旦FRB“接水”，香港的资产价格将不可避免地受到拖累。 此外，在联系汇率制度下，香港市场的利率水平也紧盯美国，市场利率的上升不可避免，也会冲击资产价格。 因此，从长线来看港股市场并不乐观。 除非中国内地的经济基本面明显改善。

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