“原奶供应面临缺口 “新蒙牛”前景几何”

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港股扫描:原奶供给不足的“新蒙牛”的前景

前言:沪港通逐渐渐近，除了a股持有增资资金入场欢呼外，更方便地投资心中的港股标的股票，对内地投资者来说，也抑制不住起伏不定的内心兴奋。 本财经特别为广大投资者选定了几个具有代表性的港股通投资目标，以供参考。 特别是，该系列的副本不包括投资提案。 请控制投资者的风险。

中国作为世界第二大乳业新兴市场，蒙牛成立于1999年，短短五年就成为领域领头羊，并成功在香港联交所上市。 上市后蒙牛取得骄人成绩的背景也有自己成长的“烦恼”。 2008年的中国乳业危机和之后众多企业品牌问题奶的事情，给乳制品领域带来了很大的冲击。 在外资频繁入侵的情况下，如何扭曲国民的支出理念，让人们喝放心奶，树立国产奶企业的新形象，一直是蒙牛思考的问题。 目前，蒙牛面临着巨大的原奶供给不足的挑战，近年来，通过股权资本方法，引进中粮集团、丹麦爱氏晨曦等新鲜血液，为企业的快速发展注入了新的活力。 上海港通正在接近。 乳业巨头蒙牛乳业这种港股的表现自然也引起人们的兴趣。 这次本财经请更清楚地了解蒙牛乳业。

混合股权多山“虎”

说起蒙牛，它已成为中国大陆生产牛奶、酸奶和乳制品的龙头公司之一。 这些企业的股票每年都发生多次变化，现在形成了国有、私营、外资混合的所有制公司。

从蒙牛2004年的《招股证明书》来看，蒙牛上市前占银牛企业( 44.8% )、金牛企业) 21.1% )、牛根生) 6.1 )、摩根士丹利) 8.7 )、鼎晖投资) 5.9 )、英联投资)3.

2009年7月7日，中粮集团与厚朴投资共同成立新企业(中粮集团持股70% )，以61亿港币收购蒙牛企业20.03%的股份。

年11月22日，蒙牛以4.69亿元收购中国华北地区最大酸奶生产公司君乐宝51%的股权，成为君乐宝的控股股东。 此后的一年6月15日，丹麦乳制品公司爱氏晨曦( arla foods )出资22亿元人民币约5.9%的股份，成为继中粮之后蒙牛的第二大战术股东。

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年5月7日，蒙牛对私募基金“高级日”和“crystal dairy”，以每股2.45元的成本，在两者手中收购了约12.96亿股，约占26.92%的现代畜牧业股份。 由于蒙牛已经持有现代畜牧业约1.07%的股份，收购完成后，蒙牛的持股将增加到约27.99%

年2月12日，蒙牛以每股42.5元投资中粮乳业发行1.21亿股股票，认购价51.53亿元，相当于企业扩大发行6.2%的股本。 中粮乳业投资为合营企业，达能亚洲、中粮集团(香港)和arla foods )爱氏晨曦)认购完毕后，将分别获得约31.4%、51.7% )、16.9% )的股权。 预约完成后，一致行动组在企业表决权中的权益将从约27%增加到约31.5%。

随着蒙牛股权结构的一些变化，混合股权结构的“新蒙牛”融入了国有公司带来的资本整合和民间资本活力，加之外资拥有的技术和理念也为蒙牛注入了新的“动力”。

资料来源:同花顺

财务数据整体的优先顺序

蒙牛公布的年度中报相关财务数据显示，该企业业务包括液态奶、冰淇淋、奶粉和其他乳制品，其中液态奶收入为人民币217.648亿元，占蒙牛总收入的84.2%。 uht牛奶收入人民币127.374亿元，占液态奶收入的58.5%； 奶饮料收入58.262亿元，占液态奶收入的26.8%； 酸奶收入32.012亿元，占液态奶收入的14.7%； 冰淇淋收入为人民币19.884亿元，占总收入的7.7%； 奶粉收入人民币19.338亿元，占总收入的7.5%； 其他乳制品收入为人民币1.488亿元，占总收入的0.6%。

根据今年上半年的财务数据，液态奶收入是蒙牛的重要组成部分，对收入增长贡献较大的产品有特仑苏、未来星、真果粒、优益c和冠益乳，其中优益c、冠益乳和纯甄增长较强。 此外，蒙牛今年半年报显示，规模化、集约化奶源比例达94%，居领域领先地位。 此外，蒙牛继续加大对数字媒体和在线市场活动的投资，期间广告和推广费用从111.8%上升到人民币28.606亿元，占该集团收入的比重上升到11.1%，去年同期仅为6.5%。

我知道蒙奇在市场营销方面不断尝试新的方法。 通过广泛利用媒体，与顾客深入交流，注重顾客体验，重新定义企业的品牌价值。 然后，利用迅速挖掘的EC平台，推进o2o商业模式，拉动上半年销售业绩的增长。

回顾近三年蒙牛的财务数据，从每股收益的角度来看，近三年的投资收益还不错，根据上半年的增长率，蒙牛下半年的每股基本收益预计跌破1元，每股净资产近三年来也在不断增加。 蒙牛近三年的财务数据整体呈现偏好，投资价值值得关注。

数据来源:蒙牛财务报表

一点点的机构会悄悄地降低评级

国浩资本10月8日认为，蒙牛股价在过去1个月、3个月、6个月分别下跌13.8%、9.1%、21.1%，输给恒生指数6.4%、8.0%、23.6%。 股价下跌，主要是由于支出诉求减弱，以及蒙牛和a股同业估值差异下降。 该股10月9日相对强弱指数下跌至11.2的超售价格水平，相信技术反弹会带来减产的机会。

花旗认为，高级牛奶销售增长放缓，可望蒙牛。 据花旗称，高级液态奶在去年第四季度涨价后，销售增长放缓。 该银行预计，销售增长放缓的情况将蔓延到上游乳业，高质量的原奶价格明年将下降。 花旗发布内地乳业研究报告，期待乳制品领域的大企业品牌通过宣传拉动销售。 该银行认为乳制品领域的销售增长从年到年将放缓至约10%的水平，但利润率将因价格下降和投资组合优化而上升。

国泰航空(香港)于9月18日将蒙牛降至中性。 蒙奇上半年报告净利润增长率符合市场预期，但核心净利润增长率优于预期。 但是，企业光明业绩的背后，存在着销量增长率低、巨额库存和应收账款储备、库存环比大幅增加三大风险。 蒙奇现在的估值比历史平均水平略低，但比同行的伊利高。 因此，我们将蒙牛评级降至“中性”，定价降至37.30港币，相当于24.2倍的年市盈率、20.0倍的市盈率以及17.8倍的年市盈率。

渣打报告称，下调蒙牛投资评级，从“战胜大市”降至“与大市同步”，定价从43元降至38.28元，年盈余率分别为17%和17.9%。

“新蒙皮”前景几何图形[/s2/]

随着三季度乳制品销售淡季的过去，四季度原奶价格有可能回升，市场普遍相信原奶价格趋势不像蒙牛财报所述那样乐观，相对于以下以旅游业务为主的蒙牛，毛利率受到挤压。 但是，有分解者认为，通过简化产品组合，迅速发展高毛利产品的运营模式，有望抵消原奶价格上涨的影响。 此外，还投资于富原、现代畜牧业、原生态和圣牧，通过合作持续经营的方式，可以看出蒙牛奶源的供给稳定，奶源价格的影响逐渐降低。

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在网络的迅速发展冲击着以前流传下来的公司的情况下，蒙牛最近也做了一些新的尝试。 10月，蒙牛全力主导的新产品“m-plus”问世，聚焦“泡沫重新定义”行业，引领着史无前例的牛奶和技术拥抱。 乳制品公司做智能设备，有些人觉得有点不可思议，但无论怎么扯，第一个原因只有一个，就是以前流传的公司接受互联网的势头。

借助移动网络，公司可以在短时间内迅速弥补这方面的不足，真正从顾客的诉求和产品体验下手，告别过去只通过广告的愚蠢营销方式，进行实时准确的营销传递

另外，今年6月，蒙牛和丹麦的arla foods企业签署了“中国-丹麦乳制品技术合作中心项目”的实施协议，这一战术动作表明，蒙牛经过很好的尝试，中国乳制品的质量是否会与欧盟标准接轨？ 另外，蒙牛利用国外先进管理技术的特点，也成为中粮交接、“新蒙牛”要处理的原奶供应问题的亮点。

蒙牛的孙伊萍总裁今年表示:“希望通过合作使蒙牛从奶源管理到质量标准直接符合国际乳业。”

结语:蒙奇做了新的尝试。 众多所有制“新蒙牛”的快速发展前景也将为当前深化改革的混合所有制提供良好的“样板”。 “新蒙奇”已经进行了新的征兵，前途也值得期待。