“港交所动作多 股权架构最具争议”

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据香港经济通报道，香港证券交易所( 00388 )上周公布了去年全年的业绩。 期间的净利润预计为45亿5000万元，将上升11%，但董事兼集团行政总裁李小加的任期又将于年10月届满，能否重新签约在很大程度上取决于今后一年的表现如何。 这很容易发现香港证券交易所动作频繁，因此，近期正在研究积极推进双重股权结构、市场竞价回升交易以及推进抑价机制(俗称“断路器”机制)。 其中股权结构改革最具争议，一旦通过，将会给行业带来翻天覆地的变化。

讨论股权结构，为阿里巴巴的进港铺路

李小加在最新业绩发布会上表示，中国资本账户开放和多市场国际化仍是企业最大的战术动力之一，将继续推进内地与香港市场的互联互通，实现更广泛的市场联系与融合，更好地服务于内地、香港以及世界各地的投资者

过去也有反对改革创新的呼声太大，束手无策的猷。 目前，香港证券交易所正在积极推进双重股权框架，纵香港证券交易所重申迎合国际趋势，但认为市场总是为了开放而进入阿里巴巴上市。 都是阿里巴巴的“时价总额万亿元”，在目前全球等待上市的公司中，暂时无法比较。

根据安永会计师事务所的估算，阿里巴巴的ipo集资规模接近1000亿元。 香港证券交易所已经稳定了初次上市费，还没有达到每年100万的上市年薪。 另一方面，在目前的网络热潮下，阿里巴巴的投资一定像其“敌人”腾讯( 00700 )一样非常火热，每天的交易征费不少，即使轮证等衍生产品开始销售，也有市场投入费的收入，非常“和谐”

因此，如果在香港上市成功，香港证券交易所就能夺回全球ipo资本金集资的冠军，收入比许多中小企业的ipo越来越多。

传证、鉴定、咨询难本赛季展开

香港证券交易所提倡放宽该股的同权，希望更快地推进“快餐咨询”，但证券监督管理委员会并不支持。 联交所上市委员会于上周一( 24日)召开政策会议，审查香港证券交易所提交的该股同权咨询草案的放宽。 据悉，毕竟大部分咨询文案未得到证监批准，部分委员质疑咨询的必要性，因此香港证券交易所决定在4月前拒绝发行咨询文件。

香港证券交易所发言人是指上市委员会就咨询文件的形式和性质达成了广泛的共识。 香港证券交易所上市科将继续与上市委员会和证券监督管理委员会共同研究相关事项，但文件预计一季度不会公布。

据悉，证券监管认为全球也在追求该股同权，保障投资者利益，不知道是什么香港证券交易所倒退、“迎合国际趋势”造成的。

财经事务局局长陈家强也在立法院表明，目前全世界只有美国允许“ab股”的制度，英国也不推荐在咨询后使用。 他认为，该股不同权的模式不是国际趋势，而是像巴掌拍香港证券交易所。

美国的“ab股”模式科企业不会被吞并

参考外国经验，科学企业在美国上市时多使用“ab股”形式，与互联网linkedin和google社会互动，持续维持“ab股”的股权结构，创始者或管理层持有的B股，每股投票由普通投资者持有a股。

支持者认为不对等的股权框架，使以创业者为“头脑”的科企贯彻经营理念，防止基金企业在公司高成长期插手并吞并，使科企无法长期快速发展。

但是，根据德银的研究，2000年至2003年间使用该股同权的英国上市公司和使用不对称股的公司，在美国股市股价上涨后，该股同权企业的股价明显优于使用“ab股”和其他不对称股的企业，

另一个担忧是，如果变更该股同权，将触及证券监督管理委员会执行的《收购合并规范》，香港与英国一样设有强制收购的规定。 美国取得该股不同权利的制度涉及历史、法律等背景问题，最重要的是当地有集体诉讼制以保障股东权益。

本港上市公司拥有支配权，即30%的股权，收购规范中就有“全面收购”的条款，也可以为其他股东提供公平的机会和兑现。 在发生不同股权的情况下，只有有人取得越来越多的投票权，才能控制企业，全面收购《并购合并规范》的30%保障投资者的条文，形同虚设，小集团也可以成功实现低价私有化。

创业板的缓和？

科企估值日益上升，投资风起云涌，在利好之下，最初大力反对双重股权结构的中小券商近日“转型”，阿里巴巴和证券监管认为“一人一步”。 立法金融服务界议员张华峰此前曾建议当局考虑让采用同一股份不同权利体系的公司在创业板上市，但市场人士担心创业板对上市企业的要求将会放宽，投资者将失去保障。

上周，阿里巴巴内部有传言称几乎放弃在香港上市的计划，开始准备在美国的ipo。 与传言相比，阿里巴巴目前没有选定上市时间和地点，销售商也不明确。 另一方面，据投行消息，阿里巴巴聘请摩根士丹利和瑞信担任ipo经销商，预计今年内完成ipo。

(责任: df064 )