“华润因央企背景并购容易 部分收购被指出价过高”

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●兆元总资产、2300多家实体公司、水、药、啤酒等产品渗透到国民生活中

●通过并购实现了规模扩大，近14年来，开始了数百场“收购战”

什么都不做，这就是华润集团。 经过十几年的扩张，原本主要经营贸易的华润集团，已经成为了“巨无霸”。 这个“产业帝国”对外供应水泥、煤气、电力，生产着主宰国内市场的啤酒。 有楼盘和几千家大卖场，有医院和服装厂。 我在做避孕套和贾斯汀，银行也在开。 从某种意义上说，华润的产品，已经渗透到了各方面很多人的生活中。

大量收购是华润强大的“武器”。 在这个过程中，华润的央企身份，为此出了很多力。

资本市场为了华润的扩大，不断提供攻城略地的“子弹”。 截至目前，华润旗下有港股企业5家，a股企业6家。 它辗转移动，在资本市场长袖善舞。

扩张后，可能成为了华润集团原董事长宋林的“滑铁卢”。 华润对山西金业集团资产包的百亿收购，不断引起宋林的麻烦。

“华润生活”

就像三星在韩国一样，根深叶茂的华润集团正在逐渐成为国民生活无法运转的“经济帝国”。

c先生住在某个城市。 早上，c先生醒了。 他住在一个叫“中央公园”的公寓里。 华润地是楼盘的开发商。 目前，这个国内前十大房企，在50多个城市建了房子。 建造建筑物的水泥和混凝土，华润自产。 南至海南，北至内蒙古，8个省分布着华润水泥近30家工厂。

天有点阴，c先生很快就把灯打开了。 “光”的来源也可能是华润电力。 这家“国内经营效率最好”的独立发电公司，在江苏、河北等13个省建成。 此外还提供风力发电和水力发电。

小c起床后，开始穿衣服。 他是“gap”和“levis”等国际企业品牌的粉丝。 其实，这些企业品牌的服装从缝制到包装，都是华润纺织在深圳等地设立的工厂代工的。

漱口后，小c打开煤气做早饭，顺便拿起手机查看股票行情。 华润煤气向全国200多个城市提供煤气。 手机中的晶圆等零部件有可能由华润微电子企业生产。

打开股票软件，c先生一时“揪心”——他购买的华润三九，重组还没有进展。 目前，华润集团旗下有华润创业、华润燃气、华润地等5只港股，以及华润三九、万科A等6只a股。 截至去年年底，仅a股市场，投资华润系的股东人数就接近88万人。

上班前，c先生和朋友约好，晚上先去万象城吃饭，然后去华润万家超市买生活用品。 前者是华润地，后者是国内与“沃尔玛”比肩的零售巨头。

c先生开车上班。 他可能会向“华润城市停车场”的企业支付停车费。 去年成立的这家企业旨在国内二线城市核心地区大规模开发和收购停车场。

在晚上的食堂里，服务员问c先生喝怡宝还是雪啤酒。 两者都是华润的产品。 其中，华润雪花已经是国内“销量第一”的啤酒制造商，华润怡宝也在国内饮用水市场占有一席之地。

在回家的路上，c先生经过药店。 春天气温的反复，使他的身体有些不适。 国内许多药店的货架上放置着华润医药旗下的“999”、“双鹤”、“毘婷”等药品。 另外，被称为“滋养强壮药”的东阿胶也属于华润。

c先生可能还会得到华润的金融服务。 目前，华润旗下有银行和保险等业务。

大规模收购的帝国

巨大的产业地图被授予“产业帝国”等称号，收购是其成果“帝国”的“武器”。

现实版的c先生的生活在国内很多城市都被真实地演绎着。 为了制作“帝国版图”，华润并购的动向非常密集，动不动就频繁出现百亿并购。 以位于河南中部的驻马店为例，华润计划在这里打掉100亿元以上。

目前，华润在驻马店有雪花啤酒厂、古城电厂等。 根据协议，华润五丰将进入马店粮食加工领域，华润燃气也将与当地公司合作运营天然气项目，而且华润万家将在驻马店开设两家以上大型超市。

“驻马店将被华润收购。 ’一位当地网民在百度贴吧开玩笑。

至少从规模上来说，华润“帝国”名副其实。 根据华润集团的结构设计，其旗下设有7个战术业务单元。 除华润医药和华润金融外，其他5个单元为香港上市企业华润创业、华润电力、华润水泥、华润燃气及华润地。

这五家企业都被归类为香港恒生指数。 其中，华润创业，华润地和华润电力被誉为“蓝筹三杰”。

在a股市场上，华润集团直接或间接控股了华润三九、华润双鹤、华润锦华、华润万东、万科a及东阿胶6家上市公司。

追溯华润的历史，其大快速发展始于2000年。 当时的管理层提出，用5年时间在内地创造“500亿总资产，50亿元年利润”的“本润”。

公开资料显示，华润进军内陆市场，多选择“市场集中度低、无龙头”的领域，“华润希望通过成为领域垄断者，获得高于领域利润率的回报”。 随后，华润集团管理层提出“微笑曲线”，要求配置资源。 曲线左端为资源占用型领域，包括电力、水泥、燃气等业务，右端为接近终端用户的啤酒、零售、房地产、医药等业务。

据统计，近14年来，华润在零售、啤酒、医药等行业发生了数百起“收购战”。

2001年8月，华润以4亿8000万元的价格从深圳万科手中继承了万佳超市72%的股权，2003年更名为华润万家。 之后几年，华润万家相继整合了苏果、家居世界等区域连锁巨头。

在华润“头上挂椅子”啤酒领域的过程中，收购战术也奏效了。 以2001年投资额超过20亿元收购蓝剑啤酒为开端，华润雪花啤酒累计收购了50多家啤酒工厂。 最新的东西发生在去年年初。 当时，华润雪花宣布将以53.8亿元收购金威啤酒的啤酒资产。

经过十年多的“赛马场”，华润雪花在大陆市场的占有率已经超过了20%。 迄今为止，雪花啤酒已经超过了青啤等巨头，成为“全国第一”。

同样，在发电行业，华润电力通过收购火电公司，迅速实现规模扩张的医药行业龙头地位，也是通过几次大规模并购整合获得的。

中央企业的背景“容易收购”

长期以来，以中央企业为背景的华润集团深受各地政府的欢迎，“收购变得容易”。

“收购很简单。 ”华润集团董事长宋林元劝说，如果有钱，希望股东卖掉，他说:“有些是地方政府持有的股票，如果他愿意卖给你股票，你就可以买。”

2004年，一家媒体报道称，华润的双重身份左右着他，“作为中央企业，没有进入壁垒； 地方政府引进华润投资，是外资的，有利于业绩”。

宋先生担任代表董事期间，访问大陆各省，必然会受到当地政府官员的高规格接见。 例如，年4月，宋林去广东，接受广东省党委书记和总督的接见。

接见时，地方官员经常向华润提出“增加投资，加深双方合作”等要求。 在华润方面，有时会向地方政府提出自己的需要。

例如，年6月，河南省省长郭庚茂拜访了华润集团。 在此期间，华润的一位副总经理提出，希望河南省政府能够协调处理“华润河南医药企业新物流中心的土地一直未得到处理”等问题。

“郭总督在听取报告后指示有关部门立即协调处理。 ’据报道。 在实行“南征北战”的过程中，华润与政府的良好关系，恢复了许多甜蜜的味道。 华润燃气的一位高层公开表示，在大股东华润集团的背景下，向各地投入不同的项目，以与地方政府搞好关系，为华润燃气进入不同城市洽谈合作提供便利。

2003年，华润集团投资3亿元进入东阿胶。 迄今为止，已有18家知名企业表明了加入战术的意图，“其中不乏民营企业、外资企业”。 最终，华润希望和东阿胶结婚。 当时分析认为，与民间资本和外资相比，华润获胜的原因是“华润是一家以国资为背景的公司，有利于保证东阿胶这个民族企业品牌”。

2004年，华润机械五矿集团受让无锡国企锡钢集团股权。 据报道，锡钢净资产9亿2003万元，2003年8月的判断，锡钢净资产减少到2亿9700万元。 最终，华润方面以零资产收购了锡钢集团的所有权。 几年后，华润卖掉锡钢集团45%的股权，获得5亿3200万元。

国有资产监督管理委员会在医药产业整合中发挥了相当大的作用。 根据华润官网消息，华润医药集团是按照国有资产监督管理委员会“构建中央企业医药平台”的要求成立的。

一个例子是，2007年前后，国有资产监督管理委员会直接推动了华润对华源集团的重组。 当时，国有资产监督管理委员会的一位高层表示，此次重组不是华润的市场并购行为，“华润接受国有资产监督管理委员会的要求，是顾全大局的表现”。

2007年，国有资产监督管理委员会选择华润作为三九的重组方。 当时，华润、上海复星、德意志银行等5家投资联合体都提出了重组方案。 最终，华润收到了这颗“绣球花”。

有人指出个别收购太贵了[/s2/]

除了并购后整合难题外，华润的部分并购被外界质疑为“并购价格过高”。

“成也萧何，败也萧何”。 华润依靠财力“乘风破浪”，然后一点暗礁在收购完成后浮出水面。

首先有整合的课题。 据报道，宋表示，并购的难点在于整合，除了“涉及人物安置、员工安置、业务协调等问题”外，还表示:“涉及多元化的目标公司，必须清理资产。”

华润合并收购公司时，曾多次与原管理层发生冲突。 2005年，间接进入东阿胶后，华润持有51%的华润东阿，将东阿胶董事长刘维志告上法庭，要求将81个商标交给华润东阿。

据某媒体报道，东阿胶的管理层与大股东华润方面“确实不够融洽”。

今年年初，《医学界》引用一位医生的话，华润医疗进入武钢总医院近一年来，许多医生并未感受到新的变化，有些医生已经“寒心离开”。 “华润医疗理念与武钢文化冲突后，力不从心，水土不服。 ”上述医生说。

而且，在部分资产收购过程中，华润给出的收购价格也备受诟病。 去年，华润三九计划以5.83亿元收购桂林天和药业，对净资产溢价1.7倍。 这样的收购价格曾被媒体质疑为“价格有点过高”。

此外，年，华润水泥投资16亿元人民币，收购内蒙古蒙白水泥40.6%的股权。 这次收购的溢价率达到了110%。 在对某a股企业溢价38%收购水泥资产后，有媒体称，华润水泥此次收购“溢价较高”。

对于顺峰药业的收购，也遭到外部批评，称“华润高价收购了有问题的‘药企’”。 年初，华润三九以7亿元以下的价格收购广东顺峰药业。 相对于净资产，此次收购的溢价率为290%。

华润三九在完成股权变更后，顺峰药业接到环境保护部通报称存在“环境违约”的情况。 其中包括“外排废水长时间超标排放，现场检查时ph值、cod超标排放”等。

现在华润系最“有名”的高价收购，不就是投资百亿美元买下了满是问题的山西金业集团的资产包吗？ 此次收购被举报者质疑为“涉嫌利益输送”。

这次收购发生在去年。 四年后，拉着缰绳，华润多年的宋林被中纪委调查。

(责任: df064 )