“新兴市场演绎过山车 下半年该怎么投资”

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安静地全年，这半年间，新兴市场乘坐了“过山车”。 年初，新兴市场面临资金蜂拥而至、金融市场动荡的困境，一些国家被迫加息以应对。 但是，现在新兴市场受到资金回流的“礼遇”，一些机构认为“投资新兴市场的时机到了”。 面对这样的波动，下半年新兴市场投资战略该怎么办？

冰火两重天

今年年初，新兴市场剧烈波动，许多经济板块出现货币大幅贬值、资金大量流失、市场暴跌的局面。

分解者说，原因可能有两个。 其一，FRB减排量化宽松( qe )规模的靴子终于落地。 投资者，特别是国际投资者，有点过于恐慌，大部分选择退出新兴市场。

其二，一些新兴市场国家的基本面不容乐观，高负债和经济增长率下降等是潜在的不良因素。

据美国新兴市场证券基金研究企业( epfr )公布的统计数据显示，截止到2月7日的短短一周内，国际投资者撤出新兴市场股市的资金规模达到64亿美元，为去年10月以来一周的资金流失最高纪录。

而且，包括阿根廷、土耳其、乌克兰在内的其他新兴市场货币贬值迅速，其中阿根廷比索仅两周就下跌了22%，市场认为新兴市场迎来了“最危险的一年”。

“美国qe紧缩必然会对全球经济，特别是新兴市场产生负面影响，特别是对印度、印度尼西亚、巴西等长期费用导向的新兴市场国家造成资本外流压力，引发汇率波动，从而影响实体经济。 ”汇丰中国首席经济学家屈宏斌说。

但是，高峰回路转，3月以后，由于国际资本“浪子回头”，那个“曾经”的新兴市场回归了。

数据显示，截至7月1日，msci创业板指数涨幅达到4.80%，其中亚洲市场、中南美市场涨幅分别为5.64%、5.28%。

此外，阿根廷、埃及、印度、菲律宾、土耳其等股市也出现超跌，阿根廷股市涨幅达46.30%，力压新兴市场，埃及、印度股市涨幅分别为20.84%、20.04%

另一方面，新兴市场债券也很受欢迎。 数据显示，今年上半年新兴市场债券销售总额达到2680亿美元，超出拆船师的预期，高于去年同期的2400亿美元。

那么，为什么会造成这种“冰火两重天”的局面呢？

分析师表示，年初资金流动性紧缩，导致资金退出新兴市场，但随着qe减排进程稳步推进，国际投资者为了追求高收益，重新回到了新兴市场。 但是，此次回流与以往明显不同，一些基本面状况较差的新兴市场国家被驳回，国际投资者开始有选择地进入新兴市场。

下半年还能做很多事吗？

进入下半年，对于新兴市场，投资者应该如何进行配置和操作？

首先，摩根大通在其研究报告中指出，目前也可以创建许多新兴市场，“相对于发达市场资产，新兴市场资产类别全部增持。 ”。

摩根大通认为，目前全球增长加快，近期摩根大通全球制造业pmi预览值创三年来新高，中国制造业活动重回扩张区间。 此外，美国必须从第一季度的经济萎缩中反弹。 这是新兴市场的机遇，他们受到更有力的全球增长预测，评价很低，因此从摩根大通来看，新兴市场证券具有“明显的吸引力”。

“新兴市场比发达国家市场优惠28%。 ”

“我们认为，随着全球市场和新兴市场活动背景的改善，这些估值对投资者将越来越有吸引力。 ’摩根大通。

其次，关于新兴市场国家的选择，花旗认为，对新兴市场的年投资逻辑是“卖赤字国、买盈余国”，但现在的新投资逻辑应该是“卖商品国、买制造国”。

花旗在研究报告中表示，“赤字和盈余这一古老逻辑并不总是左右投资者对新兴市场的投资，而且一些最脆弱的国家已经进行了经常账户调整，削弱了这一投资主题。”

花旗表示:“大宗商品超级周期的结束已经为大家所知，其影响似乎也变得容易预见。 全面商品价格紧缩似乎已成为一种坚实的趋势，大宗商品出口国比制造国受到的影响更大。 由于这些趋势，与制造型经济区块相比，商品出口国经常账户恶化的程度相当严重。 从某种意义上说，目前产品出口国与商品出口国相比具有某种竞争特征。 ”

我们认为，对国家来说，花旗可能是中国、印度、墨西哥、马来西亚、菲律宾、土耳其等产品出口国的好选择。

最后，关于配置，花旗和摩根大通认为股票仍然是很好的投资目标之一。 “考虑到股票的收益率没有大幅超过过去的平均收益，股票仍然是我们的优先事项。 ”

此外，与国内投资者相比，国金证券研究员张宇指出，“金砖”等市场与欧美相比，具有明显的低估值和一定的利润支撑。 国内一些与新兴市场相关的基金，如广泛发行全球精选、募集商标的金砖四国指数、华宝海外中国、摩根全球新兴市场投资等，可以作为新兴市场获取增长收益的关注对象。

(责任: df101 )