“中国中铁：管理改善促企业业绩超预期”

本篇文章1116字，读完约3分钟

去年的业绩增长了26.9%，超出了预期

全年营业总收入5606.4亿4000万元，比去年同期增长15.8%，归属于母公司的净利润93亿7000万元，比去年同期增长26.8%，超出预期。 4Q1季度企业收入1768亿元，比去年同期增长7.8%，归属于母公司的净利润31.8亿元，与去年同期持平。 企业计划每10股分红0.66元，分红占母公司净利润的15% (年分红率同样为15% )。

管理费率和财务费率下降明显，净利率达到年来最高，趋势有望持续

企业实现年毛利率10.46%，比去年同期下降0.33个百分点。 其中，受铁路项目提速、变更索赔审批延误等影响，铁路毛利率下降1.69个百分点，建设板块毛利率下降0.3个百分点。 (净利率达到1.7 )，为近4年来最高( 10~12年分别为1.6 )、1.5 )、1.5 ) )申银万国研究报告称，企业净利率上升的主要原因有: (1)内部管理效率提高，管理费用率从0.34个百分点提高到3.97%。 )2)得益于新型融资渠道的开拓、应收款管理和汇兑收益的增加，企业财务费用率从0.29个百分点降至0.66%，其中4q的财务费用仅为3亿元。 未来企业将通过发行产业基金、abs等方法，进一步加强资金实力。

铁路订单大幅增加，4q公路和市政订单增速较快，手订单充足

年新增合同9297亿元，比去年同期增长27%，其中新增合同基础设施订单7313亿元，比去年同期增长36% (铁路、公路、市政增长率分别增长73%、41%、21% )，4q13新增合同基础设施订单比去年同期增长42%，为3133 申银万国研究报告显示，企业手订单17152.5亿元，是年营业总收入的3.06倍(年为2.7 )，订单储备还很雄厚。

4q现金流改善显着，有望在未来持续改善

得益于应收款等加强内部管理，4q季度营业性现金净流入比去年同期增长23%，为102亿2000万元，回收率为106%，比去年同期上升12.9个百分点，资产负债率为84.6%，连续第二季度有所改善。 (半年报和第三季报分别为85.1%和84.8%。

内外部改革有望推动企业快速发展创新，维持利润预测

另一方面，铁路投资空之间还很大，“十二五”规划新增铁路运营里程2.9万公里，目前仅完成1万公里左右。 并报告称，年全国两会确定铁路投融资改革为今年的重点行业，预计民间资本在铁的投入将加快。 另一方面，由于今年企业高管更替(新总裁只有48岁)，今后3~5年内有望通过体制创新等，实现重要环节的改革突破。 企业和年EPS维持0.53元和0.53元，增长率为10%和9%，对应pe为5.1x和4.7x，维持“增收”的评级。

(责任: df064 )