““互联互通”“小型港股直通车”待发”

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4月2日上午，21世纪经济报道通过APP客户方率先独家报道了与香港交易及结算所(以下称香港证券交易所)和上海证券交易所)以下称“互联互通”的若干事项。

当天下午，香港证券交易所发布停止升值公告，承认正在与内地交易所就“互联互通”进行协商，但至今未达成任何协议。

上海证券交易所也立即通过官方推特回答说:“我们认为香港交易所的新闻公开是符合现实情况的。”

21世纪经济新闻记者独家报道，香港证券交易所与内地合作推进互联网互通的目的，是为合格的国内个人投资者( qdii 2)资金出境，也为合格的海外个人投资者( qfii 2)和qfii提供a股投资通道

这一举动与为人民币国际化服务的大战术密切相关，材料的进展步伐将比较稳健。

业内人士分析认为，此次合作后，对目前内地a股市场估值较高的创业板影响较大，大盘蓝筹股将相应受到震荡。

香港证券交易所态度积极

受“互联互通”消息的影响，4月2日下午，香港证券交易所股价上涨超过5%后停牌。

当晚19时发布的公告称，“香港交易所一直有可能与中国内地相关机构和中国内地及香港市场建立互联互通谈判。 香港交易所在本公告日强调，未就谈判达成任何结论，香港交易所也未能确认谈判达成建立市场间互联互通的协议。 ”

香港证券交易所独立非执行董事许照中当天也表示，香港证券交易所和上海证券交易所的网络互联互通确实是两大交易所的合作目标，但也存在许多问题，包括技术方面的合作。 因为这还没有时间表。

根据21世纪经济新闻记者独家掌握的情况，此次网络谈判的目的是试图以风险可控的方式运行“小型港股直通车”，即“qdii2”

从今年年初开始，qdii 2在广东、上海两地试行的呼声越来越高。 qdii 2可以将以往大陆机构投资者投资港股的金额放宽为“合格国内的个人投资者”，投资1股。 分析师表示，这些高净值投资者的交易行为模式与组织不同。

2007年，内地提出“港股直通车”计划，但由于监管部门担心内地投资者风险教育不足和美国次贷危机引发的全球金融海啸，“港股直通车”计划流产。 人民币国际化趋势越来越明显——年来，这一政策再次试点的可能性急剧增加。

另一位分析师表示，内地投资者的人民币计价资金对香港市场的人民币计价证券有需求，这一指控促使香港市场的上市公司越来越多地发行人民币计价股票。 香港证券交易所可以从新的交易量中获益。

目前，内地和香港监管层的兴趣仍集中在风险控制上，因此投资所得现金必须转回内地指定账户。 据悉，这家香港证券交易所计划与内地机构合作，实现港股双向买卖，实现双赢的目标。

另一方面，香港证券交易所成为qfii 2(合格的海外个人投资者)投资a股的通道，也可以拉动内地机构和香港证券交易所双方的交易量。

在专业分解者看来，这种战术的形成由来已久且刻意深刻，远远超出了交易所的界限。

早，香港证券交易所总裁李小加就指出，人民币国际化只有三小步，两大步——人民币出境、离岸人民币流通和人民币回流内地——两大步——人民币在国外的增量(人民币总量增长)和

由于qdii、qfii、rqfii近两年的迅猛发展，人民币回内地的方式已经多样化。 三步一步基本实现了。

从人民币海外增量和市场基础设施两大步来看，据渣打银行统计，全年全球主要人民币离岸中心的人民币总存款预计将达到两倍的1.2万亿元，年末离岸人民币总资产至少增长40%，达到2.5万亿元。 第一大步已经初步实现。

关于第二阶段的扩张(市场基础设施)，李小加今年2月确定“香港证券交易所整顿了人民币产品的基础设施”。

香港目前有100个人民币挂牌产品，但只有2个人民币证券。 李小加说:“香港还没有合适的人民币生态环境。 只要这个生态环境出现，就有助于新产品的扩大。 建立生态环境首先要经过大量人民币出境、允许大量人民币进出的通道，然后引进大量产品吸引投资者投资。 ”

关于国内人民币如何出境，李小加曾在年6月陆家嘴论坛上表示，“中国交易所在风险管理上比世界其他地区更具先进性……中国交易所、人民银行交易系统、证券监管委员会交易系统 只有通过保监会的交易系统才能建立一个集约化的出口、风险管理出口、监管规则出口，才能真正满足人民币出口”。

“互联”谈判的最终目的和运营方式一直以来都是叫好的。

创业板有可能会受到“釜底抽薪”

这个战术的结果，或者说两地的评价体系发生了巨大的转变。

许多国内公募基金经理将拆散21世纪的经济报道记者，从而导致创业板估值的进一步“崩溃”。 这个前景已经产生了许多洞察先机的投资者。

“内地市场和香港市场的评价体系差异很大，我们关注着这里的投资机会。 ”海东方基金管理有限公司首席投资官程志斌表示:“一点点流行的概念在香港市场被视为负面的“不明因素”，但在内地是“好消息”，股价有可能暴涨。”

“从qfii感兴趣、股价、红利稳定的内地银行股来说，招商银行( 600036.sh )和中信银行) 601998.sh )可以匹敌，但a股和港股各自的相对估值相差很大。 ”程志斌分析称，“招商银行( 3968.hk )在香港的相对估值较高，而中信银行) 601998.sh )在a股的相对估值较高，主要是因为后者在内地有较受欢迎的网络概念。”

另外，一些医药、高科技类企业的业务范围、企业规模、盈利能力可以媲美，但在两个市场的评价值也有很大不同。

以联邦制药( 03933.hk )和通化东宝( 600867.sh )这两家医药股为例，两家企业最关注的研发产品都是第三代胰岛素，市场地位相似。 前者市值89.48亿港元，市盈率189.66倍；后者市值117.74亿元，市盈率64倍。 在两个地区市场开放初期，其套利机会不言而喻。

“事实上，香港证券交易所创业板股票估值系统偏低，这与内地创业板市场正好相反。 ”程志斌说:“港股高科技股也不缺乏概念，内地投资者在这里将会有越来越多的选择。”

数据显示，香港证券交易所创业板和深交所创业板的数据，估值差异显著。 目前，深交所创业板以整体法计算的平均市盈率接近52倍，股价最低的向日葵( 300111.sz )最新收盘价为3.86元(合4.83港币)，而香港创业板全部195股中有148股为“仙股”( 1港币)

以“网络优化领域的三维通信( 002115.sz )和星辰通信) 01155.hk”为例，两个业务相似，前者的财务指标落后于后者，但三维通信的市值为25.39亿元，星辰通信的市值为5.1亿元， ”程志斌说:“一旦成为双向通道，国内创业板将崩溃，港股部分中小股的机会将大幅增加。 ”

“近期人民币贬值短期幅度较大，资金急于将人民币兑换成外币，香港市场将成为最大受益者。 这是因为我们一直在等待同样的政策落地。 ”程志斌说。

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