“三九连锁再遭抛售 华润创业并购容易整合难”

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华润创业有限企业(以下简称“华润创业”，00291.hk )旗下属于超体系的深圳市三九医药连锁股份有限企业)以下简称“三九医药连锁”) )最终没能逃脱被出售的命运。

2月10日，上海联合产权交易所挂牌消息称，无锡惠润药业有限企业(以下简称“无锡惠润”)和华润医药投资有限企业)以下简称“华润医药”)分别持有的三九医药连锁93.6047%、6.3953%。

在业绩下滑和零售业低迷的双重压力下，华润创业持续取得大规模成效，面临“无增收增益”的瓶颈期，但此次华润创业者主张超系统转让三九医药连锁无疑是最好的佐证。 对此，不少业内人士分析认为，华润创业大而不强，作为“连”而不是“锁链”的弊端日益凸显。 面对持续大幅下跌的净利润，如何完成旗下的连锁店成为华润创业急需应对的课题。

三九连锁将被出售

在新医改政策的激烈冲击下，几经内部转卖的三九医药连锁最终不得不放弃。

2月10日，据海联产权交易所挂牌新闻报道，三九医药连锁年度营业收入45.6万元，净利润498.57万元，净资产212.55万元。 年上半年，企业营业收入、净利润分别为1048万元、579.34万元，净资产791.89万元。 企业转让价格为892万元。

资料显示，年7月，华润创业旗下的深圳华润堂以7296万元的价格从华润医药收购三九医药连锁152家药店连锁，三九医药连锁由此纳入华润万家商超体系。

华润创业公告称，此次收购通过大量采购、库存管理和集团健康护理零售连锁店“vivoplus”和“华润堂”产生协同效应，同时三九医药连锁拥有可流通受监管药品的药业执照，是健康护理零售连锁的产品产品介绍

许多业内人士分析认为，经营不善、前景暗淡，可能是华润医药和华润创业完全放弃三九医药连锁的根本原因。

其实，从2009年开始，整个零售药店业受到新医疗改革政策的剧烈冲击，正在缓慢增长。

相关财报显示，2009年销售额2.69亿元，净利润573.6万元，年销售额3.19亿元，净利润513万元。 到了2007年，三九医药连锁营业收入45.6万元，净利润498.57万元。

对此，笔者致电华润万家企业品牌部。 这位负责人表示，没有收到华润创业转让三九医药连锁的消息。 目前，华润万家旗下的药妆店业务发展迅速，企业也看好药妆店业务的快速发展前景。 华润医药相关负责人表示，没有收到相关部门为什么要销售三九医药连锁的消息。

零售板块拖后腿

华润创业在零售业排行榜上排名国内第二，但净利润持续下滑是不争的事实。

据华润创业三季度报告，截至9月30日，华润创业三季度销售额为1124.4亿4千万港元，比去年同期增长14.5%。 净利润为19亿3800万港币，比去年同期下跌42.5%。

据悉，华润创业主要由华润万家有限企业、华润雪花啤酒有限企业、五丰行有限企业、华润零售(集团)有限企业、华润怡宝食品饮料)深圳等业务组成。

年三季度业绩净利润下跌，占华润创业业绩近六成的零售板块净利润大跌拖后腿。

财报数据显示，前三季度，四大核心业务板块中，华润创业零售业务销售额718.27亿港币，比去年同期增长13.9%，净利润7.21亿港币，比去年同期下跌67.8%。

华润创业方面表示，受各地最低工资上调和领域正常涨薪的影响，对集团零售业务的盈利能力造成了压力。 其食品业务处于转型期，新业务处于培育期，没有形成规模，盈利能力也受到影响。

关于三季度业绩下滑的原因，首都经济贸易大学工商管理学院市场营销学部长陈立平博士向笔者表示，华润创业三季度业绩下滑的首要原因除了电商冲击外，还包括国家限制“三公”费用的政策影响。

因追求销售额而引发的灾祸？

不仅是领域不景气的原因，华润创业持续扩大面包、迅速扩大却疏于内部管理的方法，也使得华润创业的业绩增长缺乏动力。

近年来，华润创业在资金充足的支持下，迅速收购国内零售公司，致力于成为国内零售业的领头羊。

2005年投资20亿港币增资华润万家和苏果超市股份后，华润创业加速了内地零售业板块的扩张。

随后，2007年3月收购天津世界超市，填补西北、东北、中原地区市场空空白，在天津、西安、兰州等市场处于领先地位。 截至2008年12月，华润万家在全国拥有门店2698家，员工超过15万人，当年实现销售638亿元，居中国连锁超市第一位。

在此期间，为了保证国内的扩张补充资金，2008年初，通过人民币银行贷款、中长时间票据融资券等多元化玩法，在市场上发行了85亿元长时间债务和25亿元中期券(分别为10年、15年)，同年6月，华润集团在香港市场3年40 2009年初，华润股在二级市场再次融资50亿港币。

快速扩张是在2009年，华润创业投资30亿元新建了约350家新店，其中包括开店以来的约300家店、大卖场、便利店、生鲜超市等多个业态并行。

与此不同，华润同年深耕了啤酒业。 资料显示，截至2009年12月底，华润在内地经营着约70家啤酒厂。 仅2009年就完成了对安徽、辽宁、浙江、山东、黑龙江几个啤酒厂相关资产的收购。

年零售业低迷之际，沃尔玛、家乐福等零售巨头放缓了在中国的脚步，但华润创业的高速并购计划尚未停止。 数据显示，华润创业旗下华润万家全年新建935家门店。

截至年9月底，华润系零售业务主要由超市、中艺chinese arts & crafts、华润堂crcare、药妆店采活vivo和太平洋咖啡pacific coffee等业务组成。 经营着4500多家店铺，其中约83%为直接经营，其余为特许经营。

“其实这几年，华润创业店迅速扩张，付出的代价是净利润锐减。 ’高级零售专家丁利国对笔者直言不讳。 由于华润创业急需通过并购扩大规模，忽视了现有门店的管理和深度优化，做大做强，作为“锁链”而不是“锁链”的不自然局面日益凸显。

一位业内资深人士表示，华润创业目前获得了足够的资金支持，但以零售版块“增收不增益”为代价，换取店面扩张，华润创业如果持续扩大到最后，肯定会陷入快速发展的困境。

对此，笔者多次通过深圳华润万家总部联系华润创业，但在发布消息之前，尚未收到华润创业向笔者提出上述问题的相关回复。

合并很难合并[/s2/]

“随着华润创业的激进收购，华润创业的内部管理已经不是最初的零售板块构想，扩张速度太快，各零售业态的超市发展迅速，还是各自为政，诸多优势交错，使其做大做强。 ’在采访中，一位业内人士直言不讳地说。

据悉，华润创业经过8年收购，形成了集大卖场、综合超市、社区超市、ole、vango便利店、社区购物中心等多家总和于一体的零售公司业态。 “即使是同一类型的业态，也出现了多个各自独立的运营管理。 ”

查阅华润创业的并购资料，资本雄厚的华润创业大多并购模式基本上都是整体并购模式，很多强势公司基本都签订了并购承诺书，在一段时间内不变更其运营模式和管理团队，无形中造成了华润创业后期整合的困难。

苏果超市是典型的例子。 一位接近华润创业的行业老手，针对2005年增资收购的苏果，华润创业收购了苏果超市，但当时苏果超市由于业绩好、利润好，签订了合并，与领导层约定相关战略不变，因此华润万家和苏果苏

对此，一位与华润创业相近的业内人士分析认为，华润创业持续并购，随着规模的壮大，急于并购，并购后门店的系统管理不容易，华润创业大而不强，不坎坷。

“除此之外，并购后原有的优势纠葛和许多部门正处于人事更迭期，华润创业后期整合无疑面临巨大挑战。 》上述人士的解体，特别是国资与外资、国资与民营公司之间的整合，引发了华润创业的头痛。

最近改变形式整合乐购中国就是一个明显的例子。 从双方成立的新企业来看，华润创业和乐购中国之间的股权结构为8:2，华润创业更具特点，这决定了乐购中国公司的文化、薪资更接近华润创业。 因此，华润创业必须面对整合困难的问题。

做大做强的华润创业到底如何整合，或者说左右华润创业未来的快速发展之路？

(责任: df056 ) )。