“阿里巴巴香港IPO首季破冰无望”

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放宽阿里巴巴在香港上市所需道路“同股同权”规定的公众咨询，可能刚开始就遇到了障碍。

2月24日，据香港媒体报道，香港证券监督管理委员会就香港证券交易所( 0388.hk )制定的该股同权咨询文件草案的放宽表示:“保存的多，批准的少。”要求证券监督管理委员会对草案进行大规模修订

“上市委员会在例行的季度政策会议上，讨论了关于不同投票权框架的文件草案和其他议题。 》24日，香港证券交易所发言人对21世纪经济报道表示，上市委员会已经就文件的形式和性质达成广泛共识。

不过，据接近香港证券交易所的人士介绍，该咨询文件草案在上市科拟定后，将首次提交上市委员会讨论，根据程序，咨询文件将在上市委员会通过后提交香港证券监督管理委员会。

记者在询问香港证券监督管理委员会是否讨论了相关文件时，证券监督管理委员会发言人表示，在现阶段，无法对有关咨询文件的一些事项进行评估。

在/ S2 /赛季中不咨询

在去年10月的例行会议上，香港证券交易所上市委员会已经就放宽“同股同权”制度展开一般性咨询达成一致。

据上述与香港证券交易所亲近的人士介绍，上一次季度例会后，上市委员会要求香港证券交易所上市科就相关议题编写咨询文件。 1月底的季度例会正值新年，因此顺延至现在。 在今年2月初港股新年开幕式上，香港证券交易所行政总裁李小加向上市委员会提交了“该股同权”制度的讨论，称目前正在讨论议题，但无法明确讨论咨询何时可以展开。

该股同权制度的开放，涉及香港一百多年来形成的股东保护机制，市场分歧明显，改变相关制度并不容易。 在24日的上市委员会例行会议上，只是就文件的形式和性质达成了广泛的共识，上述匿名者较为含蓄，要想“通过”该草案尚需努力。

“香港证券交易所上市科将继续与上市委员会和香港证券监督管理委员会共同研究相关事项，文件预计一季度内不会公布。 ’香港证券交易所发言人说。

根据香港证券交易所过去的惯例，一般咨询一般需要经过3个月左右的咨询期，然后汇总咨询结果，分解意见完成修订方案，涉及上市规则修订的，须经香港证券监督管理委员会批准。

也就是说，即使香港证券交易所在第二季度顺利启动相关咨询，得到市场和香港证券监督管理委员会的支持，在香港点头同意“该股别权”之前，阿里巴巴至少要等到今年第三季度末或第四季度初

与制度重建相关的事情不能一概而论

市场信息显示，香港证券交易所的咨询文件草稿多有比较概括的问题，第一是收集市场对引入不同股权结构的意见。 例如是否同意引进，是否应该限定于新上市企业和科技企业等问题。

“这些意见本身并不一定意味着使该股的不同权利成为香港法律的一个大体。 港交全权根据法律授权编纂上市规则，但上市规则的变动可能与企业法例、证券期货法例等上位法相抵触。 ”熟悉香港证券法的人谈到了21世纪的经济报道。

据香港媒体报道，香港证券监督管理委员会对放宽该股的同权有三个疑问。 另一方面，证券监督管理委员会认为该股的该权放松不是全球趋势，不明白香港为什么要先行制造“自毁底线”。 另一方面，只发行新股或只为创业板企业设立“非同权”框架，相当于允许市场上存在双重公司治理标准。 第三，允许个别股东“用小力量控制大力量”，与现行《并购合并规范》相抵触。

“香港的《收购合并守则》是为了保护小股东的利益，如果允许小而大的控制，就会侵害其他股东的权益，从根本上背离其初衷。 ”上述法律专家指出。

《并购合并规范》与香港证券交易所的上市规则类似，属于非法律性的规范性文件。 一位市场人士认为，由于《并购合并规范》的相关内容，香港证券交易所可能需要考虑进行两次咨询。

“即使在美国，拥有同一股不同权利的企业数量也不是很多，同一股不同权利确实不能说是世界快速发展的趋势。 ”前述法律人认为，变更该股同权规则涉及企业整体法律体系的再造，基于该股同权衍生的小股东权益保护机制，也有可能需要重构，不是短期内完全可以应对的问题。

(责任: df064 )