“沪港通新政40天：7两地上市行H股溢价 工行领衔”

本篇文章1609字，读完约4分钟

沪通政策出台40天来，两地上市银行股估值的影响也逐渐显现，与此前市场预期的两地估值轻易接近、折价/溢价收窄不同，9家银行几乎都出现了H股/a股价格上涨的局面。

数据显示，截至昨日收盘价，9个2地上市的银行股中，工商银行H股溢价10.9%，招商银行H股溢价10.3%，建设银行H股溢价9.8%，农业银行H股溢价9%，光大银行H股溢价7.4%，交通银行H股溢价7.4%， 中信银行的h股折价11.4%，民生银行的h股折价17.4%

沪港通横空出世

4月10日，中国证券监督管理委员会和香港证券监督管理委员会发布联合公告，基本批准上海证券交易所、香港证券交易所、中登企业、香港中央结算有限企业实施沪港股市交易互联机制试点“沪港通”。 内地和香港的投资者都可以通过当地证券企业(或经纪商)买卖在规定范围内的对方交易所上市的股票。

沪港通有沪股通和港股通两部分。 试点初期，上海股市的股票范围为上海证券交易所上证180指数、上证380指数的股票形成，以及上海证券交易所上市的a+h股企业股票。 港股通的股票范围为香港证券交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的股票形成和在香港证券交易所、上海证券交易所上市的a+h股企业股。 据悉，从公告发布之日起至上海港通正式启动，需要6个月的准备时间。

在许多市场人士眼中，沪港通政策出台的速度确实超出了以往市场预期，政策对操作细节考虑得比较全面。

许多研究机构，如UBS证券等，推出沪港通机制试点，理论上有利于投资者在同等条件下买入更便宜的标的股票，类似地评价为a+h银行股折价/溢价或窄幅。

工行h股的溢价率最高

相对于在两地上市的银行股，h股市场投资者最喜欢的“口味”也发生了几次变化。

在年以前相当长的一段时间里，招商银行一直是港股市场的最爱，该银行的h股溢价率曾长期是独当一面的优秀企业，其余银行集体面临h股折价时也不例外。

年中期以来，h股市场投资者偏好风格发生变化，国有大型银行被纳入视野，招商银行一度面临h股折价困境。 但近日，招商银行再次获得港股市场投资者着迷，H股溢价率再次超过10%。

资金属性具有全球视野的香港股市投资者，近年来并不是完全不受四大银行的欢迎，毕竟在几乎相同的时间段，央行汇款也增持了四大银行。

“最大的可能性是，受到汇丰四大银行持续大幅加息的鼓舞，汇丰的持股价格也等于他们的安全垫。 资深市场人士对本报记者表示:“此外，四大银行的股价并不像股票银行那样暴跌，今后一段时间内，安全边际也将提高。”

自去年以来，上市银行a股股价大面积跌破净资产，但h股方面不同，表明港股市场投资者对不同银行股的意见逐渐分化。

沪港通政策出台前，四大银行的h股溢价率约在7%-9%之间。 在政策刚出台的几个交易日，溢价率一度略有收窄，但随后再次扩大了估值距离。

截至昨天收盘，工行、建行、农行、中行的H股股价溢价率分别为10.9%、9.8%、9%、5.5%。

中信民生折扣率狭窄[/s2/]

在9个地区上市的银行股中，中信银行和民生银行的h股股价长期处于折价地位，光大银行在折价和溢价之间摇摆不定。

截至昨日收盘价，光大银行H股较a股再现溢价，溢价率达到7.4%。

除了光大银行H股估值上升外，中信银行和民生银行都处于折价局面，但近期H股贴现率明显收窄。 中信银行一度被收回超过25%，不到12%。 民生银行更是一时贴现率超过30%，回升到不到18%。

事实上，去年民生银行的h股估值大跌有多种因素。 其一，众所周知民生银行集中于小额贷款业务，但目前各银行提高了小额贷款的关注度，民生银行所在的蓝海成为红海。 其二，去年6月的“缺钱”损害了市场对同业业务等创新业务的信心，以创新为标签的民生银行自然被重新判断。 但是，进入今年以来，以网络金融为首的创新方兴未艾，中信银行和民生银行在网络金融业的创新业绩明显，重拾市场信心也就不足为奇了。

(责任: df064 )