“最牛港股炼金术遭重击:顺风光电可转债发行延迟”

本篇文章1866字，读完约5分钟

追风光电7月15日晚公告称，由于近期国际及香港股市波动，将推迟拟议的股权众筹工作。 但是，顺风将继续监测市场状况，考虑在适当的时候寻求股东资本以筹集资金。

这是追风光电自去年11月被郑建明控制的Peace Link服务有限公司收购以来，首次遭遇融资滑铁卢。 迄今为止，顺风光电通过发行可转换借款和新股累计融资达到83.79亿港元。

顺风光电在这一年半的时间里，股价也从去年11月的0.3港币上升到了现在的10港币，股价增长了3.3倍。 追赶风光电的股东资本也已经从15亿6000万股扩大到21亿3000万股。

顺风模式考验

此前顺风光电宣布将公布发电量数据，但至今仍未公布这一数据

这是顺风风光电自郑建明接轨以来，第五次发行可转债。 据追风光电5月26日发布的公告，追风光电计划以每股10港币以上的配股价格购买最多6亿股的配股。 目前顺风光电共发行21亿股，6亿股约占总股的28.17%。

这次追逐风光可转换债务发行失败的原因从7月15日的股价可以明显看出。 7月15日的顺风电收盘价为9.46港币，低于可转换债务发行价10港币。 顺风光电的公告称，10港币可转换债务发行价格制定基准，割让5月26日闭市时顺风股价10.98港币的8.93%。 5月13日，顺风股价达到历史最高值12.08港币，根据当时的股价，可转债价格为10港币似乎是合理的，但随后顺风光电股价持续下跌，企业管理层也可能无法预料。

另外，资本市场相信数据。 在去年实现890mw的安装目标后，风光电今年又提出了3gw的目标。 此前顺风光电宣布将公布发电量数据，但至今仍未公布这一数据。 不过，同在港股上市的光伏公司联合光伏已经公布了两个季度的发电量数据。

顺风光电这一可转债发行的失败，对光伏行业意义也很小，因为光伏发电这个概念是资本市场能否赚钱的指标。

追风光电是资本市场上用电厂资产讲故事的先锋，也是目前最会讲故事的企业之一。 年前，光伏领域遭受巨大挫折，产能过剩，产品价格下跌，受欧美双重压力，许多公司的资金链断裂。 顺风光电从废墟中崛起，成功地说明了光伏需要新的玩法。

有10年光伏工作经验的业内人士告诉记者，郑建明的玩法是进行“资产证券化”。 他认为，光伏电站的资产具有稳定的现金流，可以推翻企业的估值，但电厂的收益都来源于电价，所以电厂规模越大，利润就越多。 建设发电站需要庞大的资金，所以顺风光电需要不断地借款。 可转换债务事实上是信心的体现，因为可转换债务可以转换，相反可以支撑股价。 所以，这就形成了股价上涨、借债、借债支撑股价、盘子不断扩大的循环。 在这样的模式下，规模越大，资金援助之前的账单就越多。 一旦资金链断裂，就会变成“旁系诈骗”。

但是，顺风光电的资金链并不是那么容易切断的。 6月，顺风光电证实获得银行1000亿授信，但尚未被采用。

截至公告日，郑建明持有6亿股股份，占企业发行全部股份的29.70%。

支付的压力将转移到未来[/s2/]

电厂的建设费和还贷前的工程费是风光电目前最严峻的问题

不成功对顺风电来说是双重打击。 公告称，发放的所得款项将用于快速发展、分布式太阳能发电设备、公用事业规模太阳能发电站建设所需的资本支出的一部分，同时，该企业将根据太阳能发电站建设签订的epc (工程、采购及施工)合同拨付的资金筹集资金，用于常规运营资金

电厂的建设费用和偿还前的epc货款是顺风电目前最严峻的问题。

这些业内人士表示，目前，顺风电开发电厂的目标非常宏伟，但没有率先支付过高的费用。 大部分费用是由以下epc企业承担，将支付压力转移到未来。 顺风目前的支付模式可以归纳为“1/4/4/1”模式，即按照项目预付、设备进场、并网和质量保证金四个环节，支付资金的比例分别为10%、40%、40%和10%。 接手epc项目的企业自己也不付钱，而是多次转包。 例如，顺风光电迄今为止的一系列项目中，海润光伏接手的epc项目最多，海润光伏将epc业务转包给新闻产业电子第十一设计研究院(以下称为十一院(、十一院转包给南通一建二建等工程企业。 这个方法是将压力转移到好几层，但随着顺风，epc应付账款也大量积累。

根据追赶风光电今年的3gw开发目标，共计需要约300亿元的建设资金，即使是自有资金的20%的比例也需要约60亿元。 如果追赶风光电融资不成功，有必要调整今年3gw的安装目标。

顺风内部人士表示，目前顺风内部正在研究今年的总目标，但具体如何调整，必须与国家政策、市场竞争和自身的快速发展相结合。

(责任: df143 )