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招商局集团董事长空辞去华润集团董事长职务后，一位投资者担心，华润系一直享有资本市场溢价，而大部分电力股市账面率不足1倍的情况下，华润电力( 00836 )享有近1.5倍的市场账面率，
相反，招商类股票不享受这样的溢价，即使招商局集团董事长空降至华润集团董事长，华润类的股价也会“招商局化”，失去长期存在的溢价，不是吗？
笔者不排除这种可能性，但机会很少。 一是华润集团规模较大，早有流传。 这样的公司多年来有着根深蒂固的管理文化，并不是一个人能在短时间内改变的。 二是华润系规模远大于招商局系，新董事面临诸多挑战，主要任务是追求稳定，华润系管理层整体未必会发生大地震，新人事新作风的影响有限。
“招商系”的评价值低是有理由的
第三，即使被“招商局化”，消失的溢价也不一定像大家想象的那么大。 招商联系之所以没有被资本市场淘汰，是因为有某种误解。 在香港上市的招商类股票中，最广为人知的是招商银行( 03968 )、招商局中国基金) 00133 )和招商局国际) 00144 )。 先说两者，招商局的中国基金长期以来与资本大打折扣，越来越多的原因被认为与持有资产有关。 其手中资产近一半为金融服务，目前该板块不受资本市场欢迎，企业持有a股，但代表性不及安硕a50中国( 02823 )。 因此，招商局的中国基金被资本市场冷落是正常的。
虽然经营港口业务的招商局国际股价不太显著，但其实在港股同行业中，其估值最高。 最后，如果你记得内银刚来香港上市时，招商银行的估值比同事高很多，市账面率达到两倍以上。 之后，在经历金融海啸之前高价收购永隆银行，或因微型公司业务起步晚，溢价大幅消失。 但是，从上周五的市值计算，招商银行的预测市场账户率仍然是同事中最高的。
申银万国证券香港联合董事王雅媛( victoria ) )。
王雅媛是持卡人，不持有上述股票
(责任: df064 )
标题：“王雅媛：华润系会被“招商局化”？”
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