“解析沪港通业务带来的投资机会”

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7月18日，证券监督管理委员会信息发言人张晓军表示，证券监督管理委员会近期将陆续公布沪港通的配套文件和规章。 沪港通业务的开展给a股市场带来了巨大的变化，投资者认为可以借机充分发掘相关股票的投资机会。 以下笔者主要从五个方面进行分解。

第一，a+h股的贴现率有望减少。 沪通的推进，对于a股上市企业来说，哪些股价大幅低于港股的a股企业最先受到资金关注。 根据7月31日收盘价统计，目前a股共有86只，沪港通排除深市a股和st股，因此剩下的沪市a股共有67只，其中折价幅度最大的是海螺水泥，目前为25.63%。 中国太保、中国人寿、宁沪高速、农业银行、中国神华、中国平安、中国交建、工商银行、中信证券、青岛啤酒、中国铁建、中石化、华能国际、建设银行、中国铁路、招商银行16只股票的折价也超过10%。 这17股占沪市a股总流通市值的比例约为25.64%，其中8股为金融股，占近一半。 港资市场国际化程度高，股价合理体现企业价值，而a股大幅折价，侧面证明了我们对a股持悲观态度，港股通上市，有望将此类股票估值拉回到合理区间。

第二，a股独特的品种将通过热量保持。 与港股相比，a股在医药、资本品、原材料等领域越来越多，拥有细分种类丰富的股票，有一定折扣、稀缺性兼备的板块和标的备受瞩目，这些标的集中在白酒、医药等领域。 因此，除云南白药等深市品种外，沪市部分所谓超值股有望实现相对溢价。 a股市场的贵州茅台、中国国旅、长江电力、本医疗、恒瑞医药等有望成为海外投资者眼中的稀有品种。

三、股利收益率高的品种是价值投资者的优先事项。 由于海外市场与a股投资者的操作理念有明显差异，海外市场不仅机构较大，而且中长时间价值投资者较多。 这意味着一些分红收益率高的目标股有望进入海外投资者的视野。 上市公司年度报告显示，568只沪港通概念股中，最新股息率超过1年定期存款的有76只，其中安源煤业和内蒙华电两家公司的股息率超过10%，分别达到13.70%和11.95%。 这样的股票会成为海外价值投资者的优先目标吧。

四、证券公司将成为沪港通业务最受益的板块。 无论是上海股通还是港股通，投资者都需要通过内地证券企业实现委托和接受，上海股通总额为3000亿元，每天金额为130亿元。 港股通总额2500亿元，日均105亿元，将为证券公司惨淡的证券公司经纪业务开辟新的利润来源。 其次，相关软件、硬件服务提供商也从中受益。

五、沪港通标的以外的股票也将受益。 a股价差缩小所引起的相关a股估值回归，也影响了这些板块中其他个股出现估值回归，此外，a股的独特品种和高分红收益率标的股价上涨，带动了市场其他同类个股的股价上涨，特别是

目前上海股市股价约568股，市盈率约9倍，市值约13.1万亿元，约占沪市a股市值的90%。 沪市流通市值约占沪深a股总市值的66.62%。 沪市a股在一定程度上可以反映a股市场，沪港通的a股标的可以充分代表沪市a股，因此市场的二八风格转换很可能通过沪港通业务的上市而出现。

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