“板块拆局：水务股热炒 粤海投资估值仍合理”

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今年的全国两会(全国人大会议和全国政协会议)将分别于3月5日和3月3日开幕，会期约为两周左右。 会期公布后，向往环保节能、医疗、石油等有利于国策的板块的人相继被炒鱿鱼。 当然，本周要谈的水利板块也是有机会受益于政策的板块。

从事水利事业的大部分企业都可以记录利润，个别企业如国家控股公司( 0202 )记录了2.5倍的边际利润，远远好于其他同类企业。 因为这家企业除了经营自来水解决厂和污水解决厂的业务外，还从事房地产投资、在香港的融资服务和证券投资的业务。 因此，企业每年都要对房地产和证券投资进行重估，以提高利润的波动性。 而且，环保水务业务只占企业利润很少的比例，因此应该排除在讨论范围之外。

除国内外外，边际收益较高的企业有粤海投资( 0270 )和中滔滔环保) 1363 )，两者的边际收益分别为44.1%和46.2%。 同样，粤海投资除了销售淡水和电力的业务外，还有房地产投资等其他业务。 因此，该企业的盈利水平也会发生变动，但供水业务是该企业的主要盈利来源，因此符合本文的讨论范围。

中滔滔环保主要从事污水解决设施建设、污水解决设施经营服务、工业用水供应和供热服务，其边际效益较高，但企业年9月上市，上市时间不长，尚需注意。

粤海的评价比较合理

从股东收益率( roe )的角度来看，粤海投资和中国水业( 1129 )的roe均高于15%，分别为16.36%和16.16%。 两者的roe不相容，但企业质量差异很大。 综上所述，粤海的roe主要由高边际收益拉动，而中国水业则因高负债而走向低谷的roe。 从评价来看，粤海的市价率( pb )为1.96倍，中国水业为3.2倍，两者进行比较，粤海的评价比较合理。

关于近期热炒的北控水务( 0371 )，该企业主要经营水解决服务、水环境管理建设和技术服务。 该企业利润达到20%，无可奈何的财务杠杆达到3.38倍，且市盈率和市场账户率分别达到44.4倍和21.4倍，估值明显偏高。

事实上，许多被热炒的水务股，目前市场的账面都上升到了很高的水平，而且上升了空之间有极限。 除了全国两会召开之外，投资者也可以首先抛售评价过高者，锁定利润。

(责任: df102 )