“冲刺735亿美元估值线！ 阿里大扩张背后真实目标”

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庞茨结构和淘宝的知识产权问题等，左右着上市地点的选择

[另一位美国对冲基金ejf capital人士向记者透露，阿里集团在香港上市是“可靠消息”，马云(杰克默)不喜欢与华尔街交往]

有关阿里巴巴集团“阿里集团”上市的传言牵动着互联网行业和银行家们的神经。

最近，有消息称，阿里集团计划今年第四季度举行ipo，但不会在美国发卡，而是选择在香港上市。 据外国媒体报道，阿里集团不愿意在美国上市的主要原因是美国有严格的审计压力和会计准则。

据阿里集团称，有关上市的传闻目前没有得到阿里集团的官方评论。 但是，很明显目前还没有选定销售商。

但是，此前阿里集团高管曾向媒体表示，美国和香港的资本市场希望通过阿里集团的整体上市来激活当地股市。

一位美国对冲基金官员对《第一财经日报》记者表示，无论阿里集团在哪里上市，都会产生不亚于facebook上市的资本裙带效应，目前美国货币量化宽松计划也开始收紧，这将对美国ipo市场产生负面影响

他还告诉本报，阿里集团上市很可能在年举行，届时市场环境将更加成熟，可以留给阿里集团越来越多的关注时间。

另一位美国对冲基金ejf capital的相关人士向记者透露，阿里集团在香港上市是“可靠的消息”，马云(杰克默)不喜欢与华尔街交往。

考虑多个因素

国泰国际首席战略师蒋有衡对本报记者表示，香港资金往来限制少，特别是大规模融资中资股更适合在香港上市。 但是也有观点认为纳斯达克作为比较成熟的科技股市场适合阿里集团的业务模式。 从阿里巴巴b2b企业上市后的业绩来看，香港联交所的活跃程度并不满足阿里集团。

华兴证券(香港)董事总经理温天立对记者表示，目前阿里集团很可能在香港上市，渥太华面临的知识产权问题可能不利于阿里集团在美国上市获得的市值高支撑。

一位投资者表示，美国的资本生态比香港多、多、复杂，除了严格的鉴证外，美国二级市场的空机构更活跃。 在过去的一年里，概股经常受到空机构的打压，受vie事件的影响后，阿里集团在美国上市，自身的市值和历史争议(例如支付宝( Alipay )的股权转移事件)就变成了/ [/k0//

阿里方面也希望保持上市后股价的长期增长性。 上述投资者表示，阿里集团不愿意以超过千亿美元的市值在二级市场上市，在facebook上市后股价低迷和唯美会崩盘后仍维持强劲增长，因此维持优异的股价走势更为重要。

另外，阿里集团在稍微敏感一点的业务上也不想接受更严格、更复杂的鉴定。

目前，阿里集团涉及的业务有阿里巴巴b2b业务、大型淘宝、天猫、AlibabaCloud (阿里巴巴云)、阿里金融、“三马”企业，以及最近公布启动的大型物流计划菜鸟互联网 除此之外，阿里集团还参与了数十项投资业务。

从相关业务来看，金融相关有小额贷款和担保业务相关的阿里金融企业、互联网保险业务相关的“三马”企业、物流相关的私人互联网企业，可能是阿里集团方面不愿详细披露的业务文案。

今年年初，阿里集团宣布成立阿里小微金融服务集团，将阿里金融企业“三马”企业与此前完全剥离阿里集团的支付宝( Alipay )合并。 但是，除支付宝( Alipay )与阿里集团的股权无关外，阿里金融企业和“三马”企业的控股公司均为阿里集团。

一位阿里集团内部人士对记者表示，阿里小微金融服务集团未来将逐步处理与阿里集团之间的产权问题，从而避免国内开展的金融业务在国外上市的披露风险。 阿里集团董事局主席马云(杰克·默)也向外界表示，支付宝( Alipay )的搬迁使得外资持有金融服务不太安全。

另外，阿里集团上市后，私人互联网的会计鉴定也会变得多而复杂。

目前，阿里集团拥有私人互联网43%的股权，是控股公司。 私人互联网计划总投入额在3000亿人民币左右。 来自阿里集团方面的信息表明，与私人互联网相关的仓储概念与以前流传下来的物流仓储概念并不一致，更像物流业的商业地产。 主体包括自建仓储、淘宝卖家创业孵化器、服务器和it设备安装、第三方物流的产业园。

那样的话，上述账目涉及的地皮审查、各软硬件的建设投入、地方政府的项目支持等鉴定过程会很多、很复杂。 另外，目前国内物流企业也没有在美国上市的先例。

大的评估准备

但是，阿里集团确实为上市前的准备工作展开了动向。

雅虎公开的文件显示，阿里集团首次回购股票时，雅虎与阿里集团签订了奖励条款。 也就是说，阿里集团可以选择在年底前在美国或香港上市，在特定情况下在中国内地上市，与ipo发行价对应的阿里集团整体估值在735亿美元以上，雅虎有权为阿里集团指定分销商。 如果阿里集团方面在年底之前没有上市，雅虎有权解决自己持有的阿里集团的其余股权。

目前，雅虎拥有阿里集团20%的股权，但阿里集团已经表现出在上市前重新回购10%股权的态度。 这意味着阿里集团将遵守与雅虎签订的奖励条款，并在年底前完成上市。

但是，目前阿里集团的整体估值仍在735亿美元以下。 今年2月，摩根士丹利对阿里集团的估值为500亿美元。 但是，随着阿里集团不断公开披露投资收购事宜，一点点的投行也持续抬高了阿里集团的估值。 今年5月，高盛评定阿里集团估值为700亿美元。 这个估值是去年9月阿里集团首次回购雅虎股票的估值的1倍。

一项分析还认为，投行将继续提高整个阿里集团的估值，为阿里集团尽快达到735亿美元的估值限制消除障碍。 除了战术进入本微博加大社会交流概念，3000亿美元投入物流外，阿里集团也于今年5月完成了80亿美元的信用融资，较大的现金流流入有利于整体估值的扩大。

据悉，此次80亿美元授信来自澳大利亚、瑞士信贷、城市、德意志银行、明星展集团、摩根士丹利、瑞穗实业银行、汇丰、摩根大通等9家银行。 对于去年的80亿美元融资，此次融资的价格更低，是完全没有抵押物和股权稀释的信用融资，支持阿里集团在信用范围内随时提款的需要，主要为25亿美元的3年贷款、40亿美元的5年贷款、15亿美元 上次80亿美元的融资包括15亿美元的可转换优先股、25亿美元的普通股新股和40亿美元的银行贷款。

值得注意的是，汇丰、摩根没有参加过阿里集团的上次融资。 上次参加融资的国开行、中投、中信、博裕资本等4家国资背景银行没有参加阿里集团此次融资。

这次获得80亿美元融资的9家银行为什么想成为阿里集团无股权稀释的ATM机？ 也许，对这些参与银行来说，其背后是竞争，以低价的金钱借贷来换取销售商的资格。 目前，阿里集团方面尚未选定分销商。